轻松健康年报增势显眼：被质疑诱导老人投保 又因“客服失联”成违规样本
近日，轻松健康集团对外披露了一份颇为“抢眼”的2025年全年业绩报告，这也是公司完成上市之后交出的首份年度答卷。
一方面，轻松健康的营收和毛利都实现了较明显提升：公司收入由2024年的9.45亿元增长32.9%至12.56亿元，毛利由3.62亿元增长20.3%至4.35亿元，经调整净利润也由8440万元增长9.0%至9200万元。
不过与此同时，公司年内亏损达到3.79亿元，而2024年同期还是盈利1039.8万元。另外，其保险相关服务收入为3.27亿元，同比仅小幅增长1.6%，占总收入的比重为26%。
尽管公司在财报中解释称，亏损主要源于“可转换可赎回优先股的公允价值变动”，但截至3月26日发稿前，轻松健康股价报143.9港元，跌幅为7.99%。更值得关注的是，在互联网保险监管持续收紧、行业巨头环绕、流量红利见顶、毛利率承压下滑的背景下，轻松健康频繁卷入自动扣费、诱导老年人投保等投诉，加之曾被监管点名处罚，近期又被复旦大学一份报告列为互联网保险营销违规典型案例，同时公司押注AI赛道却研发投入增长有限，其可持续增长能力正受到外界质疑。
从这份表面上颇为亮眼的财报中，不难看出轻松健康面临的一个核心问题，即毛利率在最近两年出现了明显收缩。
2022年至2023年，公司毛利率曾分别高达82.6%和79.9%，但到了2024年已大幅收窄至38.3%，2025年又进一步降至34.6%。背后的原因在于，轻松健康自2023年起推进业务转型，推出“科普服务”，与之相关的低毛利数字营销服务逐渐成为营收主力。
从轻松健康的收入结构来看，2025年健康服务收入为9.26亿元，同比增长50.2%，占总收入的73.7%，而2024年该项业务占比为65.3%，2022年时更仅有15.2%。这一板块主要由数字营销服务、数字医院研究辅助服务、综合健康服务套餐、早期疾病筛查推广及咨询四部分组成。
财报显示，上述四项业务的毛利率分别只有13.6%、20.5%、36.7%和35.9%，显著低于公司第二大收入支柱保险相关服务，后者中保险经纪服务毛利率为49.7%，保险技术服务毛利率更高达97.0%。
健康服务毛利率偏低，根源在于其扮演的是“流量中介”的角色。简单来说，健康服务主要面向药企、保险机构等B端客户，承接其健康科普内容策划、线上推广、用户触达等外包需求。在这一过程中，轻松健康需要从外部渠道采购流量，再经过内容包装和用户筛选，最终将用户触达或转化结果交付给客户，并通过采购成本与销售价格之间的差额获取收益。
这一模式的关键在于对流量采购成本的把控能力。但由于阿里健康(4.7, -0.20, -4.08%)等巨头掌握着自有流量入口和闭环场景，轻松健康在流量采购端缺乏足够议价权，只能通过市场竞价获取流量资源；而在销售端，面对药企、保险机构等客户时，又有大量同类服务商参与竞争，价格战激烈，进一步压缩了利润空间。
这也使得轻松健康的营销费用持续攀升。2025年，公司销售及营销开支升至2.13亿元，较2024年同期的1.58亿元大增34.81%，且增速明显高于营收增速。这意味着，轻松健康每新增1元收入，所投入的营销成本都在明显上升，而这种投入模式是否具备持续性，也值得打上问号。
轻松健康如今所处的局面，很大程度上与其自身的战略选择有关。
2024年6月，为满足上市合规要求，轻松健康剥离了旗下知名度最高的大病众筹平台轻松筹。此举虽然为上市扫除了资本运作层面的制度障碍和潜在声誉风险，但某种意义上也等于自断一臂，直接切掉了重要的流量来源。
在此前的业务模式中，轻松集团以大病救助和轻松互助作为核心流量入口，通过用户触达和情感连接，将流量自然导向轻松e保、轻松公益等业务板块，形成“事前保障+事后救助”的完整闭环。这一模式的关键在于，大病救助场景天然具备高频、强情感、高信任度特征，使用户更容易接受平台推荐的保险产品，活跃用户规模和保险转化率均处于行业前列，成为轻松健康商业模式中最有价值的自有流量闭环。
但在切断这一流量入口后，轻松健康业务受到明显冲击：首先，活跃用户由2022年的0.71亿下降至2024年前三季度末的0.5亿，到2025年上半年又进一步缩减至0.23亿。
此外，用户流失也对公司业务造成强烈反噬，尤其是依赖规模提成的保险业务。2022年，数字综合保险服务曾贡献3.2亿元收入，占总收入比重高达81.5%；但到2025年，相关收入增速已收窄至1.6%，占总收入的比例仅剩26%，几乎陷入停滞。而保险服务的毛利率长期维持在90%以上，远高于当前的营收主力健康服务。
更为严峻的是，轻松健康长期承受着来自公众舆论和监管层面的双重压力。
从C端用户投诉情况来看，在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上，轻松保的投诉量已超过1900条，轻松筹也超过1000条。
其中，轻松保相关问题主要集中在恶意扣费、未经同意自动续费、诱导老年人投保等方面。有用户表示，其父亲在毫不知情的情况下，微信一个月内被自动续费4笔，每笔59.9元，共计239.6元，老人因此十分焦急，要求轻松保退款并退保，但400电话根本无法接通。
另一位用户称，其父亲年纪较大，对保险业务并不了解。2022年8月，轻松保平台以首月1元作为诱导（用户系这两天查询账单后推断得知），在未明确提示、未充分说明、未取得本人及家属确认的情况下，为老人开通保险并设置自动续费。自2022年8月至今，轻松保每月擅自扣款约119.6元，累计扣费已持续三年多，总金额达到数千元。老人对该保险全程并不知情，也未同意、未确认、未签字，属于被强制自动扣费。甚至还存在同一个月被重复扣款两次的严重问题，涉嫌恶意乱收费。用户发现后联系轻松保要求全额退款，但平台一再推诿，声称“只是平台，不是保险公司”，并拒绝退还全部已扣款项，只愿退还未生效部分，严重侵害了消费者合法权益。
至于轻松筹，被投诉的问题则主要是点击链接后被莫名开通保险，且在未沟通的情况下自动扣费。
而用户所反映的这些疑似违规操作，早在2022年7月就已被原银保监会点名处罚。公开处罚信息显示，轻松保因以“首月0元保费”误导消费者，被处以100万元罚款。
但时至今日，轻松保仍在为相关违规问题持续付出代价。近日，中国消费者报报道称，复旦大学保险团队发布的《2026年保险行业消费者权益保护工作报告》对25家核心保险主体、89款主流产品在全消费场景下的营销行为进行了系统测评，结果发现互联网保险营销存在多项违规宣传、涉嫌误导消费者的情况。其中，轻松保严选因“客服黑洞”阻断咨询路径，被列入六类典型违规“套路”之一：
该报道提到，轻松保严选等平台的多款产品在投保全流程中均未设置在线客服、客服电话等任何联系渠道，导致消费者在投保前、投保中、投保后都无法获得及时协助，权益受损后也难以及时沟通和维权。
监管层持续关注叠加C端投诉不断累积，正在共同侵蚀轻松健康的品牌信任基础。对C端用户而言，平台在合规层面的争议以及对投诉的处理态度，会直接影响用户黏性，新用户转化和老用户留存都面临阻碍。对B端合作方而言，药企、保险机构等客户在选择合作平台时也日趋谨慎，更倾向于选择合规记录清晰、投诉处理机制完善的平台，轻松健康在商务拓展中的议价能力和信任成本因此都受到负面影响。在这种背景下，公司可持续增长的根基正面临实质性考验。
面对上述种种问题，轻松健康把新的希望押在了AI赛道上。
从财报来看，轻松健康正试图将AI能力塑造成未来增长的核心引擎。过去两年间，公司频繁对外展示其专有AI技术栈“AIcare”，并在最新财报中将其拆分为五个核心模块，称这些模块已应用于具体业务并直接创造收入。例如，其“麦哲伦”医疗数字化平台被用于为药企提供覆盖研究方案设计、医师教育、临床研究以及上市后研究的全生命周期服务，2025年相关收入超过4100万元，同比增长29.5%。
今年3月，名为OpenClaw（俗称“龙虾”）的智能体在中国互联网迅速走红，轻松健康也将OpenClaw技术嵌入业务体系，试图在资本市场讲述“AI+健康服务”的新叙事。
然而，技术愿景与真实投入之间仍存在明显差距。从研发支出来看，2025年轻松健康研发费用为7558.9万元，同比增长5%，但研发投入占营收比例却由2024年的7.6%下降至5.4%。与此同时，销售及营销开支高达2.13亿元，接近研发支出的3倍，同比增幅更达到34.81%。
这一对比凸显出，轻松健康在一定程度上仍存在“重营销、轻研发”的倾向，把更多资金投向流量采购而非技术突破。在巨头形成的技术与流量双重挤压之下，轻松健康的AI故事显然仍偏重概念包装，缺乏与技术叙事相匹配的投入力度和护城河建设。所谓技术驱动，并未真正沉淀为可持续的竞争壁垒，反而暴露出其增长依旧高度依赖外部流量采买和营销拉动。
总体来看，数字健康赛道空间广阔，但轻松健康当前的增长，更多仍依赖数字营销业务的短期爆发以及高投入营销带动。当流量红利逐渐消退、合规成本不断抬升、技术壁垒迟迟难以建立时，这种增长模式的可持续性正面临根本性挑战。对于轻松健康而言，能否在行业洗牌过程中建立真正的核心竞争力，取决于其是否愿意在技术投入、合规建设和用户信任修复方面拿出真金白银。新经济观察团将持续关注。
