华泰期货分析：燃料油市场波动与伊朗局势

来源：华泰期货

作者： 康远宁

市场解读

上期所燃料油期货主力合约夜盘下跌1.58%，收于4433元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘上涨2.9%，收于5295元/吨。

伊朗总统表示“伊朗愿意结束战争，前提是其诉求得到满足，特别是获得不再遭受侵略的保证。”特朗普方面也暗示美国将很快撤出伊朗。原油市场情绪溢价显著回落，可能带动能源板块整体下行。然而，在双方达成协议前，中东局势仍不明朗，霍尔木兹海峡尚未恢复通航，石油供应中断的影响将逐渐显现，需持续关注事态发展。

对于燃料油市场而言，高硫燃料油依赖中东供应较多，地缘冲突风险敞口较大。俄罗斯和委内瑞拉出口增加可在一定程度上对冲供应缺口，前期积累的库存也可作为短期下游货源。但如果海峡封闭时间过长，基本面预计将进一步趋紧。

低硫燃料油方面，尽管中东直接出口占比不高，但亚太地区炼厂因原料不足减产导致产量下滑，柴油端高溢价对低硫燃料油市场有提振作用。目前柴油裂解价差保持强势，支撑低硫燃料油估值。

总体来看，高低硫燃料油市场结构趋势性转弱需要美伊谈判出现明确缓和信号，市场情绪溢价会受消息面反复影响，需谨慎对待。

策略建议

高硫方面：短期波动剧烈，建议观望

低硫方面：短期波动剧烈，建议观望

跨品种：无

跨期：无

期现：无

期权：无

风险提示

地缘冲突、油价波动、关税风险、制裁风险、炼厂检修、政策变化

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

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责任编辑：朱赫楠

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