招银国际下调长城汽车目标价至19港元 仍予买入评级

招银国际发布研究报告指出，将长城汽车(12.24, 0.39, 3.29%)（02333）H股目标价由20港元下调至19港元，同时调低A股目标价，但维持“买入”评级不变。

该机构维持对长城汽车2026年总销量149万台的预测，但上调魏牌及海外销售预期，预计2026年净利润同比增长19%至118亿元人民币（下同）。2025年第四季度公司收入同比上升16%达692亿元，创历史新高，超出该行预期9%。毛利率环比下降1.1个百分点至17.3%，但仍高于预期0.2个百分点。尽管毛利率表现优于预期，但被销售、管理及研发费用增长所抵消。剔除政府补助、增值税返还及俄罗斯报废税返还后，核心净利润为4.07亿元，与该行预期一致。

公司推出的归元平台支持多动力系统适配，零部件通用率接近85%。依托新平台带来的成本优势，2026年魏牌至少推出四款全新车型，定价具备较强竞争力。该行因此上调2026

年魏牌销量预测至20万台，较2025年实现翻倍。除魏牌外，该行看好出口业务增长，特别是坦克品牌海外市场拓展（2026年出口目标10万台），有助于提升平均售价并支撑毛利率。结合当前地缘政治环境，该行将2026年出口销量预期上调至62万台。预计2026年平均售价同比增长1%至17.1万元，毛利率同比微升0.1个百分点至18.1%。

责任编辑：史丽君

新浪财经声明：此消息系转载自合作媒体，新浪财经登载此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。

郑重声明：1.根据《证券法》规定，禁止编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场；2.用户在本社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。