渣打警告：欧洲天然气今夏或冲上90美元关口

欧洲天然气期货价格周四回升至每兆瓦时55欧元附近，终结了此前连续四个交易日的下跌，背后原因在于中东停火前景再度生变，以及能源基础设施仍面临持续风险。有关中东停火的最初乐观情绪迅速消退，伊朗否决了华盛顿提出的15项和平方案，并给出了自身的谈判条件。海湾地区能源设施受到大范围冲击，区域内约40处能源资产遭遇袭击。霍尔木兹海峡实际上陷入封闭状态，迫使能源运输线路改道，显著压缩了液化天然气供应能力，也加剧了与亚洲买家争夺替代货源的局面。卡塔尔拉斯拉凡天然气枢纽是最早受创的设施之一，该枢纽14条液化天然气生产线中有两条，以及两座天然气制液装置中的一座遭到破坏。卡塔尔能源液化天然气公司表示，该国约17%的液化天然气产能（年产1280万吨）将停摆三至五年。在第二轮打击进一步扩大损失之前，卡塔尔能源公司已就全部液化天然气产量发布不可抗力声明。

此前我们曾提到，渣打银行的大宗商品分析团队认为，在中东冲突持续引发供应扰动及市场结构性掣肘的背景下，全球油价将在更长周期内维持高位。渣打已将2026年布伦特原油价格预期上调至每桶85.50美元，较此前预测大幅提高35%。如今，这一能源研究团队进一步判断，欧洲天然气价格仍将延续上涨走势。按照渣打银行的分析，若美伊冲突在夏季注气季启动前依然悬而未决，TTF天然气价格可能升破每兆瓦时80欧元（约合每兆瓦时92.40美元），这一水平曾在2022年俄乌冲突爆发后出现过。此外，渣打还指出，直至2028年的远期价格曲线也可能维持在高位，这意味着欧洲地区天然气价格未来数月或持续偏强运行。

不过，令欧洲能源体系承压的因素并不只有中东局势，欧洲当前的天然气储备也已接近枯竭。欧洲天然气库存目前仅相当于总容量的28%，创下2022年以来最低水平。欧洲大陆较为寒冷的冬季使供暖需求高于预期，迅速消耗了前一年累积下来的储气资源。同时，2026年年初大部分时段的季节性天然气价差，使市场参与者采购天然气并注入库存缺乏经济性，导致企业推迟了补库进程。荷兰的情况则更加严峻，随着格罗宁根气田减产以及相关交易活动关闭，当地库存降至历史低位，目前已不足6%。

但渣打银行也指出，天然气价格大概率不会重演2022年俄罗斯天然气(1.1, 0.00, 0.00%)供应冲击时期的极端行情（当时价格一度突破每兆瓦时300欧元，约合每兆瓦时346美元），主要原因在于液化天然气产能正在快速扩张，同时欧洲也通过提升可再生能源占比持续推进能源供应多元化。全球液化天然气市场正处于大规模扩容阶段，预计到2030年将有大量新增产能落地，主要集中在美国和卡塔尔。国际能源署数据显示，基于已作出最终投资决定或正在建设中的项目，到2030年全球预计将新增接近3000亿立方米、前所未有的液化天然气出口能力。过去三年，美国贡献了全球液化天然气项目新增最终投资决定总量的近四分之三。随着普拉克明液化天然气、科珀斯克里斯蒂三期以及黄金通道等项目陆续投运，美国正进一步巩固其全球最大出口国地位，预计其产能较2024年水平提升约60%。

卡塔尔北部气田扩建工程也将显著增强其产出能力，目标是进一步稳固其低成本供应商地位，尽管持续的地缘政治紧张局势可能导致项目推进出现延迟。

与此同时，非洲有望成为全球液化天然气扩张浪潮中的重要力量。到2030年，非洲大陆在建新增全球产能中预计将占到约每年9300万吨，约合20%，其中仅撒哈拉以南非洲就有望批准每年7400万吨的新液化天然气出口能力。撒哈拉以南非洲正迎来液化天然气项目扩建的明显升温，背后由莫桑比克、坦桑尼亚、尼日利亚及西非多个大型项目推动，目标是在2050年前将产量提升至当前的四倍。重点项目包括总额420亿美元的坦桑尼亚液化天然气协议，以及总投资200亿美元、近期由道达尔(20.3168, 0.00, 0.00%)能源重启的莫桑比克液化天然气项目。该项目位于阿丰吉半岛，预计每年可生产超过1300万吨液化天然气，并将为莫桑比克创造350亿美元收入，计划于2029年启动生产。

责任编辑：张俊 SF065

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