猪价跌至近六年低位，牧原股份净利回落

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来源：深圳商报

3月27日，牧原股份(45.200, 1.20, 2.73%)披露年报，公司2025年实现营业收入1441.45亿元，同比增长4.49%；归属于上市公司股东的净利润为154.87亿元，同比减少13.39%。

若将时间维度拉长来看，在公司2023年亏损42.63亿元、2024年盈利大增逾5倍至178.81亿元之后，业绩再次出现回落。

作为主营生猪养殖销售及屠宰业务的行业龙头，牧原股份的主要产品包括商品猪、仔猪、种猪，以及白条、分割品和副产品。2025年，公司将技术成果高效转化为现实生产力，生猪养殖生产稳定性明显增强，生猪成活率及各项指标持续改善，成本也显著下降。2025年全年生猪养殖完全成本约为12元/公斤，较上年同期下降约2元/公斤。

不过，成本改善仍不足以对冲市场价格下行带来的影响。年报显示，2025年净利润下滑的主要原因在于生猪价格走低，2025年全年活猪均价降至14.44元/公斤，创2019年以来新低。报告期内，公司销售商品猪7798.1万头，屠宰生猪2866.3万头，销售鲜、冻品等猪肉产品323万吨。

据公告，2025年全年生猪价格整体呈现“前高后低、震荡下行”态势，整体波动幅度明显收窄。分季度来看，一季度价格处于全年高位，行业延续自2024年下半年以来的盈利状态；二季度供应压力逐步显现，行业维持微利；三季度跌势加快，行业开始转入亏损；四季度继续探底，10月中旬触及年内低点，年末略有回升。

进入2026年后，牧原股份的销售均价和收入端依旧未见明显改善。今年1月，公司商品猪销售均价为12.57元/公斤，同比下降16.92%，实现销售收入105.66亿元，同比下滑11.93%。2月数据进一步承压，销售商品猪460.3万头，同比小幅下降0.77%；销售均价降至11.59元/公斤，同比降幅扩大至18.72%；单月销售收入64.05亿元，同比下降23.98%。

除商品猪市场价格存在周期性波动外，牧原股份还在公告中提及原材料价格波动的潜在风险。公司表示，过去几年小麦、玉米和豆粕等主要原材料成本合计占营业成本的比例约为55%-65%，上述大宗农产品(7.770, -0.18, -2.26%)价格波动将对公司的主营业务成本和净利润产生较大影响。

值得一提的是，2025年，牧原股份在深耕国内业务的同时，也在积极关注并拓展海外市场，设立越南牧原有限公司，并与越南BAF公司签署合作协议。报告期内，公司递交了境外上市外资股（H股）发行并上市申请，并于2026年2月完成港交所上市。

截至3月27日收盘，牧原股份A股报45.20元/股，公司总市值为2609亿元。

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