招证国际上调华润医药目标价至6.3港元 维持增持看法

招商证券国际发表研究报告表示，华润医药(5.63, 0.30, 5.63%)（03320）2025年制药业务板块录得收入510亿元人民币（下同），按年上升10.2%。其中，中药业务继续保持两位数增长，全年增幅达13.0%，实现收入274亿元；中药处方药增长26.8%，明显快于OTC业务的5.6%，主要受惠于天士力并表以及心脑血管产品放量带来的结构优化，预计这一态势今年仍将持续。招商证券国际因此小幅上调集团今明两年的盈利预测，并将目标价由5.9港元调升至6.3港元，对应2026年预测市盈率不足10倍，估值依然具备吸引力，维持“增持”评级。

该行表示，管理层并未提供2026财年的具体收入及利润指引，但在业绩说明会上释放出以下几方面的定性信息：1）力争在2026财年实现收入高个位数增长，并推动净利润取得较好提升；

2）派息率维持在30%左右，如无重大并购事项，将考虑进一步提高分红比例，可参照A股上市公司分红比例提升至30%以上； 3）2025年的减值压力将明显缓解；

4）血制品领域的并购思路不变：将在合适的时间、区域和价格条件下推进行业整合，切入血制品赛道具有较强战略意义。

责任编辑：史丽君

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