市场化售电收入飙升近九成！遂宁这家百年电企的转型机会与潜在压力

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88.93%！这是四川明星电力股份有限公司（公司简称：明星电力 股票代码：600101）在2025年市场化售电业务上交出的营收增幅。

在传统水电主业增势趋缓的背景下，这份“年度答卷”显得尤为抢眼。作为深耕遂宁多年的老牌电力企业，明星电力正逐步摆脱“靠天吃饭”的单一水电路径，朝着综合能源服务商加速转身。不过，年报也释放出风险信号：2026年，非公司所属的唐家渡电站将投入运行，这将对公司自有发电量形成直接冲击，而且这一影响或将长期存在。

财报数据折射“机”与“危”

3月26日，明星电力披露2025年年度报告。数据显示，2025年公司实现营业收入30.21亿元，同比增长6.29%；归母净利润1.84亿元，同比下滑12.02%；基本每股收益为0.3361元。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.07元（含税）。

从营收构成来看，分业务观察，电力生产与供应业务实现营业收入25.73亿元，同比增长2.10%，占总营收的85.17%，依旧是公司收入的主力；建筑施工业务实现营收3.38亿元，同比增长22.28%；市场化售电服务实现营收4106.26万元，同比大幅增长88.93%，成为推动营收增长的重要增量来源。

不难看出，这项快速放量的“新业务”成为这份百余页年报中最醒目的看点。不过，年报中的另一项数据同样值得关注：2025年公司经营活动产生的现金流量净额为2.2亿元，同比下降32.39%。

金融投资报记者注意到，摆在这家地方能源龙头企业面前的，还有一项颇为严峻的现实挑战：

年报显示，作为区域电力公共服务企业，明星电力在遂宁市本级、船山区、安居区的供电市场占有率持续保持100%，拥有网内自有水力发电装机容量11.558万千瓦，多年平均上网电量约5.5亿千瓦时，且全部实现自发自销，在同行中展现出较强的资源禀赋和运营稳定性。

但需要指出的是，2026年，非明星电力所属的唐家渡电站将建成投运，同时三星船闸工程也计划推进实施。受上述因素叠加影响，预计明星电力下属4座发电站当年发电量将出现一定程度下滑，其中唐家渡电站投运所带来的影响具有持续性。

据明星电力年报

记者从遂宁市水利局官方微信公众号获悉，唐家渡电航工程是一项兼具城市生态环境改善与建设、防洪、发电、航运等综合功能的电航项目。水库正常蓄水位为285.5米，总库容9880万立方米，电站装机容量为4.2万千瓦，项目总投资40.42亿元，其中移民投资11.72亿元。项目建成后，将把观音湖水域面积拓宽至30平方公里，对优化遂宁城市生态环境和提升人居环境具有重要意义。

唐家渡电航工程示意图。 据遂宁市水利局官方微信公众号

老牌电企探索突围新路

明星电力官网资料显示，公司前身可追溯至1926年官绅合办的明星电灯公司，1959年建成遂宁县龙凤水电站，1962年8月成立遂宁县龙凤水电厂，1988年3月经四川省人民政府批准开展股份制试点，1988年4月注册成立遂宁电力股份有限公司，注册地位于四川省遂宁市。1993年2月，公司更名为四川明星电力股份有限公司。1997年6月27日，经中国证监会批准，公司股票在上海证券交易所挂牌上市。

这家拥有近百年积淀的传统电企，正试图在传统主营业务之外，寻找新的增长出口与突围方向。

金融投资报记者还注意到，作为一家以传统电力业务为主的企业，明星电力在其官网首页中，却以相当篇幅展示了“其他产业”的业务版图。

企查查数据显示，其对外投资企业多达23家，其中9家处于存续状态。四川明星新能源科技有限公司、四川华润万通燃气股份有限公司、遂宁市明星酒店有限公司、陕西省金盾公路建设投资有限公司、遂宁市明星自来水有限公司等，公司均持有一定比例股份。

据企查查

截至3月27日收盘，明星电力股价小幅上涨1.2%，报10.95元/股，总市值已接近60亿元。

|金融投资报记者 贺梦璐|

责任编辑：杨红卜

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