招银国际调降中国铁塔目标价位至12.1港元 保持中性观点

招银国际最新发布分析报告，决定将中国铁塔(10.62, -0.01, -0.09%)（00788）的目标股价由原先的13.1港元调整为12.1港元，但依然维持其“持有”的投资评级。

报告指出，中国铁塔在2025财年的营业收入同比增长2.7%，达到1004亿元人民币（以下简称“人民币”），这一数据基本吻合该机构预测的1014亿元以及市场平均预期的1008.7亿元。公司净利润同比上升8.4%，至116亿元，超出该行预期约1%，不过相较市场共识预期仍略低3.5%。受益于折旧费用比例的降低，公司的净利润率提升了0.6个百分点，达到了11.6%。这主要是由于2015年所购入的通信铁塔资产在2025年11月完成了折旧周期，此外部分分布式天线系统(DAS)设备的使用年限也得到了延长。

然而，在息税折旧摊销前利润(EBITDA)方面，同比减少了1.1%，总额为658亿元（EBITDA利润率同比下降2.6个百分点至65.5%）。造成这一变化的主要因素包括坏账计提金额增加以及资产出售收益下滑，使得其他运营支出(OPEX)同比激增23.5%。就季度表现而言，2025年最后一个季度的收入为261亿元（同比增长3%，环比增长5.6%），显示出常规性的季节性复苏趋势。公司在该年度决定每股分红0.458元（同比增长9.8%），股息支付比例高达77%，显著超过了2021至2024年的水平。

责任编辑：史丽君

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