交银国际调降申洲国际目标价位至74.1港元

交银国际(0.34, -0.01, -1.45%)发表研究报告指出，鉴于申洲国际(47.4, 0.62, 1.32%)（02313）最新指引，采用更为谨慎的营收预估，将2026-2027年度营收预测下调6-9%。此外，调降毛利预期，预测2026年毛利水平与去年同期基本持平。综合上述因素，将2026-2027年利润预测下调15-18%。在维持2026年16倍预期市盈率不变的前提下，将目标价格调整至74.1港元，对应今年预测市盈率16倍。投资评级维持"买入"。

该机构表示，申洲国际2025年财务表现未达预期，毛利面临下行压力。2025年公司营收同比增长8.1%至310亿人民币，其中销量增长约9%，产品均价略有下滑。全年毛利同比下降1.8个百分点至26.3%，显示承压态势；

毛利下滑主要原因包括人力成本上升、柬埔康新制衣工厂投产效率偏低，以及下半年承担客户在美国市场部分进口关税等。最终母公司拥有人应占利润同比下降6.7%至58.3亿人民币，低于该机构预期水平。公司预计2026年产能可实现中等个位数增长，但提醒毛利仍存变数。

责任编辑：史丽君

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