猪价深跌拖累业绩，牧原股份增收难增利
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源自：北京商报
在猪价触底、行业整体利润微薄的局势下，生猪养殖巨头牧原股份(45.200, 1.20, 2.73%)陷入了“增收不增利”的困境。近期，牧原股份披露了2025年度报告，数据显示公司全年营收达1441.45亿元，较上年增长4.49%；归属于上市公司股东的净利润为154.87亿元，同比下滑13.39%。在业绩说明会上，公司高管坦言，2025年生猪养殖行业经历了“历轮周期中极为艰难的时刻”，不过公司全年养殖成本已压降至12元/公斤，屠宰肉食板块也首次实现年度盈利。2026年，公司将成本控制目标定位于11.5元/公斤以内。
持续压缩成本
详细数据显示，2025年牧原股份商品猪出栏量为7798.1万头，屠宰量达2866.3万头，销售鲜冻品等猪肉产品323万吨。屠宰及肉食业务贡献营收452.28亿元，同比激增86.32%，占总营收比例升至31.4%，并在2025年实现扭亏为盈。与此同时，公司2025年全年的生猪养殖完全成本约为12元/公斤，较上一年度下降了约2元/公斤。
虽然屠宰板块首度盈利且成本管控见效，但猪价的下行依然拉低了整体利润水平。牧原股份在年报中分析，净利润下滑的主因在于生猪价格走低。依据农业农村部监测，2025年活猪年度均价跌至14.44元/公斤，同比跌幅9.2%，创下2019年以来的价格低谷。经测算，2025年出栏生猪头均盈利仅31元，较2024年缩水183元。
步入2026年，猪价仍处于探底进程。据中国养猪网数据，2月下旬起生猪价格持续下行，至3月29日，全国外三元生猪出栏均价已跌破至10.1元/公斤。农业农村部最新监测亦显示，3月第三周，全国30个监测省份猪价全线下挫，生猪均价为11.05元/公斤，同比跌幅达28%，刷新了自2018年6月以来的新低纪录。
从前两个月销售情况看，牧原股份经营压力依旧。1月份，公司商品猪销售均价12.57元/公斤，同比下滑16.92%，销售收入105.66亿元，同比减少11.93%。2月份，商品猪销售均价进一步下探至11.59元/公斤，同比跌幅扩大至18.72%；单月销售收入64.05亿元，同比下降23.98%。
针对猪价长期低迷，公司计划通过进一步降本穿越周期底部。在近期的业绩交流会上，牧原股份首席财务官高曈表示，即便考虑饲料原料价格可能微涨，公司2026年的目标仍是将全年平均成本控制在11.5元/公斤以下。
另外，牧原股份方面称，面对当前市场环境，将采取更谨慎的经营策略，优先保障现金流安全与持续经营，预计今年资本开支约100亿元。与去年相比，公司在屠宰端的资本投入规划有所增加，旨在提高自宰比例，通过养殖与屠宰端的联动管理，实施全价值链管理，挖掘价值增值空间。
周期底部或将收窄
猪价下行的驱动因素何在？各方应如何应对？据新华社报道，近期肉价持续走低系多重因素叠加所致。
中国农业科学院农业经济与发展研究所研究员王祖力指出，当前生猪供给处于高位。去年上半年国内生猪产能相对较高，加之近年来生猪生产效率显著提升，特别是非瘟疫情后，众多养殖企业改良了种猪并更新了圈舍设施，生猪生产能力与疫病防控能力明显增强。
值得关注的是，猪肉价格对供需变化极为敏感。中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇分析，猪肉供应量与市场价格并非线性关系，供应端的细微变动即可引发价格的剧烈波动。
此外，猪肉消费步入淡季。“春节过后，市场通常会进入猪肉消费淡季。”王祖力解释道。
业内专家指出，目前多数养殖户对短期猪价信心不足，面临资金压力时会选择加速出栏，短期内供给压力增加导致猪价进一步下探。
中国食品产业分析师朱丹蓬认为，2025年中国生猪价格整体低位运行，且持续时间较长。这既与全国生猪存栏增长有关，也受消费端及餐饮端需求减弱影响。展望2026年，预计行业将加强宏观存栏调控。在此形势下，猪价低位周期有望在二、三季度逐步收窄。至三季度，全国猪价或有小幅回升，但整体涨幅有限，属于行业周期运行的正常表现。
盘古智库高级研究员江瀚认为，极致的成本控制是穿越周期的关键生存法则。在猪价跌至历史低位的当下，企业须将完全成本控制在行业平均线之下。同时，面对漫长的周期磨底期，企业应依托财务稳健优势，有序淘汰低效产能，优化存栏结构，并加大高附加值产品研发，通过差异化竞争摆脱价格战。此外，企业还应利用期货等金融工具锁定远期利润，规避现货波动风险，积极拓展屠宰与食品加工业务，通过多业态融合降低单一养殖环节的依赖。
针对2025年业绩相关疑问，北京商报记者向牧原股份发送了采访函，但截至发稿未获回复。
北京商报记者 陶凤 王悦彤
责任编辑：高佳
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