花旗上调优必选评级至买入 目标价155港元

花旗发布研究报告指出，优必选（09880）毛利率同比上升9个百分点至37.7%，显著高于该行预期的30.1%及市场普遍预估的31.3%；

人形机器人(14.950, 0.24, 1.63%)业务收入同比增长22倍，达8.2亿元人民币（交付1,079台），较花旗此前预测的5.08亿元人民币（725台）高出61%。该行认为，公司2025年业绩超预期，有望带动股价积极反应。维持“买入”评级，核心依据为其在人形机器人领域具备显著先发优势，目标价定为155港元。

报告进一步说明，优必选毛利率提升主要受益于人形机器人板块，该业务毛利率高达54.6%。公司披露，2025年人形机器人毛利为4.48亿元人民币，同比大增15.7倍，占集团整体毛利比重达59%。

责任编辑：史丽君

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