港股分化加剧，南向资金逆势布局

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港股市场的底部震荡过程充满挑战且反复无常。

作者 |破浪

编辑 |小白

近期，港股的诡异走势令不少投资者感叹“难以捉摸”。

尤其是以恒生科技指数为代表的核心科技资产，持续深度回调，让许多持仓者陷入被动。

冰火两重天的市场格局

客观而言，尽管港股整体表现平淡，但内部结构极度割裂，可谓一半冰冷，一半炽热。

一方面，恒生科技指数在波动中屡创新低；另一方面，港股通高股息红利类品种展现出强劲抗跌性，逆势攀升并刷新高点。

这种极端分化的行情使得恒生指数虽有回落，但整体走势相对平稳。

（来源：

Choice数据）

造成这一现象的关键，在于外资与内资在定价权上的差异。

广发证券(18.180, -0.11, -0.60%)刘晨明指出，南向资金在红利和半导体领域拥有较强话语权，叠加红利资产具备避险特性，支撑了高股息板块的强势表现。

相较之下，恒生科技成分股仍主要由外资主导定价。

外资对盈利预期及海外流动性高度敏感，在零售利空未消、AI基建业绩尚未落地之际，选择减仓避险，导致科技股大幅下挫。

数据显示，恒生科技自2025年10月高点以来最大回撤接近30%，同期其2026年盈利预测也被显著调降。

不过，部分外资仍在坚守中国优质资产，目前已有多个港股出现AH股倒挂现象。

（来源：

Choice数据）

中东资本真在大举入场？

随着港股估值进入低位区间，近期关于中东资金大规模抄底的说法是否属实？

确实有少量外资开始回流，但兴业证券(5.930, -0.13, -2.15%)张启尧分析认为，并非来自中东。

一方面，代表长线资金的主动型基金3月仍在撤离港股；另一方面，主权基金的大规模配置属于长期行为，难以短期完成。同时，中东本地存在资金回流压力，不支持大规模外流。

广发证券刘晨明也表示，当前利率、汇率及资金流向均未显现系统性避险转移迹象。

业内普遍认为，近期流入的外资更可能是亚太地区的对冲基金等灵活资金，趁悲观情绪充分释放时进行低位吸纳。

真正的中东资本参与，目前仍集中于一级市场IPO基石投资，属于战略性配置，而非应对短期二级市场波动。

南向资金坚定加仓哪些标的？

与外资犹豫形成鲜明对比的是，南向资金态度更为坚决。

即便在地缘紧张背景下，南向资金交易活跃度上升，总体仍维持净流入态势。

（来源：

Wind）

Wind数据显示，截至2026年3月26日，本周南向资金合计流入280亿港币，本月累计超660亿。

（来源：

Wind）

那么，南向资金究竟在买入什么？

前十大活跃个股显示，腾讯与小米净买入额遥遥领先。

其中，腾讯控股年内获超490亿港币南下资金增持，小米集团净流入逾230亿。

此外，中国海洋石油、美团及阿里巴巴均有超70亿资金净流入。整体呈现“防御+成长”并重的布局特征。

今年净卖出榜单中，中国移动(93.400, -0.02, -0.02%)居首，净卖出153亿；中芯国际(95.830, -1.67, -1.71%)和紫金矿业(32.780, 0.31, 0.95%)分别被减持57亿和47亿。

从3月以来的数据看，腾讯仍是南向首选，而具避险属性的中国海洋石油当月净流入70亿，占全年流入总额的88%。

卖出方面，3月至今中芯国际遭南向抛售近40亿，期间股价下跌约22%。

然而，跨境ETF自3月5日起遭遇连续赎回。

（来源：

Wind）

其中被大量赎回的多为港股指数产品，进一步压制市场情绪。后续需关注此类资金动向，唯有持续大额净流入才可能推动趋势反转。

（

制表：市值风云APP；来源：Wind）

港股还要磨底多久？

对于长期坚守的投资者而言，最关心的问题是拐点何时出现。

机构普遍认为，3月下旬是观察市场情绪的重要时间窗口。

一方面因本月港股面临巨额限售股解禁，另一方面财报密集披露期也集中于此。随着解禁压力释放和业绩明朗化，市场情绪有望逐步修复。

但宏观层面，美伊冲突推升油价，加剧通胀担忧，市场对2026年美联储降息预期转为极度悲观，将进一步收紧全球流动性，对港股构成压力。

当前港股互联网板块极为敏感，任何消息都可能引发剧烈波动。

例如近期TACO交易及《外卖大战该结束了》一文曾带动恒指快速反弹，看似转强，但很快重回调整。

总体来看，港股筑底过程艰难且反复，反转需要更强有力的催化剂，如明确的反内卷政策信号、基本面改善、AI取得突破、地缘冲突缓和等。

值得一提的是，广发证券数据显示，当前港股做空成交占比约12%，已达历史高位，继续上升空间有限。

虽然高做空比例本身并不预示涨跌，但在极端状态下，一旦市场回暖，庞大的空头仓位可能触发逼空行情，放大反弹幅度。

注：如无特殊说明，全文数据

截至2026年03月26日。

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责任编辑：杨红卜

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