主业持续向好！碧桂园服务年报传递稳健发展信号

2026年3月27日，碧桂园(0.32, -0.01, -1.54%)服务（6098.HK）披露最新年报。数据显示，公司2025年营业收入创下新高，达到483.5亿元，较上年增加43.61亿元；毛利为84.6亿元，归母核心净利润为25.2亿元；经营性现金流净额录得25.1亿元，期末货币现金达到179.3亿元。整体而言，公司经营基本面保持平稳，流动性储备较为充足，展现出较强的抗周期能力与持续优化韧性。

2025年，公司围绕“大物业”这一核心战略继续推进布局。由物业管理服务、社区增值服务、非业主增值服务及其他服务组成的“大物业板块”实现收入331.1亿元，同比增长6.2%，在总收入中的占比维持在约70%，成为业绩的重要支撑，也进一步夯实了公司在国内物业行业中的领先位置。

虽然行业整体承受着成本上行的压力，碧桂园服务(5.92, 0.19, 3.32%)的毛利水平依旧保持平稳，尤其是大物业板块毛利继续实现稳步提升，同比增加1.62亿元至约71.19亿元。

值得一提的是，近年来碧桂园服务持续坚持市场化运营路径，关联方收入占比已由2018年的20.3%降至2024年及2025年的1.1%。公司第三方收入占比在行业中处于领先水平，收入来源更加多元，对关联方依赖程度较低，经营独立性和抗风险能力因此更为突出。

报告期内，公司归母净利润受到部分非经营性因素影响，主要来自收并购形成的无形资产摊销、商誉以及其他无形资产减值等项目。不过，在剔除非经常性损益之后，归母核心净利润仍达到25.2亿元。

市场分析人士认为，这体现了企业主动调整业务结构的战略考量，即通过阶段性收缩部分相关业务，以短期利润空间的让渡换取长期价值体系的重塑，反映出企业治理能力的成熟以及战略执行的定力。同时，公司当前收入与现金流依然维持稳健，为战略转型提供了有力保障。待主动优化阶段结束后，净利润增速有望恢复正增长，未来发展动能也将进一步释放。

碧桂园服务首席财务官田田在业绩发布会上的发言同样印证了这一判断。她表示，2026年至2028年，伴随运营效率不断提升、生活服务业务逐步走向成熟、管理成本持续改善，公司有信心推动收入与利润实现稳定且可持续的增长。

在行业普遍受到关联方回款周期拉长、物业费收缴承压等“供血不足”难题困扰的背景下，碧桂园服务依旧维持了充足而稳健的现金流表现，成为行业内少数表现突出的企业之一。财报显示，2025年公司经营活动所得现金净额约为25.1亿元，期末银行存款（即现金及现金等价物、定期存款、受限制银行存款）及结构性存款合计高达179.3亿元。

现金流可以说是企业经营的生命线。高质量的经营性净现金流，意味着主营业务具备持续、稳定“造血”的能力，从而在保障日常运营、研发投入等刚性支出之后，依然拥有进行回购和分红的空间。

根据碧桂园服务最新财报，董事会建议派发末期股息每股人民币4.62分，并派发特别股息每股人民币41.80分，合计金额约15.11亿元。与此同时，为进一步维护股东权益并凸显公司的长期投资价值，董事会预计2026年度派息总额将不少于15亿元，释放出对公司经营质量及未来前景的积极信号。

2025年3月28日至2026年2月12日期间，碧桂园服务在公开市场累计购回公司87，996，000股股份，总代价（含交易成本）约为5.03亿元，并已完成注销，切实履行了此前作出的承诺。碧桂园服务方面表示，通过“派息+回购”的组合方式，公司相信能够持续为股东带来稳定且可持续的综合价值回报。

责任编辑：凌辰

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