地缘冲突升级，油企战略重心移出中东

因伊朗冲突降低了中东资源富集区的投资吸引力，石油企业需向更远区域探寻新化石能源。油价攀升将赋予此机遇。

包括埃克森美孚(170.99, 5.56, 3.36%)、雪佛龙(211.15, 3.36, 1.62%)、道达尔(19.9756, -0.33, -1.61%)能源、壳牌和英国石油(46.68, 0.51, 1.10%)在内的国际油企，长期被该区域丰富资源、稳定财税政策及（此前）相对政治稳定所吸引。此地约占全球油气产量的五分之一。

这种历经数十年、即便在伊拉克和也门战事肆虐期间仍艰难建立起来的声誉，如今已因美以与伊朗的冲突而破碎。

该冲突目前已进入第五周，能源设施已成直接攻击目标。海湾地区的数十处设施遭破坏，包括卡塔尔的大型液化天然气枢纽和多家主要炼油厂。

霍尔木兹海峡（正常情况下全球约20%的油气经此运输）的关闭已迫使生产商关停油田。据媒体基于战前价格的测算，该区域每日出口收入损失估计达10亿美元。

长期成本将远超此数。重启运营和修复受损设施的费用可能高达数百亿美元——甚至更多。卡塔尔能源公司表示，2月18日伊朗的导弹袭击或致其年收入损失约200亿美元，修复工作可能耗时五年。

但或许再多资金也无法修复该区域声誉上的损害——至少短期内——这将迅速重塑西方能源巨头的上游策略。

风险溢价上升

显然，中东在未来几十年仍将是主要油气来源地。它拥有全球约一半的已探明石油储量和40%的天然气储量。因此，西方公司不太可能完全撤离该区域。

根据咨询公司Welligence的数据，中东在许多巨头的资产组合中占比较大，包括埃克森美孚41%的储量、道达尔能源42%的储量以及壳牌四分之一的储量。

依据国际能源署数据，2025年该区域吸引了约1300亿美元的油气投资，占全球总额的15%。

但是，除非伊朗冲突以德黑兰建立非交战新政府告终——此结果目前看来渺茫——否则这场战事将留下深刻伤痕。

霍尔木兹海峡运输安全的不确定性及冲突升级的更高风险，将大幅增加在中东部署人员、设备、保险和资本的成本，使该区域勘探吸引力显著下降。

这一全球最大能源产区不断攀升的风险溢价，已反映在长期油价上。

自冲突爆发前夕起，市场预期的2030年布伦特原油均价已上涨约10%，至每桶72美元左右。一旦战争破坏程度明晰，此价格可能进一步上扬。

地理版图再平衡

结构性走高的油价将改变全球能源巨头的上游投资逻辑。

此转变发生之际，正值该行业对新油气投资意愿增强。过去一年，石油公司大幅增加了在全球范围的勘探支出——从西非、东地中海到巴西和东南亚。

这与过去十年形成鲜明反差，当时股东压力及对能源转型导致需求快速下滑的担忧，抑制了上游投资。如今，在新前景展望（表明化石燃料需求直至下一个十年才会见顶）的推动下，企业更确信本十年末需要更多供应。

当然，勘探仍是高风险高回报业务，需大量前期投入。项目从首钻到投产通常需十多年。

尽管如此，长期价格上行将扩大全球经济可采储量规模。重要的是，中东地区风险溢价飙升很可能会将更多资本引向此前被认为风险更高或边缘化的区域。

委内瑞拉即为例证。在美国今年1月推翻总统马杜罗后，该国石油工业重新向西方公司开放，但因政治不确定性及对行业设施破败的顾虑，投资仍不温不火。

然而，在更为看涨的价格环境下，委内瑞拉的丰富资源可能突然更具吸引力——尤其若其与海湾地区的地缘政治风险差距缩小时。

能源行业此前也经历此类地理格局调整。2022年后，西方公司因莫斯科入侵乌克兰被迫退出俄罗斯，中东重要性得以提升。

如今的伊朗冲突可能引发另一次格局调整——迫使企业将投资网络扩展至多年未见的范围。但若此次对策是进入风险更高或成本更高的区域，能源价格底线很可能随之抬高。