吴晓求直指“躺平”式上市公司：上市后只拿好处不担当难以接受

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专题：博鳌亚洲论坛2026年年会

3月27日，博鳌亚洲论坛2026年年会于3月24日至27日在海南博鳌召开。在“营造良好市场环境，倡导长期价值投资”论坛上，中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求表示，“中国市场存在一个现象，部分上市公司完成上市后便觉得万事大吉，进入‘躺平’状态，创始人身家从数千万元跃升至数十亿元，只要没有踩监管底线，不涉及财务造假、虚假披露和内幕交易，即便长期无所作为似乎也不会怎样。”

吴晓求进一步指出，“这种现象非常不好，资本市场不应如此运行。不能只享受上市带来的收益，随后却毫无作为，先通过减持实现套现，再把公司壳资源转手，又拿走一笔收益，这显然不合理。因此我认为，中国市场的上市公司必须建立更完善的治理结构。过去我们理解公司治理，更多聚焦于股东大会与管理层之间的关系，这固然重要，但更关键的其实是市场层面的约束，这也是并购在中国市场具有重要意义的原因。”

他还表示，“过去中国并购重组市场的体量一直不大，而且长期以来还带有某种偏见，因为在以往历史中，并购往往与内幕交易相伴而生，所以很长一段时间里，中国市场对并购的审核极为严格，受到高度监管，证监会曾设有并购重组委员会，其审核尺度甚至比IPO审核委员会还要更严，原因就在于担心内幕交易。而从中国市场过往情况看，并购确实曾与内幕交易存在关联。因此现在必须严厉打击内幕交易，只有这样，并购才能真正成为重要的市场调节工具。并购的核心价值在于形成控制权市场，如果没有控制权市场，这个市场就容易失去方向，出现随意波动。”

吴晓求称，“因此，市场必须通过制度安排形成三种机制：第一是激励机制，第二是压力机制，第三是退出机制。退市有多种类型，其中有两类必须伴随赔偿，即因欺诈上市导致的退市，以及因上市公司严重违法违规引发的退市，这两种情况都必须对投资者进行赔偿；至于交易类退市和财务类退市，则无需赔偿，这一点应当在事前明确告知。在这套规则体系基础上，逐步建立起激励机制、压力机制和退出机制，市场才会一步步走向成熟。”（闫妍）

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责任编辑：王翔

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