警惕！多只原油LOF同步停牌，传递了什么信号？

来源：期货日报

近日，在国际油价大幅震荡的带动下，多只原油(607, -8.60, -1.40%)主题LOF基金在二级市场上的成交价格明显高于基金份额净值，出现较高溢价。为控制交易风险、维护投资者权益，相关基金陆续发布公告并采取停牌措施。

嘉实基金、易方达基金、南方基金于26日披露公告称，嘉实原油证券投资基金（QDII-LOF）（简称嘉实原油LOF）、易方达原油证券投资基金（QDII）（简称原油LOF易方达）、南方原油证券投资基金A类基金份额（简称南方原油LOF）等产品，二级市场价格与基金净值出现显著偏离，且溢价水平持续维持高位。若投资者在高溢价情况下买入基金份额，待后续溢价回落时，可能面临较大损失。基于保护持有人利益的考虑，基金公司相继发布停牌及风险提示公告，相关原油LOF也先后在盘中临时停牌。

3月26日中午，深交所公告显示，嘉实原油LOF、原油LOF易方达由于二级市场溢价幅度仍未收敛，自当日下午开市起至收盘实施临时停牌。与此同时，南方基金也公告称，截至3月26日上交所午间收盘，南方原油LOF二级市场价格大幅高于基金份额净值，存在较高溢价，因此自当天下午开市起停牌至收市。

据了解，上述原油LOF均属于原油商品类QDII产品，主要投资于海外资产，其净值变化与国际原油期货价格涨跌保持高度联动。

在业内人士看来，原油LOF密集发布溢价风险提示与停牌公告，清晰传递出短期市场交易过热、情绪接近高点的信号。宝城期货能化高级研究员陈栋表示，嘉实基金、易方达基金、南方基金旗下原油LOF溢价幅度均已超过30%，这更多体现了场内资金看涨情绪升温，而不是底层资产基本面真正改善。由于QDII外汇额度已耗尽、申购暂停，套利机制难以发挥作用，资金只能在场内集中抢筹，从而推动价格严重偏离底层资产实际价值。

“这种情绪性溢价，本质上是中东地缘冲突引发的恐慌式追涨，相关原油LOF的换手率和溢价率都处于历史极端区间。停牌相当于监管层和基金公司对市场进行‘降温’，意味着短期情绪可能已触及顶部，泡沫化风险显著上升。”陈栋表示，从历史经验看，这类LOF在溢价见顶后，往往伴随着底层资产估值明显回落以及溢价快速收缩，对原油期货价格形成短线利空影响。

昨日，随着地缘政治风险再度升温，国际油价再次出现明显上涨。

从原油市场基本面来看，光大期货能源化工研究总监杜冰沁表示，目前沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋和科威特合计减产规模已达到880万桶/日，中东地区炼厂受影响产能约650万桶/日。需要注意的是，伊朗已放行部分船只，并开始向部分商船收取过境费用，已有部分亚洲油轮获准通行。库存方面，本周美国商业原油库存和馏分油库存大幅上升，汽油库存则有所下降。尽管原油加工量增加近260万桶，但净进口量同步提升，带动原油库存连续第5周累积。在地缘局势仍存较大不确定性的背景下，预计原油系品种价格仍将维持高波动态势。

陈栋还表示，当前市场呈现出“情绪降温+基本面偏弱”的共振格局，短期内应严格控制仓位，规避高溢价LOF，并设置明确止损，等待情绪和价格逐步企稳。