泽璟制药放量提速，葛兰大幅减仓引关注

泽璟制药(96.510, -4.18, -4.15%)（688266）2025年年报披露，由中欧基金葛兰掌舵的中欧医疗健康混合基金，在2025年四季度显著降低对该公司的持仓。与之形成鲜明对比的是，多位头部医药主题基金经理同期选择增持。

当前阶段，不少基金经理指出，创新药兼具高成长性与强科技属性，后市配置价值突出。

据泽璟制药年报数据，截至2025年末，中欧医疗健康混合基金持有其股份460万股，较2025年三季度末减少247万股。

与葛兰减持有别，多位知名医药基金经理积极加码。年报显示，2025年四季度，张韡管理的汇添富创新医药主题混合基金增持239万股；赵伟执掌的富国精准医疗灵活配置基金增持61.8万股；同由赵伟管理的富国医药创新股票基金则首次跻身公司前十大流通股东；赵蓓管理的工银瑞信前沿医疗股票基金持股数量保持稳定。

回溯中欧医疗健康混合基金对泽璟制药的持仓轨迹可见：2023年底初持133万股；2024年底首次进入前十大股东行列；2025年上半年持续加仓；自下半年起转为减持，其中三季度减仓109万股，四季度再减247万股。

中欧医疗健康混合基金季报显示，该基金在2025年四季度规模明显收缩——三季度末规模近330亿元，至2025年末已降至270亿元以下。

作为国内领先的创新药企，泽璟制药聚焦创新型小分子药物及生物制剂的研发、临床推进与商业化落地，自2009年创立以来，已构建覆盖药物发现、临床开发、生产制造及市场准入的全链条能力。

年报显示，泽璟制药2025年实现营收8.10亿元，同比增长52.07%。增长主要源于产品销量提升：重组人凝血酶于本报告期内正式纳入国家医保目录，销售迅速放量；吉卡昔替尼片于当年6月获批上市并启动商业化，亦贡献显著增量。

净利润方面，2025年归母净亏损为1.63亿元，同比扩大，主因系重组人凝血酶与吉卡昔替尼片上市初期市场推广投入加大，叠加多个新药研发项目进入关键阶段，导致研发费用同比上升。

华泰证券(18.210, -0.29, -1.57%)研报指出，泽璟制药2025年业绩符合预期；截至年末，公司在国内已有4款自研创新药获批上市，整体步入加速放量通道。

从机构观点来看，主流基金经理普遍对创新药板块后市持乐观态度。

华安基金桑翔宇分析称，美联储降息时点延后压制利率敏感型资产表现，创新药板块短期承压；尽管中国药企海外授权（BD）交易热度趋稳，市场已逐步“脱敏”；地缘扰动虽影响情绪，但龙头药企业绩高增有望提振板块信心。中长期看，创新药是生物医药领域兼具成长性与科技含量的核心赛道。

建信基金朱金钰认为，医药行业逻辑正从“政策博弈”转向“价值兑现”，创新已成为核心驱动力。中国在全球医药创新版图中的权重持续上升，创新药出海加速、技术平台升级、多层次支付体系完善，共同构筑结构性机遇。尽管短期受市场情绪与资金面波动影响，但真正具备持续研发能力与全球化运营实力的企业，有望穿越周期，长期配置价值依然坚实。

银华创新药ETF基金经理马君表示，近两年是中国创新药出海成果集中兑现的“爆发期”，BD交易数量与金额屡破新高。即便短期受地缘政治等系统性因素压制风险偏好，真正的投资价值往往在市场冷淡时悄然凸显。

作者：赵明超