OpenAI高层在上市节奏上现不同判断
山姆・奥特曼已承诺 OpenAI 在未来五年投入 6000 亿美元，并在私下流露出希望最早于今年第四季度推动上市的想法，尽管外界普遍预计，公司在现金流转正之前的烧钱总额可能会超过 2000 亿美元。
但在公司内部，首席财务官莎拉・弗莱亚提出了不少顾虑，这也反映出这位 CEO 激进扩张路线背后存在的内在冲突与潜在风险。
据一名曾与弗莱亚交流的人士称，她在今年早些时候曾向部分同事表示，公司到 2026 年仍未达到上市条件，因为还有大量流程与组织方面的工作需要完成，同时巨额资本承诺本身也带有风险。她认为，目前仍无法确定 OpenAI 在未来几年是否确实需要在 AI 服务器上投入如此巨大的资金，也无法确认收入增速放缓后，现有业务是否足以支撑这些支出承诺。
目前还不明确，OpenAI 本周宣布获得总计 1220 亿美元投资承诺，是否在一定程度上减轻了她的担忧。这笔资金将分阶段到账，主要出资方为亚马逊和英伟达，两家公司分别向 OpenAI 提供云服务器和芯片支持。这项交易同时也是多家 AI 巨头之间一连串循环式财务安排的一环。
在公开场合，40 岁的奥特曼和 53 岁的弗莱亚通常表现出一致口径。据一位知情参会者透露，今年早些时候，两人在奥特曼位于旧金山的住所举行投资者晚宴时也是如此。
不过，自弗莱亚于 2024 年 6 月加入 OpenAI 以来，双方在工作重点上的差异，已经让一些与他们关系密切的同事察觉到紧张气氛。这些人士表示，奥特曼在部分公司财务规划会议上会有意绕开弗莱亚。比如近几个月，他在与 OpenAI 某重要投资方高管讨论服务器支出时，就没有安排弗莱亚参加。一位与会者称，类似会议以往她都会出席，这次缺席显得尤为突然而尴尬。
还有一名参加过今年 OpenAI 高层会议的人士表示，一场涉及重大财务决定的会议没有邀请弗莱亚，这种异常情况十分显眼。
在大型企业中，CFO 通常都直接向 CEO 汇报，而弗莱亚却在去年 8 月打破了这一常规，不再直接向奥特曼汇报，而改为向新加入并负责 OpenAI 应用业务的菲吉・西莫汇报。西莫上周已通知员工，她将进行短期病休。
奥特曼与弗莱亚的发言人随后发布了双方联合声明：
我们在这一点上完全一致：稳定获得算力资源是 OpenAI 战略的核心，也是公司扩大规模的关键竞争优势。过去一年多以来，所有重大算力相关决策我们都亲自参与。这次 1220 亿美元融资确保了我们具备大规模扩张算力的能力，也让我们有机会成为 AI 的核心基础设施层，把这一优势持续转化为研究和产品上的领先地位，帮助全球个人和各类企业更大胆地开展创新。
“一项艰难的职责”
奥特曼与弗莱亚在性格与履历上差异明显。奥特曼长期将自己塑造成类似乔布斯、马斯克那样试图改变世界的理想主义创业者。
而弗莱亚曾任高盛股票分析师，之后在 Salesforce 从事财务工作，参与协助 Square（现 Block）完成上市，并在本地社交平台 Nextdoor 担任近六年 CEO，后因业务不振被更换。此后她加入 OpenAI，负责融资并向投资者稳定预期——奥特曼曾形容 OpenAI 是“历史上资本最密集的公司”。
一位与两人合作密切的人士评价称：“弗莱亚的岗位并不轻松。她所服务的创始人野心非常大，希望把支出推到尽可能高的边界。”
在硅谷，类似矛盾并不少见：一边是执着于增长的梦想型创始人，另一边则是为上市准备、作风更谨慎的财务主管，双方常常因此产生摩擦。
其中最著名的案例之一是 Airbnb。CEO 布莱恩・切斯基曾与时任 CFO 劳伦斯・托西在业务战略和组织架构问题上爆发冲突，托西最终于 2018 年初离职。这一变动在 Airbnb 筹备上市期间造成了明显管理层空缺，也引发大批高管因股权兑现被延后而离开。（切斯基两年后仍成功推动公司上市，如今也是奥特曼的非正式顾问。）
OpenAI 管理层过去也曾发生分裂。2023 年底，两名高管一度联手促成奥特曼离开公司，随后他又在谈判后回归。更早之前，还有多位核心高管与奥特曼决裂，并离职创办了 Anthropic。
即使完成了最近的大额融资，奥特曼与弗莱亚仍需不断说服投资者继续投入数百亿甚至上千亿美元，同时公司在收入和用户目标上的压力也在持续加大，以支撑不断扩张的资金消耗。Anthropic 已成为重要挑战者，其面向企业和应用开发者的 AI 模型销量已超过 OpenAI；谷歌 Gemini 也在持续削弱 ChatGPT 在消费级聊天机器人市场上的领先优势。
虽然 OpenAI 近期把未来五年的收入预测上调了 27%，但公司在今年 2 月曾私下提醒投资者，到 2030 年其现金消耗可能达到此前预估的两倍以上。
另有知情人士透露，OpenAI 去年的毛利率低于原先预期，原因在于聊天机器人和模型需求超出判断，公司不得不临时以更高价格采购算力资源。（Anthropic 同样遭遇了类似问题。）
与高盛接触上市安排
尽管弗莱亚对加快上市进度持谨慎态度，OpenAI 仍已开始为 IPO 做准备：聘请了库利律师事务所和沃切尔・利普顿律师事务所，并与高盛、摩根士丹利的 IPO 银行团队展开非正式接洽。由于亚马逊和英伟达持股比例较高，它们也可能对上市节奏产生影响。（奥特曼私下表示，希望 OpenAI 的上市时间能早于计划今年第四季度讨论上市的 Anthropic。）
如果进展顺利，这次 IPO 有望成为史上规模最大的上市交易之一，而这对弗莱亚的财务团队以及多个业务部门而言都将是一项艰巨工程。
OpenAI 已经在部分项目上提前数年承诺投入数十亿美元，用于支持专门为训练新一代 AI 模型而建设的数据中心。
在公开场合，弗莱亚并未表现出被奥特曼推入困境的姿态。她在去年 11 月接受采访时表示：
山姆的确会不断推动我、对我提出很多要求……有时候确实会让我产生“事情太多了”的感觉。但这些更多是一种激励，而不是焦虑，因为我来到这里，就是因为我相信我们正在做一件前所未有的事情。
当时她也提到，上市“目前并不在计划之中”，因为 OpenAI 仍在努力让公司的运作能力适应当前的扩张速度。
不少 OpenAI 员工认为，公司激进的服务器投资策略将帮助其继续保持领先。《The Information》就本文向公司求证后，弗莱亚于周六在 LinkedIn 发布了她与财务团队的合影，并配文庆祝团队完成 1220 亿美元融资。
她写道：“感谢山姆・奥特曼与总裁格雷格・布罗克曼的远见和果断推进，这项提前布局为我们的长期成功打下了基础。”
云计算方面的风险
奥特曼认为，获取更多算力将有助于公司开发更先进的技术，并确保能够为不断扩大的用户群提供足够容量。管理层长期以来一直抱怨 OpenAI 受限于算力不足，不得不推迟部分新产品和新功能上线。
弗莱亚出任 CFO 后，奥特曼曾尝试降低公司对云服务商租赁芯片的依赖，宣布与甲骨文、软银设立合资企业，计划在美国建设总价值 5000 亿美元的数据中心产能。但由于贷款机构不愿支持一家商业模式尚未被验证、且每年仍烧掉数十亿美元的公司参与如此庞大的项目，OpenAI 最终放弃了自主运营数据中心的方案。
随后，在奥特曼的推动下，OpenAI 签署了一系列协议，计划未来五年向微软、甲骨文、亚马逊等云服务提供商租赁服务器，总支出超过 6000 亿美元。
弗莱亚在今年早些时候接受采访时表示：“OpenAI 选择与云合作伙伴合作，是为了让资产负债表保持更轻。”
即便如此，OpenAI 仍在部分项目中提前数年承诺出资，以支持定制化数据中心建设，这与传统云计算合同模式明显不同——在传统模式下，客户通常按需付费，或按年度承诺最低消费，而数据中心一般由亚马逊等厂商自行建设。
弗莱亚表示，AI 数据中心从建设到投产往往需要数年时间，公司必须提前锁定产能，因此天然存在较大的时间压力。
她在今年一期 OpenAI 播客中表示：“这里存在明显的时间错位，我现在就要为 2028、2029、2030 年的算力做决定，而不是只考虑 2026、2027 年。如果现在不签单、不释放建设数据中心的信号，将来就可能没有算力可用。”
据《The Information》报道，OpenAI 已同意承担甲骨文数据中心建设中的部分经济风险，例如若出现超支，由双方共同分担。参与该交易的人士称，云服务客户接受这类条款的情况极其少见。
来自竞争对手的尖锐质疑
不过，OpenAI 这项 6000 亿美元的支出承诺并非完全不可调整。两名熟悉算力合同的人士表示，公司可以通过放慢部分数据中心建设来压缩支出，甚至退出一部分协议。
去年 9 月，弗莱亚招募了马斯克旗下 xAI（现已并入 SpaceX）的前 CFO 迈克・利伯托尔，与她及布罗克曼一起负责服务器相关的财务交易。
弗莱亚此前向同事表达过的支出顾虑，与奥特曼主要竞争对手、Anthropic CEO 达里奥・阿莫迪的观点颇为接近。
阿莫迪在今年 2 月的一档播客中表示：“即便技术发展真的像预期那样迅速，我们也无法精确判断它会以多快速度转化为收入。但数据中心投入的周期很长，一旦时间判断偏差几年，后果可能是灾难性的。”
“哪怕只错一年……或者增长速度是每年五倍而不是十倍，公司都有可能破产。”他似乎意有所指地补充道，“我感觉一些同行甚至没有认真推演过财务模型，根本不清楚自己承担着什么样的风险。”