家居零售巨头红星美凯龙巨亏240亿：转型求生

房地产市场持续低迷对下游行业的影响在2025年显现得尤为明显，其中家居行业首当其冲。

3月30日，红星美凯龙（601828，SH；01528，HK）发布了2025年年报，归母净利润录得巨额亏损240亿元，较2024年暴增近六倍，连续三年亏损。

尽管市场已有预期，但股价并未因此大幅波动。截至3月31日，红星美凯龙A股微涨0.41%，年内跌幅约10%；H股收跌1.56%，年内上涨超3%。

作为中国家居零售业的龙头股，红星美凯龙于2015年在港交所上市，2018年又在上海主板挂牌，成为首家A+H股上市公司。

2025年财报显示，公司实现收入人民币65.819亿元，同比下降15.8%。

毛利同样下滑，从2024年的人民币49.87亿元降至2025年的人民币42.297亿元，降幅为15.2%。

亏损方面，2025年拥有人应占年度亏损总额达人民币240.937亿元，较2024年的34.92亿元增长590%；核心纯亏为人民币54.922亿元，同比上升313.8%。

每股收益方面，2024年每股亏损0.80元，2025年直接攀升至5.53元。

东方财富通数据显示，红星美凯龙近年业绩高峰在2019年，总收入达到人民币164.7亿元，此后逐年下滑。

毛利润和归母净利润走势相似，均在2019年达到顶峰后下滑。

更值得注意的是，2023年是红星美凯龙首次出现亏损，金额为人民币24亿元。2024年亏损虽有所增加，但幅度不大。到了2025年，亏损额大幅跳升，显示出经营压力巨大。

对于收入和利润下滑，红星美凯龙直言受地产行业不景气及家居建材需求下滑影响，市场需求减弱。公司通过减免租金及管理费稳商留商，并以优惠条件吸引优质业态入驻，但在拓展初期给予租金及管理费优惠，导致租赁及管理收入受影响。

红星美凯龙的主营业务包括自营商场、委托管理商场和合作经营商场，但数量和规模均有所萎缩。

年报显示，总商场数量减少42家，自营商场减少3家，委托管理商场减少39家，总面积减少近200万平方米，覆盖城市减少21座。

自营商场租金及相关收入下降8.9%，主要由于行业发展波动影响，商场及租户经营状况不佳，导致出租率及租金下滑。

委托管理商场相关收入下降明显，但毛利率优于自营商场，成为年报亮点之一。

综合毛利率为64.3%，相比2024年的63.8%增加0.5个百分点，主要是委托管理商场毛利率上升所致。

建筑装饰服务毛利率大幅下降，从2024年的14.8%骤降至2025年的-43.6%，表明该业务已陷入亏损。

建筑装饰服务收入占比仅1.6%，但从负毛利率推断，这一业务基本处于亏本状态。

面对行业滑坡，红星美凯龙积极寻求转型，打造“第二增长曲线”。

公司将战略定位升级为“家居生活新商业运营商与家居产业生态服务商”，聚焦主业升级，拓展家居产业生态服务。

具体措施包括扩大经营范围，引入更多业态，丰富收入来源。主要有以下几项：

一是开辟电器馆卖家电，实施高端电器(MEGA-E)战略；二是对接线上品牌，发展新零售家具线下渠道；三是设立M+高端家装设计中心，实现“设计引流+商场转化”；四是介入汽车业态，经营面积翻倍；五是开展餐饮配套，提升商场生活化功能；六是抢占康养家居新赛道，在上海开设“银发生活美学馆”。

为了扭转颓势，红星美凯龙可谓拼尽全力。希望它能在2026年取得好成绩。