波动虽频繁，黄金储值地位仍持续走强

她在周三（3月25日）公布的一份研究报告中表示，近期接连发生的多项事件再度说明，金价(4482.89, 73.89, 1.68%)与全球不确定性之间始终保持着紧密关联。

米歇尔（Nina-Alessa Michel）写道：“在地缘政治和经济层面的紧张情绪持续升温、政府债务水平不断攀升的情况下，市场对避险资产的配置需求正明显增强。不过，尽管黄金一直被视为避险工具，其价格走势却比很多人预料的更加起伏不定。近期，金价在不同市场阶段都经历了大幅震荡，比如在特朗普总统提名下一任美联储主席之后，金价曾在短短三天内回落14%，并且也对白银(69.77, 1.84, 2.70%)等资产形成了压力。”

她进一步指出：“这一类价格起伏充分说明，黄金并不总是最稳妥的避险选择。实际上，它对地缘政治局势变化以及货币政策调整都十分敏感，而地缘政治事件往往会成为刺激黄金需求上升的重要触发因素。研究表明，当全球资本市场遭遇碎片化、冲突加剧以及力量格局重塑时，投资者会愈发倾向于配置避险资产。”

米歇尔特别强调，瑞士作为全球黄金市场的关键枢纽之一，对此类需求变化表现得格外敏锐。

她写道：“瑞士拥有精炼体系、交易网络以及广泛的国际联系，因此，为这些环节提供融资支持的金融中心对全球政治新闻的变化极为敏感。无论是需求增长、潜在的出口限制，还是国际制裁措施，都会直接带来影响，而且首先会传导至实体经济层面。”

这一点在瑞士的贸易统计中表现得尤为突出。她指出：“仅在2025年上半年，瑞士出口至美国的黄金就超过476吨，总价值达到390亿瑞士法郎。当时，美国国内不确定性上升、通胀压力存在以及对政府债务进一步扩大的担忧，显著推升了黄金需求。除私人投资者和各国央行之外，像Tether这样的稳定币发行方也起到了重要作用。2025年Tether购入了约70吨黄金，超过了多数央行的购金规模。”

米歇尔表示，贸易政策的变化，无论已经落地还是仅停留在猜测层面，都可能造成金价剧烈波动。比如，当美国政府一度释放出可能对黄金征收关税的信号时，金价曾明显上扬；而在随后宣布不会实施此类关税后，金价又很快回吐涨幅。

谈及2026年以来黄金的强势表现，米歇尔指出，今年对黄金来说可谓迎来了一个“亮眼开局”。

她在报告中写道：“在2025年取得优异表现之后，黄金在2026年初延续了上升势头，而且涨势比许多市场参与者预期的更快也更强。年初时，金价大约处于每金衡盎司4330美元，在持续需求和高度不确定的市场环境推动下迅速攀升。1月中旬几乎每日都在改写纪录，并在1月28日触及接近5600美元/盎司的历史高位，在短短数周内便强势突破了5000美元这一关键心理关口。”

不过，这轮异常强劲的上涨并未持续太久。在触及5597.23美元/盎司的日内高位后，金价迅速出现深度回调，并进入了高波动运行阶段。

米歇尔指出：“从1月底到2月初，受获利回吐以及市场对美国货币政策走向猜测的影响，金价经历了较为明显的修正。在短短几天内，价格一度失守5000美元，随后才逐步企稳。自2月28日伊朗战争爆发以来，金价又再一次出现回落。”

瑞士银行家协会认为，黄金未来的价格路径，不会只由某一单独事件所左右，而将更多受到深层次结构性趋势的驱动。

米歇尔写道：“地缘政治层面的不确定性将继续发挥核心作用，全球力量对比变化越明显，黄金作为战略储备资产的吸引力就越突出。与此同时，许多央行都在寻求储备资产多元化，并降低对传统硬通货的依赖，这也会进一步强化黄金在央行资产配置中的重要性。”

她补充称：“在这样的背景下，货币政策仍旧是关键变量，但其影响并不主要体现在单次利率决定上，而是通过改变市场的风险认知和流动性环境来发挥作用。波动的通胀水平和不断变化的利率预期，仍将持续支撑对相对稳健投资品种的需求。”

她警示称，短期来看，政治信号与监管决策带来的市场冲击，可能比基本面因素更加剧烈。她表示：“去年围绕国际贸易和制裁政策展开的讨论已经显示，即便只是有关新壁垒的传闻，也足以对黄金市场造成影响，不论这些传闻最终是否真正落地。”

米歇尔认为，金价所讲述的是一个“复杂的故事”，它既折射出全球不确定性，以及市场对政治和经济冲击的高度敏感，也为机构投资者和个人投资者提供了重要的判断依据。

现货黄金日线图 来源：易汇通北京时间3月27日12：29 现货黄金 报 4433.64 美元/盎司