中金重申中海物业“跑赢行业”评级 目标价降至4.9港元

中金公司发布研究报告指出，继续给予中海物业（02669）“跑赢行业”的投资评级，不过将目标价下调两成半至4.9港元。该目标价对应2026年市盈率为11倍，潜在升幅约19%，调整原因主要是盈利预测修正及业绩不确定性上升。目前公司股价对应2026年市盈率为9.3倍，预期股息收益率为5.1%。

该收益率预测基于2026年分红比例小幅提升的假设。

中海物业披露2025年度业绩，营业收入达149.6亿元，较上年同期增长6%；归属股东净利润为13.7亿元，同比下滑10%，这一表现符合此前的业绩预告及市场预期。分红方面，公司宣派末期股息每股10港仙，连同中期股息9港仙及特别股息1港仙，全年累计分红比例为43%，以3月27日收盘价计算股息率为4.9%。在管理规模上，公司全年新增在管面积9090万平方米，通过优化经营质量退盘5560万平方米，推动在管总面积同比增长8%至年末的4.8亿平方米，物业管理板块收入随之增长9%。此外，年内新签年度合约额达21.3亿元，同比大幅增长33%。

受物业管理行业竞争日趋激烈及房地产市场景气度低迷等因素影响，包干制基础物管毛利率同比下降1.6个百分点至12.4%，非住户增值服务毛利率亦下滑5.9个百分点至7.2%。鉴于对公司细分业务结构及毛利率预期的调整，中金将2026年和2027年盈利预测分别下调24%和27%至13.0亿元，预计同比分别下降5%及持平。