香港高校筹谋发债扩展校园

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来源：财经杂志

香港各高校发债前需解决发债主体选择、发债类型确定以及法律程序等问题。“当地主要大学均为非营利团体，须先成立法人公司并制定清晰财务计划，才能进行市场融资”

文|《财经》记者 焦建 发自中国香港

编辑|苏琦

随着北部都会区建设加快并为高等教育腾出土地，香港高等教育长期以来面临的校舍不足问题迎来改善契机。面对建校资金短缺的挑战，多家高校正积极筹备。在此背景下，4月1日起连续两天举办的一次相关非交易路演投资者会议备受关注。

作为香港未来发展的重要引擎，北部都会区被纳入国家“十五五”规划，目标是加速建设，占地面积约为香港特别行政区的三分之一，涉及3000公顷的新发展用地。这对致力于打造“留学香港”品牌的香港教育界而言，提供了广阔的发展前景。

根据香港特区政府2月25日发布的最新《财政预算案》，政府将在北部都会区预留三块土地，供资助类大学和应用科学大学申请建设校舍。

根据该计划，北部都会区大学城的总用地面积将从原先的90公顷扩大至约100公顷，首批推出的洪水桥/厦村新发展区土地约9公顷。此外，政府还将预留100亿港元贷款支持相关校舍建设。

土地资源明确后，多所香港高校纷纷在3月举行的传媒春茗会上透露，有意申请北部都会区的土地，并考虑通过发债融资弥补建设资金缺口。

截至目前，香港高校尚未有发债融资案例。但在国际教育领域，名牌大学通过发债融资用于扩建校园、更新设备或运营周转并不罕见。例如，美国的哈佛大学和加州大学近期均有发债计划，英国的剑桥大学和牛津大学也有类似经历。

在众多高校中，香港大学因其良好的资金运作状况和示范意义，成为业界关注的重点，可能成为首个发债的大学。据2024-2025年度财务报告显示（截至2025年6月底），扣除向特区政府退还的8.22亿港元后，其年度综合盈余为48.14亿港元，资产总值达586.36亿港元，负债总额179.6亿港元，财务状况领先其他资助类大学。

3月初，香港大学校长张翔在传媒新春聚会上表示，学校急需土地发展，有意申请北都用地。该校行政及财务副校长谢凌洁贞则称，正在咨询各学院迁往北都的意向。虽然尚未明确政府批地和贷款的具体方案，但香港大学期待免息贷款，并不排除发债融资的可能性。

除了香港大学，香港浸会大学和香港教育大学等高校也表示将研究发债等新融资渠道。浸会大学校长卫炳江坦言，由于校园面积最小，发展受限。校方正与特区政府商讨详细方案，初步计划将研究院或部分学科迁往北部都会区。

该校副校长暨秘书长邹霭云表示，校方正多管齐下研究筹资方案，包括申请政府提供的100亿港元贷款及或许会向财团借贷，亦不排除通过发债或公开募捐来集资。校方在3月31日回应《财经》采访时称，目前没有更多公开信息。

从财务状况来看，尽管各高校财政状况良好，但大部分资金指定用途或用于长期发展，新建校园仍存在资金缺口。根据香港以往建设经验，每建设3公顷大学校舍的成本约为100亿港元，若涉及实验室等科研设施建设，成本可能翻倍。

香港大学首席副校长王于渐在相关场合披露，虽然政府提出提供100亿港元贷款，但其余建设资金仍需高校自行筹集。在最近的香港立法会会议上，特区政府财政司司长陈茂波明确表示支持高校通过发债方式筹集北都大学城建设资金。

近日的消息显示，香港大学正通过汇丰银行举办的非交易路演投资者会议为发债融资做准备。对于是否正在为发债进行前期准备及设立中期票据计划，该校发言人回应称，香港大学已签订一项10亿美元（约78亿港元）的中期票据集资计划，可用于发行债券。

设立中期票据计划被视为大型企业和机构涉足资本市场的常见做法。通过该计划，发行人可根据市场情况灵活发债，无需每次都重新准备发债文件。按照香港债券市场经验，举行NDR投资者会议通常是因为对发债有兴趣，经常性债券发行人也会因较长时间未涉足债市而举行此类会议。

3月31日，针对前述NDR是否与发债计划有关及其他相关细节，汇丰方面发言人在回复《财经》采访时称目前暂不回应。

总体而言，今年“不做贷款就要发债”的趋势使得当地债券市场相对活跃，被认为有助于丰富港元资产的多元化发展。越来越多的发债主体参与债市，被认为有助于吸引更多投资者并推动市场发展。香港大学如成功发债并获得信贷机构的评级认可，将起到“标杆作用”。

“随着港元债券市场逐渐兴起，吸引不同的全球知名发行人加入，发行港元计价的可持续债券及其他债券类别。这将进一步增加流动性，并为投资者提供多元配置的机遇。”汇丰债务资本市场大中华区董事总经理伍富斌在今年1月点评债市发展时曾对《财经》预测。

从技术细节来看，香港高校发债时将面临发债主体选择、发债类型确定以及法律程序等一系列挑战。

香港立法会议员、香港中文大学工程学院副院长（外务）黄锦辉近日对此建议指出，当地主要大学均为非营利团体，发债前或需要先成立法人公司，且要制定清晰财务计划才能进行市场融资。考虑到校舍的发展期不长，债券年期应不超过五年。大学要发债，有必要向外界提供更详尽的财务资讯和未来发展计划，才能吸引资金参与。他也建议特区政府可牵头先发行类似的高等教育债。

在此基础上，香港债市一位观察人士也对《财经》提出了目前较为关注的一点，即当地各个高校酝酿发债时如何处理与政府间的信用关系，即由非营利机构发债的相关信用安排。

“从理论上来说，香港的受资助类高校属于非营利机构，学校里的食堂也不应该盈利。但大学按照市场化的方式举债，万一还债有困难，政府是否会成为高校的信用提供方就非常关键。企业等发行人与投资者之间已有较为成熟的市场操作模式，高校发债的时候特区政府是否会担当信用支持值得关注。”

责任编辑：杨赐

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