美股四年来首现五周连跌，恐慌何时退潮？

市场情绪正深度受中东局势与油价波动牵制。

因美国特朗普政府与伊朗在停火协议上未能释放明确一致信号，本周美债收益率显著走高，投资者担忧高企的原油价格将加剧通胀压力，美股应声下挫。

道琼斯工业平均指数、标普500指数及纳斯达克综合指数同步录得连续第五周下跌，创下近四年来最长连跌纪录。道指自2月10日历史收盘高点回落逾10%，继罗素2000指数与纳指之后，成为最新确认进入技术性回调的主要股指。未来一周，地缘政治仍将是主导变量，投资者情绪继续紧密关联中东局势与油价走向，战线拉长或预示经济风险持续积聚。

经济承压迹象初显

本周公布的多项美国经济数据整体偏弱。考虑到中东局势带来的高度不确定性，数据疲软基本符合市场预期。

标普全球美国制造业PMI由2月的51.6升至52.4，略高于预期的51.3，新订单创2025年10月以来最大增幅，主要得益于出口需求企稳。但占美国经济比重超六成的服务业PMI则从2月的51.7降至51.1，为11个月来最低。

密歇根大学消费者信心指数环比下滑6%至53.3，低于预期的55.5，为2025年12月以来最低；未来一年通胀预期由2月的3.4%跃升至3.8%，创去年4月以来单月最大涨幅。

亚特兰大联储将一季度GDP实时预测值由上周五的2.3%下调至2.0%。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）向第一财经表示，本轮中东冲突正为经济前景投下阴影，潜在路径或从温和缓和转向严重石油冲击。“我们基准情景仍为经济延续扩张，尽管消费者需承受能源成本上升与储蓄缓冲收窄的双重压力。但若油价长期站稳每桶140美元上方，或将触发美国经济衰退。”

两名美联储官员于27日表态称，此次冲突为美国经济带来新增挑战，亦加入日益扩大的政策层担忧行列。费城联储主席安娜·保尔森指出，冲突对通胀与增长构成“新风险”；里士满联储主席汤姆·巴尔金则强调，冲突使需求前景更趋复杂，“油价上涨不仅削弱消费信心，还将推高航空、货运及航运等环节成本，进而挤压其他领域支出。”

本周美债收益率延续上行，收益率曲线进一步平坦化。相较上周五，2年期美债收益率上行约5个基点至3.934%，10年期基准债上行约4个基点至4.424%，创去年7月以来新高。芝商所美联储观察工具显示，货币市场当前预计年内降息概率归零，加息概率升至25%——而冲突爆发前，市场尚预期两次降息。

施瓦茨指出，若油价持续高位运行，最大下行传导路径将经由股市与就业市场展开：“更剧烈的股市回调或抑制高收入群体消费；若裁员加速，本就薄弱的家庭储蓄缓冲将难以应对冲击。”但他同时认为，投资影响呈现结构性分化：AI相关资本开支仍将稳健增长，但冲突延长将放大半导体供应链与电力供应被低估的风险；企业普遍推迟关键决策以观望形势，亦将稀释特朗普“大而美”法案短期提振效果。

市场拐点何在

本周三大股指悉数实现连续第五周下跌，其中纳指单周重挫3.2%，为去年3月以来最大单周跌幅；标普500与道指分别下挫2.1%和0.9%。

通信服务、科技及非必需消费品板块领跌，反映市场已彻底放弃年内宽松货币政策预期，经济增长逻辑亦遭显著削弱。

上一次成长股遭遇如此规模抛售，还是在2025年4月——当时特朗普扬言全面加征关税，引发市场几近恐慌。谷歌母公司Alphabet本周大跌近9%，微软暴跌近7%；英伟达与亚马逊各跌约3%，特斯拉微跌近2%。Meta则成科技巨头中表现最差者，股价单周跳水超11%，此前其在两起核心诉讼中接连败诉，进一步加剧经营困境。

伴随资金大规模撤离科技板块，市场目光转向特斯拉及马斯克旗下万亿级企业后续动向。上月完成与xAI合并后估值达1.25万亿美元的SpaceX，预计即将递交IPO申请，有望刷新史上最大IPO纪录；特斯拉则将于下周公布季度交付数据。

嘉信理财在最新市场展望中指出，中东冲突、油价攀升及美债收益率走高三重压力持续压制投资者情绪，主要股指下行趋势难改。围绕冲突的消息高频释放，但谈判实质性进展仍不明朗。华尔街普遍共识是：冲突持续越久、油价高位盘整时间越长，全球经济所受拖累就越深。除地缘因素外，美债收益率持续冲高，多个关键期限利率正面临考验——2年期逼近4.0%、10年期触及4.50%、30年期升至5.0%。

展望下周，该机构强调，除冲突进展与油价走势外，其余变量对投资者而言均属次要。技术面看，市场短期已进入超卖区域，但多个重要支撑位接连失守，技术结构已受损伤。当前市场命运，依然与中东局势及油价高度捆绑。若美伊达成停火协议，或出现切实缓和信号，叠加当前超卖状态，股市几乎必然迎来强劲反弹。然而，此类事件是否发生、何时发生均无法预判，因此剧烈震荡格局仍将持续。