SpaceX上市之路面临多重考验

请系好安全带。一场席卷市场的资本风暴即将来袭。SpaceX 预计近期将向美国证券交易委员会（SEC）递交首次公开募股（IPO）的保密申请。该文件将按监管规定暂不对外披露，但因承销机构给出的估值预期极为惊人，本属常规流程的申报动作，已演变为资本市场瞩目的焦点事件。

举例来说，上周我们独家获悉：SpaceX 的主承销银行透露，公司拟融资规模或突破 750 亿美元。这一数字令人咋舌。据数据平台 Dealogic 统计，2023 年全美所有 IPO 企业合计募资额仅为 775 亿美元（相较 2024 年迄今的 414 亿美元已有显著回升）。而今年排队上市的远不止 SpaceX 一家。

正如我们此前另一篇报道指出，AI 公司 Anthropic 正推进最快于今年四季度启动 IPO，投行预估其融资额可达 600 亿美元；OpenAI 的上市计划亦已进入实质筹备阶段。短短一年内，市场能否同时容纳这三家超级独角兽登陆公开市场？

理论上可行。2021 年，在历史性低利率驱动下，美股 IPO 募资总额高达 3160 亿美元。但自 2022 年起，高利率环境持续至今。若当前市场波动性延续，三者中至少一家或将面临发行遇冷、募资不及预期的风险。

OpenAI 与 Anthropic 至少具备强劲增长动能——据我们上周报道，Anthropic 在今年头两个月实现年化营收翻倍以上增长。SpaceX 则情况不同：其财务细节未公开，但业内普遍估算其 2023 年营收约 160 亿美元；《华尔街日报》曾报道其 2022 年营收为 46 亿美元。对比可见，其增速明显低于头部 AI 企业。

这也意味着，马斯克此前在筹划 xAI 合并时提出的 1.25 万亿美元估值目标，恐难获得市场共识。更关键的是，SpaceX 最大收入来源——星链（Starlink）卫星互联网服务——属于重资产、长周期业务，天然难以支撑超高倍数估值。（本文将立足多维视角展开审慎分析。）不过，马斯克在散户投资者中拥有极强号召力，变数依然存在。

即便如此，在投资者真正看到 SpaceX 经审计财报前（预计还需数月），其公允估值与实际融资能力仍属未知。承销商主导的上市预热虽属行业惯例，但政策、流动性、情绪等多重变量，均可能动摇前期乐观预期。

责任编辑：郭明煜

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