小摩下调耐世特目标价至6港元 评级维持中性

摩根大通在最新研报中表示，耐世特(5.13, -0.25, -4.65%)（01316）公布2025财年业绩后，股价于昨日（25日）回落。尽管收入及EBITDA利润率整体符合市场预期，但净利润表现低于预估，同时公司去年的派息比率也由2024年的35%上调至45%。管理层在业绩会上对2026年前景表达了较为积极的看法，预计收入增速将较市场预期高出200至300个基点，利润率亦有望继续提升。小摩因此将耐世特目标价由6.5港元下调至6港元，并维持“中性”评级。

该行还提到，耐世特的线控转向（SbW）产品已经拿下两家中国头部新能源车企的订单，相关中国生产线预计将在2026年上半年正式投产。与此同时，公司计划于2026年建设首条电子机械制动（EMB）生产线，并预期在下半年取得首个订单，其产品价值溢价约为传统制动系统的2倍至3倍。虽然管理层预计线控转向及电子机械制动在短期内带来的财务贡献仍较有限，但预计随着2030年前应用进一步提速，盈利层面将迎来明显拐点。

责任编辑：史丽君

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