港股通调整下的滴普科技：利好叠加入通，资金高位离场南向接盘
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：喜乐
近年来，随着南向资金体量不断增加，“入通效应”逐渐成为市场关注的重要炒作逻辑——在以往多次调整中，个股被纳入港股通首日往往容易出现上涨，尤其是IPO新股，南向资金跟随买入、博取短线收益已成常见现象。这背后与港股通机制安排密切相关：只有达到一定市值与流动性标准的标的才能被纳入，且调整时间相对固定，因此也给了资金提前埋伏、围绕“入通预期”展开交易的空间。从历史案例看，一些标的曾在短期资金推动下拉升股价以满足入通条件，待正式入通后资金迅速撤出，最终让南向散户承受被套风险，这类走势在港股通市场并不少见。
2026年3月9日，港股通新一轮名单调整正式落地，此次共新增39家公司（不含A to H公司），调出25家。恰逢部分标的的入通窗口与业绩披露期重叠，资金便借助业绩利好同步展开交易安排，把出货时点精准卡在利好集中兑现及正式入通前后，滴普科技正是这一波动路径中的典型代表。其全过程基本围绕港股通规则及入通预期展开，借业绩披露和正式入通的消息面配合完成交易与派发，节奏几乎紧贴南向资金可入场的关键节点，最终令南向散户刚进场便面临套牢。
回看IPO发行阶段，滴普科技的资本运作就已显露出借势冲击入通的迹象。公司于2025年10月28日以18C章特专科技企业身份在港交所主板挂牌，发行价为26.66港元/股，对应发行市值约87亿港元。结合以往情况，这一市值水平仍低于港股通纳入门槛，因此无论是发行方还是市场资金，都存在推动股价上行、争取入通资格的动力。
需要注意的是，公司此次IPO并未引入基石投资者，缺少长期资金锁仓带来的支撑，市场资金不必顾忌长期估值稳定性，这也为短期炒作和后续快速离场提供了便利。而公开发售阶段录得超过7500倍的超额认购、认购金额突破2700亿港元，表面看是市场热情高涨，实则更像是资金借“AI数据智能”热门概念进行集中造势的结果，进一步推高了市场对公司定价的预期，也为后续剧烈波动埋下伏笔。
上市之后，公司股价运行在相当程度上受到资金行为和入通预期影响。上市首日，在题材热度及超高认购情绪的共同推动下，股价较发行价一度飙升逾150%，公司市值也随之显著抬高并远超港股通市值门槛，为后续冲击入通创造了条件；但首日暴涨之后，缺乏扎实基本面支撑的股价开始逐步回落，进入下跌通道，前期由资金催生的估值泡沫持续消化。到2025年12月31日港股通考核截止时，公司股价较高点已跌去一半，但彼时其市值与流动性指标仍满足纳入要求，市场因此形成了“入通概率较高”的明确预期，这也成为后续资金进行第二轮交易布局的重要铺垫。
2026年1月初至3月6日期间，资金顺势展开第二阶段交易布局，依托“AI数据智能”赛道概念，并叠加入通预期缓慢推升股价。期间股价逐步修复，营造出“基本面改善、估值回归”的市场印象，进一步强化了市场对公司业绩向好与入通红利共振的期待。这一阶段的上涨更多是由资金主导实现，也为后续利好正式兑现时吸引散户追入、完成高位派发积累了接盘力量。
在这一交易节奏下，入通时间窗口与业绩披露日重叠，或使资金的出货时点在时间上高度吻合，3月6日也由此成为公司股价由升转跌的关键节点。当天，公司发布上市后首份偏正面的盈利预告，预计2025年实现营收4.01亿至4.25亿元人民币，同比增长65%-75%，经调整净亏损同比明显收窄65%-75%；与此同时，沪深交易所宣布将其纳入港股通标的，相关调整于3月9日生效。双重利好叠加形成较强的信息刺激，推升了市场对股价继续上冲的预期，当日股价盘中摸高至120港元阶段高位，而资金则趁机悄然减持，股价随后迅速掉头，进入下行走势。
3月9日公司正式被纳入港股通、南向资金获得买入资格，这一时点也成为资金集中抛售的明确信号。当日股价大跌9.4%，截至3月26日累计跌幅已达72%，此前资金推动形成的价格泡沫几乎完全破灭。而南向资金恰好在这一节点进场，成为主要承接力量。对于入通后才买入的南向散户而言，在股价持续走弱的背景下几乎全程处于被套状态，缺乏获利空间。从整体走势来看，资金或正是借助港股通纳入预期进行造势，并结合业绩披露与正式入通两大信息面事件把控交易节奏，令出货时机恰与南向资金可进场阶段重合，从而使追入的散户承受较大浮亏压力。
这一现象同时说明，即便市场对“入通即上涨”的传统模式已开始提高警惕，资金依然可以借助入通窗口和业绩披露期重合的机会，通过消息配合与分阶段交易安排来影响市场预期。对于南向投资者而言，更应关注这类标的的风险特征：对上市后迅速冲击港股通资格、且没有基石投资者参与的次新股保持警惕；面对入通与业绩利好集中释放的个股应坚持理性判断，深入分析公司业绩改善是否具备持续性，不盲目追逐入通预期带来的涨幅，审慎评估估值与基本面的匹配程度，避免在利好兑现阶段贸然承接。
责任编辑：公司观察
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