中金：上调目标价至30港元，维持美丽田园医疗健康跑赢行业评级

中金发布研报称，维持美丽田园医疗健康(19.5, -0.45, -2.26%)（02373）26-27年盈利预测，当前股价对应26-27年10/8xP/E。维持跑赢行业评级，基于板块估值中枢下行，下调目标价29%至30港元，对应26-27年15/12xP/E，有54%的上行空间。

中金主要观点如下：

2025年业绩符合该行预期

公司公布2025年业绩：收入30.0亿元，同比+16.7%；归母净利润3.2亿元，同比+39.0%；经调净利润3.8亿元，同比+41.0%。业绩符合此前预告及预期。

生美及医美业务高质量快增，亚健康医疗增势强劲

分业务看，美容和保健收入16.6亿元，同增14.9%，直营门店客流同增23.2%，活跃会员数同增11.8%；医疗美容收入10.2亿元，同增9.6%，活跃会员数同增7.7%至3.6万人；亚健康医疗收入3.3亿元，同增62.2%，占收入比例提升至11%，活跃会员数同增37.9%至1.0万人。公司通过内生及外延拓展门店布局，截至25年底共有美容和保健直营/加盟门店252/260家、医美、亚健康门店27/11家。

毛利率及销售费率优化，净利率提升

内生及外延持续拓展门店布局。

风险提示：竞争加剧、成本上升。