矽电股份上市刚满一年即遇股东减持，背后还牵出三安光电风波

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来源：基本面力场

日前，矽电股份(240.200, 12.16, 5.33%)（301629.SZ）披露了股东减持计划预告，6家IPO前股东拟合计减持不超过4.71%的股份。

需要注意的是，这几家股东在矽电股份上市之前，均曾承诺自上市之日起12个月内不减持。此次减持公告发布于3月25日晚，距离公司IPO首日——2025年3月24日——恰好过去一年零一天，急于兑现离场的意味十分明显。

而就在这份减持公告披露前一个多月，矽电股份才刚刚公布2025年度业绩预告，预计归母净利润同比下降39.04%至49.93%。对此，公司给出的两项解释中，排在首位的就是“受下游部分客户资本性支出阶段性放缓影响”。

公开资料显示，矽电股份于2025年3月完成IPO时，保荐机构为招商证券(15.310, 0.14, 0.92%)（600999.SH），保荐代表人为胡洋洋、包晓磊。

回看矽电股份在IPO前的业绩表现，其波动其实已经较为明显。梳理过往数据可见，公司真正的高增长期集中在2020年和2021年，而临近上市时的表现则较为平淡：2023年归母净利润同比下滑22.87%，2024年虽小幅增长2.97%，但同期营收却仍出现轻微下滑。

事实上，在上市前，矽电股份就曾面对不少外界质疑，尤其是关于引入大客户董事长入股一事。

2020年9月，矽电股份引入三安光电(12.560, -0.35, -2.71%)（600703.SH）董事长林志强入股。直到IPO上市前，林志强仍直接持有矽电股份2.40%的股权。更关键的是，矽电股份与三安光电之间的关系并不普通：在2020年至2022年连续三年中，三安光电始终是矽电股份的第一大客户，到了2022年，其销售占比甚至超过50%。

前文也提到，2020年和2021年正是矽电股份业绩表现最亮眼的阶段。公司2020年销售收入为1.99亿元，较上一年度的0.93亿元大幅提升；2021年又进一步增至3.99亿元，延续了快速增长势头。

在这一过程中，三安光电的贡献显然不可忽视。2019年，三安光电对矽电股份的采购金额还仅为725.98万元，到2020年便猛增至5702.34万元，新增采购规模超过5000万元，占到当年矽电股份收入增量的一半左右。

尤其是在2022年，三安光电向矽电股份的采购金额大幅升至22918.75万元，占当年矽电股份总销售额的51.85%。相比2021年不足1亿元的采购规模，净增加约1.3亿元。与此同时，矽电股份当年的销售增速其实已经明显放缓，从2021年的3.99亿元增长至2022年的4.42亿元，增幅仅10.73%，新增收入还不到5000万元。

换句话说，对于2022年的矽电股份来说，别说失去三安光电这一核心客户，即便三安光电只是维持上一年的采购规模不变，矽电股份也会面临相当明显的收入回落压力。

在这样的背景下，再看三安光电董事长林志强入股矽电股份这件事，就显得颇耐人寻味了。当然，这并不能直接说明双方存在必然联系，更不能据此认定涉及利益输送，但大客户董事长先入股，随后大客户采购规模迅速放大，这样的巧合，是否值得市场持续关注并记录下来？

从矽电股份最新披露的2025年业绩预告来看，“受下游部分客户资本性支出阶段性放缓影响”已成为业绩下滑的重要原因，据此大致可以判断，来自三安光电的支持力度正在减弱。更何况，就在矽电股份披露减持公告的3天前，也就是3月23日，三安光电刚刚曝出重大负面消息：公司实际控制人林秀成被留置并立案调查，随后三安光电股价也迅速大跌。

从正常经营逻辑来看，如今的三安光电自身已是麻烦缠身：一方面，实控人被立案调查且原因未明；另一方面，公司还需要向投资者解释2025年预计亏损5亿元的业绩表现。在这种情况下，其自身或许已无暇分身，更谈不上继续对矽电股份提供支持。

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