内存开支激增：从8%到30%

半导体行业观察

SemiAnalysis预测，到2026年，内存支出将占据超大规模数据中心总资本支出的大约30%，相比2023年的8%有了显著增长。到了2027年，这个比例有望继续上升。短短四年间，由于DRAM价格暴涨至前所未有的高度，以及HBM供应持续短缺，内存支出占比几乎增长了四倍。

这种变化主要是因为人工智能需求的推动。

SemiAnalysis预测，到2026年，内存支出将占超大规模数据中心总资本支出的约30%，高于2023年和2024年的8%左右。该公司预计，在2027年这一比例还会进一步增加，这意味着在短短四年内，随着DRAM价格飙升至难以想象的水平，而HBM的供应依然不足，内存支出占比实现了接近四倍的增长。

SemiAnalysis预计，2026年DRAM价格将翻一番以上，2027年平均售价还将出现两位数的增长。LPDDR5合约价格自2025年第一季度以来已上涨三倍多，该公司估计，本季度公开市场价格可能超过10美元/GB。

根据SemiAnalysis的调查，作为AI加速器核心的垂直堆叠式内存HBM在2027年仍将供不应求，而内存目前占预计本年度超大规模数据中心新增支出约2500亿美元中的很大一部分。

这一点已经在人工智能服务器的定价上有所体现。SemiAnalysis指出，受内存成本上涨的影响，B200服务器的价格预计到年底将上涨高达20%。这与整个行业的趋势一致，制造商在最近的财报电话会议上都承认了组件成本的大幅上涨。戴尔首席运营官杰夫·克拉克在去年11月的2025财年第三季度财报电话会议上将成本上涨的速度描述为“前所未有”。

Counterpoint Research曾预测，到2026年底，DDR5 64GB RDIMM模块的价格可能是2025年初的两倍。基于英伟达LPDDR平台构建的AI服务器由于每个系统所需内存量巨大，因此价格涨幅尤为明显。

SemiAnalysis指出一个有趣的点：英伟达从供应商那里获得了所谓的“VVP”（Very Very Preferred，极优）DRAM定价，“远低于超大规模数据中心和整个市场支付的价格”。SemiAnalysis认为，这降低了英伟达自身的服务器成本，并压低了整体市场的定价基准，掩盖了其他用户实际上面临的严重供应短缺问题。

AMD的情况则完全不同，其AI加速器SKU通常单价更高，因此无法享受到同样的供应商优惠价格。目前AMD的AI加速器销量远低于Nvidia，这使得AMD“在AI加速器规模远小于Nvidia的情况下，更容易受到内存成本上涨的影响”。换句话说，Nvidia在HBM和传统DRAM方面的采购规模使其拥有小批量采购者无法企及的优势。

SemiAnalysis的结论是，尽管主要云运营商在2026年的资本支出指引中已经部分反映了内存价格上涨，但华尔街的预期尚未考虑到2027年的重新定价。三星、SK海力士和美光都已经将产能转向HBM和高利润的企业级DRAM，导致传统DDR5和LPDDR5的供应受限。此外，美光投资96亿美元的广岛HBM工厂以及SK海力士位于利川和清州的扩建项目，最早也要到2027年或2028年才能投入实质性生产。