美团管理层谈Q4业绩：持续加码自研大模型LongCat

美团公布了2025年第四季度及全年业绩数据。公告显示，全年营收达到3649亿元，同比上升8%。不过，受到即时零售赛道“内卷式”竞争加剧的影响，美团业绩由盈转亏，全年净亏损为234亿元，经营亏损为170亿元。

财报披露之后，美团董事长兼CEO王兴、高级副总裁兼CFO陈少晖出席了随后召开的分析师电话会，并就本次财报作出解读。

以下是电话会议问答环节实录：

高盛分析师Ronald Keung：我想向管理层请教一下关于人工智能竞争格局的看法。伴随新一轮技术浪潮展开，我们看到行业围绕入口和流量的竞争正变得更加激烈。公司如何判断这一趋势以及后续演变方向？

另外，从风险层面来看，这类竞争是否会削弱公司在应用时代作为核心流量入口的优势？面对这一潜在挑战，管理层有哪些应对思路和规划？同时，能否介绍一下美团在AI智能体和大模型方面的最新进展？

王兴：在此前几个季度的业绩电话会上，我曾多次明确提到，我相信人工智能很可能会对众多行业带来颠覆式影响。在这场AI变革中，唯一合理且正确的方式就是“积极进攻”，而不是“消极防守”。但这并不代表我们会急于把自己变成所谓的“词元工厂”（token factory）。恰恰相反，我们把AI技术视作一项战略级机会，它能够帮助我们提升、强化，甚至重新塑造美团在本地生活服务核心业务中的产品能力。今天也借这个机会，更系统地和大家分享一下我的想法。

首先，AI的发展需要大规模投入。自2023年初以来，我们已经在资本开支和AI人才方面进行了大量布局，这些投入多数都用于搭建自研模型。放眼中国企业，除了部分云计算公司之外，美团可以说是国内在AI领域投入位居前列的公司之一。事实上，我们在这一方向上的投入已持续三年多，这毫无疑问对公司的资产负债表和现金流带来了一定影响。但我们依然会坚定不移推进自研大语言模型LongCat的研发。我们认为，只有掌握自研模型能力，美团才能基于海量数据，更准确地理解现实世界。同时，我们也在与第三方模型开展合作。我们正努力把美团App升级为AI驱动的应用，更好满足用户在本地生活和即时零售场景中的端到端需求。

在我们看来，行业里所谓“超级入口”（super gateway）的竞争，本质上取决于平台能否准确理解用户需求，并高效完成任务执行。但这一问题远比打造一个“聪明的聊天机器人(14.880, -0.19, -1.26%)”复杂得多。本地生活服务行业的用户场景极其丰富复杂，既包含大量推荐信息，也涉及来自众多中小商户的海量实时数据。而这些商户的数字化水平仍然有限，现实情况是，商户端乃至部分用户端的数据尚未被充分数字化。如果希望大家真正从AI中受益，前提就是完成这些数据的数字化，这也正是我们多年来持续推进的工作。如今，大量商户已经运行在我们的数字化系统之上，因此可以说，美团具备难以比拟的数据获取能力。

另外，作为一家移动端本地生活服务平台，我们还必须深入参与履约配送服务的管理，而不能只是停留在打造聊天机器人层面。在这一点上，我认为通用AI目前还无法稳定地管理和保障现实世界中的服务体验。美团从成立之初就是围绕现实世界来构建的。我们沉淀了大量相关数据，包括商户POI（兴趣点）数据、动态且实时的商户经营数据，以及最全面、最真实的用户评价数据等。我相信，我们在外卖配送网络、即时配送体系、业务拓展和运营能力、零售供应链，以及未来无人机、无人车等智能技术方面的深厚积累，将为我们打通AI与现实世界之间的连接带来显著优势。

此外，我们的自研模型正在逐步缩小与开源模型之间的差距，AI智能体的能力也在快速演进，这将帮助我们实现数字世界与现实世界信息的顺畅融合。比如，我们最近已经在旗下App中面向所有用户上线了AI助手“小团”。在这之前，我们还推出过一款独立AI应用“小美”。随着“小团”正式上线，数亿美团App用户都将能够享受到它带来的AI能力。“小团”覆盖平台上的全部本地生活服务品类，用户可以通过更自然的方式表达自己的需求。过去，用户往往更习惯使用关键词搜索；而现在，借助增强后的AI能力，“小团”可以理解用户更长、更自然的语言输入，并能够充分调动美团App内的全部数据资源。

我举一个具体例子。大家也可以设想一下，这类场景其实非常普遍：用户常常会通过美团App寻找餐厅，但很多时候，我们需要更深入理解用户真正的需求。比如，我现在在北京望京办公，位于北京东北方向，而我的朋友在中关村(4.910, 0.01, 0.20%)上班，在北京西边。我们打算一起吃顿午饭，但总共只有两个小时。那么我可能会提出这样的需求：能不能帮我们找一家位于中关村和望京之间、主打川菜、口味偏辣、并且停车方便的餐厅？这其实是一个非常真实、自然的用户需求，但在过去依赖关键词的旧搜索模式下，用户无法向平台提出如此复杂的问题；而现在，随着AI能力增强，这类需求已经可以被平台理解并处理。

不过，要真正回答这样的问题，仅靠一个“聪明的聊天机器人”远远不够。系统需要具备多方面能力：首先要理解用户意图，其次要掌握地图信息、POI数据以及交通信息；同时，我们不能只知道“有哪些餐厅”，还必须了解餐厅的具体情况，比如菜品特色以及实时接待能力。否则，系统可能推荐一家非常热门的餐厅，但用户却订不到座位或包间，这显然无法满足用户的真实需求。因此，若想真正满足用户需求，我们的系统必须接入并整合大量来自现实世界的信息。而AI正在帮助我们把这些数据打通，从而为用户带来更优质的体验。

依托美团全面且真实的商户数据库，“小团”如今不仅可以回答诸如商户位置、营业时间等基础问题，还能进一步提供门店设施等更多信息。同时，“小团”还可以利用真实用户评价和推荐内容，为用户提供更有价值的决策参考。在这种增强推理能力的支持下，“小团”能够处理用户更加个性化的需求，并为用户生成餐饮、娱乐、出行等一站式解决方案。我们也很高兴看到，在春节期间，“小团”已经能够较好响应用户需求。当然，这只是一个开始。目前来看，用户反馈整体积极，参与度也在持续提升。

展望未来，我们认为平台的模型能力还会持续增强，同时也会不断加深“小团”在美团App中的整合。我们的目标是借助新一代AI技术，把美团打造成为满足用户各类本地生活服务需求的首选平台。为此，我们将持续强化平台的AI搜索能力与任务执行能力，致力于把美团升级为行业领先的AI驱动应用，以及本地生活服务领域的重要AI入口。

（持续更新中。。。）

责任编辑：刘明亮

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