工业品市场动态与策略分析
铜：地缘冲突升级，铜价波动承压
上周五晚间沪铜(78500, -860.00, -1.08%)主力合约震荡收跌95490元，伦铜价格徘徊在12140美元附近。
宏观面偏空。美国和以色列对伊朗核设施及钢铁厂实施轰炸，胡塞武装宣布参战，中东局势长期化风险加剧，市场情绪再度转弱。本周特朗普将提交年度预算，其中国家安全支出或高达1.5万亿美元，创下历史纪录。
基本面中性略多。全球铜库存降至132.7万吨，国内库存减少6.3万吨至42.25万吨，LME铜库存增加1.8万吨至36万吨，COMEX铜库存维持在53.4万吨高位。本周需关注国内去库速度变化。
总体来看，内需回暖推动库存下降，但地缘政治风险推升需求前景不确定性，预计短期铜价宽幅震荡为主。今日沪铜主力参考区间为9.42万-9.62万元/吨。策略上建议观望或区间操作。
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本报告信息来源于公开资料，中信建投期货力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性作出保证，据此投资责任自负。本报告不构成个人投资建议，也未考虑个别客户的特殊目标、财务状况或需求。客户应评估报告中的意见是否符合自身情况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）
镍&不锈钢：印尼政策扰动持续。一方面RKAB审批进度缓慢，Q1结束后矿企只能使用2026年新配额，目前审批不及预期，矿端供应或延续紧张。此外，印尼计划自4月起征收镍出口税，但随后表示可能推迟。同时ESDM拟调整HPM计价公式，或将钴纳入范围，但目前尚无进展。尽管政策预期反复，市场对产业政策的担忧仍支撑镍价。纯镍方面，现货成交一般，但MHP流通紧张，且硫磺受中东局势影响供应趋紧，进一步支撑镍价；镍矿方面，印尼矿端依旧偏紧，市场看涨矿价，加之雨季临近，开采或受影响；不锈钢方面，现货成交一般，但供应增加导致社会库存小幅累积。
沪镍(131810, -1740.00, -1.30%)2605参考区间130000-150000元/吨。SS2605参考区间14000-15000元/吨。
重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，信息均来自公开资料，中信建投期货力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性作任何保证，据此交易责任自负。本报告不构成个人交易建议，也未考虑个别客户的特殊目标、财务状况或需求。客户应评估资讯中的意见是否符合自身情况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）
多晶硅：硅业分会数据显示，多晶硅N型复投成交均价已降至4.05万元/吨，价格疲软趋势未改，本周仅一家企业有新订单成交。此外，近期出现已签合同被取消并重新降价续签的情况。我们测算期货价格或已跌破主流企业生产成本，本质是市场对未来需求悲观。一方面，下游开工率维持低位，4月1日起光伏等出口退税取消，需求或进一步恶化；另一方面，硅料厂库存压力较大，全行业库存水位接近6个月，其中硅料厂库存近4个月，低价促成交成为主要策略。在需求疲软与高库存压制下，部分硅料厂近期可能复产，进一步打压市场情绪。
PS2605预计运行区间30000-40000元/吨。操作上建议暂时观望。
重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，信息均来自公开资料，中信建投期货力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性作任何保证，据此交易责任自负。本报告不构成个人交易建议，也未考虑个别客户的特殊目标、财务状况或需求。客户应评估资讯中的意见是否符合自身情况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）
铝：上周氧化铝现货价格继续上涨，期货冲高回落，基差明显收窄。海外市场现货价格显著上涨，理论进口成本升至2864元/吨左右，进口窗口尚未打开。国内运行产能稳定在9375万吨左右，新增产能预计4月上旬逐步释放。现货端因前期北方大厂减产及部分货源被仓单锁定，北方现货偏紧，价格小幅回升支撑盘面。当前交易重点仍是成本端变化，包括矿石价格和运费成本，因此氧化铝走势与油价趋同，同时关注4月几内亚政策落地情况。氧化铝宽幅震荡为主，2850附近支撑较强。
氧化铝05合约运行区间2850-3100元/吨，逢低布局多单。
中东地缘问题暂未缓解，油价持续上涨，市场押注今年可能加息，宏观情绪偏空。海外基本面偏多，日本二季度现货升水走高。巴林铝厂4号生产线存在减产风险，阿联酋铝业遭袭可能导致减产，涉及电解铝产能160万吨。国内基本面边际改善，上周铝价回调后下游采购意愿增强，库存拐点显现。国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升1.1个百分点至64%，消费改善力度略低于去年同期，下游订单持续性仍需观察。
沪铝(19740, -155.00, -0.78%)04合约运行区间23500-25200元/吨，建议区间操作，未入场者观望。
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本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）
锌：宏观面，市场对特朗普乐观表态逐渐脱敏，周末冲突未见缓和，伊朗强硬表态支撑美元原油(607, -8.60, -1.40%)表现强势，宏观情绪难言乐观。基本面看，国内TC上行乏力，进口TC因运输问题下滑明显，上海有色进口报价下调至-2.28，矿端扰动再现。据百川统计，4月前期计划提产炼厂推迟，预计整体减量为主。需求端，初端开工有所回暖，低价刺激采买意愿改善。总体而言，当前基本面依靠低价下的炼厂成本支撑，但宏观情绪低迷，警惕反弹后的阶段性回落。操作上，沪锌(23735, -630.00, -2.59%)暂观望，主力合约运行区间22500-23500元/吨附近。
铅：基本面来看，供应侧，原生铅精矿偏紧状态略有改善，TC维持低位运行；据百川盈孚调研，云南地区炼厂计划复工，已复产炼厂维持开工，进口粗铅亦有补充，现货铅锭暂无明显缺口。再生方面，废电瓶价格松动，炼厂利润较差，冶炼厂维持低位开工。消费侧，下游蓄电池企业陆续复工，终端表现尚可，中大厂订单较好。总体而言，供需两弱，预计铅价低位震荡为主。操作上，沪铅(19885, 165.00, 0.84%)区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近。
风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
铝合金：宏观面，市场对特朗普乐观表态逐渐脱敏，周末冲突未见缓和，伊朗强硬表态支撑美元原油表现强势，宏观情绪难言乐观。消息面上，中东最大单体铝厂阿联酋AITaweelah遇袭，情绪溢价或显现。基本面看，原料端，废铝持货商挺价意愿较强，据富宝调研，华东地区税负成本或增加；供需端，据富宝统计，冶炼利润26日录得盈利460.6环比下降，周度产量环比略有回升；压铸等下游在低价基础上入市询价，需求订单环比转好，周内社库下降近5000吨。总体来看，现货一侧表现尚可，叠加情绪面溢价，预计合金下方空间有限。操作上，铝合金回调试多，主力合约运行区间22500-24000元/吨附近。
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王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
贵金属：上周五贵金属小幅反弹，伊朗局势带来的避险情绪提供一定支撑，但经济衰退担忧引发的流动性风险仍存，反弹力度较弱。上周五美股持续下跌，伊朗局势未见缓和，冲突延长带来经济下行风险，避险情绪与流动性担忧并存。3月美国密歇根大学消费者信心指数终值低于预期，对滞胀风险的悲观预期亦对贵金属形成支持。但美联储副主席杰斐逊表示预计中东冲突将推高通胀风险，货币政策已做好应对准备，其谨慎发言削弱年内降息预期，贵金属上方压力仍强。总体而言，避险需求短期支撑贵金属，流动性风险仍形成压力，需关注价格大幅波动风险。
操作上，短期保持观望，待企稳后可布局多单。沪金2606参考区间960-1040元/克，沪银2606参考区间15500-18500元/千克，广铂2606参考区间455-505元/克，广钯2606参考区间330-370元/克。
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责任编辑：李铁民
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