中东战事重塑能源版图：传统能源客户转向煤电与绿色能源

金融新闻

海湾危机触发第二次全球能源供应冲击，天然气“过渡燃料”说法迅速崩溃。亚洲和欧洲主要经济体纷纷重新启用煤炭，欧洲煤电今夏可能激增20%，印度、日本、孟加拉国竞相恢复煤炭机组。与此同时，资本市场正加码新能源，宁德时代(412.420, -3.76, -0.90%)、比亚迪(106.080, 0.78, 0.74%)股价涨幅超15%。

海湾危机正在重构全球能源布局。天然气供应遭受重创时，亚洲和欧洲主要经济体纷纷回归煤炭，同时加速推进可再生能源，一场深刻的能源战略调整正悄然发生。

高盛大宗商品研究全球联席主管Samantha Dart警示：“我们正面临第二次、规模庞大的能源供应冲击。若身处亚洲，再次遭遇此类事件，你可能改变长期策略——更多依赖煤炭，更持久使用煤炭，更快发展可再生能源，并降低对天然气的依赖。”这一观点，正被市场行动逐步验证。

从日本宣布扩大低效煤电使用，到印度要求煤电厂延迟检修、全力运转，再到欧洲多国重新审视煤电退出时间表，天然气作为“过渡燃料”的论述正在快速崩解。与此同时，资本市场已率先行动——中国电池与新能源领军企业股价显著领先国际石油巨头。

伊朗冲突引发的天然气供应冲击，是俄乌战争后不到四年内第二次大规模能源危机。美国和以色列对伊朗的打击，以及后续针对卡塔尔拉斯拉凡工厂的报复性袭击，可能导致数年供应中断。欧洲天然气基准价格目前约每兆瓦时54欧元，已超出分析师认为将触发大规模煤电替代的50欧元临界点。

据彭博消息，伦敦证券交易所集团电力分析师估计，若欧洲天然气基准价格维持在约50欧元/兆瓦时，今夏欧洲煤电发电量可能较去年增加约20%。荷兰、波兰、捷克均面临煤炭消耗上升压力，德国正考虑重启封存的煤电厂以抑制电价。彭博NEF数据显示，自2015年以来欧洲煤电装机容量已减少45%，但现有存量仍足以在危机中提供缓冲。

咨询机构Wood Mackenzie全球动力煤市场主管Tony Knutson指出，此次冲击波及国家数量超过俄乌战争，“是一次更大的扰动”，天然气供应不足的国家别无选择，只能启用煤炭杠杆。国际能源署署长Fatih Birol亦表示，高能源价格将推动各国政府、工业和家庭寻求替代方案，煤炭用量面临上行压力“不足为奇”。

亚洲是此轮冲击的核心区域。日本、韩国、台湾均为全球主要液化天然气进口方，同时保有大规模煤电机组，具备快速切换的能力与动力。日本已宣布将在容量拍卖中允许更多煤电厂参与，并扩大低效煤电使用；韩国也表示正考虑放宽对高污染电力的限制。亚洲动力煤基准——纽卡斯尔煤炭期货今年已累计上涨约三分之一，触及2024年以来最高水平。

印度的情况尤为突出。当局已要求煤电厂推迟自愿性检修停机，并指示塔塔电力公司位于古吉拉特邦的4吉瓦电厂——此前已停运数月——满负荷运行至6月雨季来临。Coal India Ltd．股价本月早些时候升至2024年以来最高点。该公司旗下西部煤田公司技术总监Anandji Prasad表示，此次危机“为煤炭在印度赋予了新的地位”，并强调了用煤炭替代石油产品和天然气的紧迫性。

孟加拉国处境更为艰难。据彭博报道，该国新政府被迫寻求20亿美元贷款以进口足够燃料度过夏季，同时计划在近期将煤电厂运行至最大负荷。能源经济与金融分析研究所孟加拉国首席分析师Shafiqul Alam指出，随着液化天然气价格上涨、电力短缺加剧，煤炭将承担更多基荷供应。

与煤炭需求短期回升并行的，是资本市场对长期能源转型加速的明确投资。

自伊朗冲突爆发以来，中国电池及电动车龙头宁德时代与比亚迪股价均累计上涨逾15%，显著领先埃克森美孚和雪佛龙。投资者普遍认为，此次冲击将同时从成本和供应安全两个维度，加快电池与储能系统对化石燃料的替代。

在欧洲市场，中国汽车品牌正借助油价飙升重获动力。比亚迪、Leapmotor等品牌2月在欧洲销量回升，中东冲突推高燃油成本，进一步增强了电动车的吸引力。

高盛的判断与市场走势相互呼应：短期内煤炭是应急方案，但这场危机正在加速各国重新评估能源结构，将可再生能源建设提上更紧迫的日程。

WRI Polsky全球能源转型中心高级研究员Doug Arent表示，2026年煤炭需求“肯定不会按战前预测下降”，但他同时强调，当前的首要任务是“保障电力供应和生产效率”。国际能源署此前预测全球煤炭需求将于2027年前下降1.4%，这一预测如今已面临严峻挑战。

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