头部券商股权结构剧变：科技巨头退出，资管巨头入场

专题：上市券商2025年年报披露！各业务收入大比拼

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伴随中金公司2025年度财报的正式发布，围绕这家龙头券商股权格局的“攻守易位”终于明朗。

早年作为战略投资者高调入局的互联网巨头腾讯与阿里巴巴，在过去一年持续抛售中金公司H股，阿里巴巴已退出前十大股东行列。而在科技巨头撤离的同时，以易方达基金、全球资产管理巨擘贝莱德（BlackRock）以及主权财富基金文莱投资局为代表的新一批机构投资者，正在低调接手。

腾讯持股比例减半

根据中金公司2025年年报公布的股东资料，公司第一大股东中央汇金持股状况一直较为平稳，占总股本40.11%，但其他股东在2025年却发生了显著更迭。

截至报告期末，腾讯控股通过全资子公司Tencent Mobility Limited持有的中金公司H股数量已大幅减少，持股1.12亿股，占H股比例下降至5.92%，占总股本2.33%。

而在2024年底，腾讯持有中金公司2.16亿股，占H股比例为11.36%，占总股本的4.88%。据了解，腾讯投资中金公司可回溯至2017年9月，当时中金公司宣布引入腾讯控股作为战略投资者。根据认股协议，腾讯认购中金公司新发行的2.075亿股H股，分别占中金发行后H股的12.01%及总股本的4.95%，每股认购价为13.8港元，总计投入28.64亿港元，这被视为互联网巨头首次间接获取境内券商牌照的标志性事件。

2019年中金公司完成定增后，腾讯持有该公司股份数量增至2.16亿股，持股占总股本比例下降至4.48%。

2020年6月，双方还合资成立了技术公司金腾科技，主要通过数字化运营方式，面向高净值客户进行精准营销，并探索线上线下融合的新业务模式。

入股这些年来，腾讯持股一直相对稳定。变化始于2025年7月，据港交所披露易资料，自2025年7月25日起，腾讯启动了对中金公司的多次减持，也意味着持续近八年的战略协作，在2025年之后双方关系逐渐淡化。

阿里退出中金A股前十大股东行列

逐步从中金公司大股东位置退出的互联网企业不止腾讯，另一位战略投资者阿里巴巴也在2025年加速撤离。

中金公司2025年年报显示，阿里巴巴集团已不在主要股东权益披露范围内，中金公司2024年年报还披露，阿里巴巴通过Des Voeux Investment Company Limited持有中金公司H股2.03亿股，占H股比例10.66%，占总股本的4.2%。

据了解，阿里巴巴入股中金公司始于2019年2月，当时以每股15.5港元价格购入约2.03亿股H股，进入前五大股东名单。此后数年持股保持稳定，直至2025年2月首次开始减持。

与此同时，阿里巴巴在A股方面也逐步退出。截至2024年末，阿里巴巴还通过杭州灏月持有中金公司1375.77万股A股，持股比例为0.28%，位列第九大股东；但到2025年年报，杭州灏月已不在中金公司A股前十大股东名单中。

易方达、贝莱德、文莱投资局相继接手

在互联网巨头撤离的同时，一批境内外机构投资者却在加大投资力度。

港交所披露易资料显示，就在腾讯2025年7月25日减持的同一天，国内公募龙头易方达基金以每股均价21.44港元买入中金公司714.44万股H股，投入约1.53亿港元，持股比例从4.76%上升至5.13%。此后，易方达基金继续多次增持。

2025年年报披露，易方达基金持有中金公司H股1.99亿股，占H股比例10.46%，占总股本4.13%，已经超过腾讯的持股比例。

此前，接近易方达基金的相关人士向券商中国记者表示，易方达基金增持中金公司源于其旗下香港证券ETF的被动配置。

除了易方达，全球最大资产管理公司贝莱德同样在2025年积极布局。此前，港交所数据显示，贝莱德于6月12日买入中金公司H股429.16万股，每股均价16.2344港元，买入后好仓持股达11711.89万股，持股比例为6.15%。

2025年年报显示，贝莱德持有中金公司1.21亿股H股，占H股比例6.34%，占总股本2.5%。

分析人士认为，贝莱德在腾讯减持期间逆势增持，显示出其对中资券商股估值以及中国资本市场长远前景的信心。

值得一提的是，中金公司A股股东层面也迎来了新成员。

中金公司2025年年报披露，主权财富基金文莱投资局新进入前十大股东名单，持有约1032万股，占总股本的0.21%，位列第九大股东。

市场分析人士指出，腾讯与阿里巴巴的减持，既可能是出于自身资金回笼和战略聚焦的考虑，也随着资本市场改革深化及行业竞争加剧，部分产业资本选择获利退出。

与此同时，随着中金公司业绩持续向好，2025年全年实现营业收入284.81亿元，同比增长33.5%；净利润97.91亿元，同比增长71.93%，其作为头部券商的资产配置价值正吸引更多长期资金的关注，从而导致了中金公司股东结构的重塑。

责任编辑：杨赐

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