伊朗冲突重挫奢侈品板块 市值缩水千亿美元

核心看点

分析人士指出，伊朗战争打响后，主要奢侈品股票普遍回落 15% 甚至更多，而地位不断上升的中东市场销售额或将骤降一半。

仅本月以来，路威酩轩和爱马仕股价分别累计下挫约 16% 与 20%，而同期标普 500 指数跌幅尚不足 6%。法拉利股价也回落了 15%，并已宣布暂缓向中东市场交付车辆。宾利、玛莎拉蒂等豪华车品牌同样因安全隐患及物流受阻暂停交付。

宾利首席执行官弗兰克 - 斯特芬・瓦利泽在公司近期投资者电话会上表示：“目前来看，生产环节还没有遭受冲击。但可以肯定的是，中东地区消费者眼下显然无暇考虑购买新车。”

对于投资者与奢侈品公司而言，伊朗战争使市场进一步认识到，中东在全球奢侈品消费和高净值经济中的分量正在不断加重。虽然该地区在全球奢侈品总销售中的占比并不算高，但其增长动力已成为行业不可忽视的支柱。

伯恩斯坦奢侈品分析师卢卡・索尔卡表示，中东是去年全球增速最快的奢侈品市场，增长率达到 6% 至 8%，相比之下全球整体几乎没有增长。目前中东约占全球奢侈品销售的 6%，未来有望接近占比约 9% 的日本市场。

摩根士丹利(160.14, -3.09, -1.89%)的研究指出，阿联酋迪拜是区域增长最主要的驱动力，贡献了阿联酋奢侈品增长约 80% 的份额，而阿联酋又占到整个中东奢侈品增长的一半以上。

这场中东动荡发生得恰逢奢侈品行业的关键时刻。在经历连续两年的销售停滞后，行业原本期待到 2026 年迎来复苏。中国市场在多年下滑后销售略有回暖；美国奢侈品消费依旧强劲，受益于人工智能热潮及股市带来的财富效应；欧洲市场则依靠旅游消费维持稳定。

瑞银(37, -0.26, -0.70%)奢侈品分析师祖扎娜・普什及其团队在研报中称，奢侈品板块当前的投资者情绪已处于“数年来最悲观的阶段”。尽管年初时不少投资者曾押注行业反弹，但“地缘政治不确定性持续升温，可能压制短期盈利，并推迟市场期待已久的基本面拐点”。

随着股价持续下行，头部奢侈品企业合计已有约 1000 亿美元市值蒸发，其中国路威酩轩与爱马仕各自损失的市值都已超过 400 亿美元。

索尔卡表示，假如 3 月中东销售额真的下滑一半（他认为这是最极端情形），多家奢侈品公司的季度增速将被拉低约 1 个百分点。

不过，他同时认为实际情况或许不会如此严重。尽管当地门店和商场的客流量明显下降，许多奢侈品公司仍通过一对一联络高端客户、送货上门等方式维持销售。此外，那些离开迪拜的高净值消费者，也可能转而在其他国家继续购买奢侈品。

“我们接触到的大多数公司都没有提到中东市场出现灾难性下滑，” 索尔卡表示，“归根结底，如果冲击只集中在 3 月这一个月，那么对整个行业的影响几乎可以忽略。”

迪拜近年来能够持续吸引富裕人群的其他优势 —— 例如免征个人所得税、政局稳定以及阳光海滩等 —— 依旧没有改变。咨询公司亨利合伙人数据显示，自 2014 年以来，迪拜的百万富翁人数已翻倍，超过 8.1 万人。到 2025 年，预计将有约 9800 名百万富翁迁居迪拜，带去 630 亿美元财富，规模位居全球第一。这些富豪主要来自英国、中国、印度以及欧亚其他地区。

即便如此，迪拜一向被看重的安全形象还是受到了冲击。中东奢侈品市场高度依赖高消费游客，即使未来冲突停火，这部分人群也可能在较长时间内避开该地区。

摩根士丹利数据显示，阿联酋大约 60% 的奢侈品消费由游客贡献，其中又有 60% 来自俄罗斯、沙特、中国和印度游客。剩余 40% 则来自阿联酋本地居民，而其中约一半是外籍居民，他们未来也可能重新考虑长期居留安排。

与此同时，油价上涨也可能进一步拖累奢侈品消费。分析人士认为，对通胀和经济放缓更为敏感的大众轻奢消费者，可能因汽油和食品价格上升而减少支出。而股市波动同样可能令高净值消费群体转趋谨慎。由于富裕人群的消费更依赖股市表现及财富效应，哪怕只是下跌或长期横盘，都可能引发消费收缩。

索尔卡表示：“如果油价继续攀升并拖累全球股市下跌，那将是非常不利的局面。持有大量股票资产的富裕消费者，其消费信心会因此受到明显打击。”

责任编辑：郭明煜

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