OpenAI高管对IPO时间表现分歧

山姆·奥尔特曼已经确定，未来五年将推动OpenAI投入6000亿美元，并在私下表达了希望最早于今年第四季度开启上市进程的想法。尽管如此，市场普遍预期，在公司真正实现自我造血之前，其累计亏损可能会突破2000亿美元。

而在内部，首席财务官萨拉·弗赖尔已流露出明显顾虑，这也暴露出首席执行官这套激进扩张蓝图之下潜藏的张力与不确定性。

据一名曾与她交流的人士透露，弗赖尔在今年早些时候曾向部分同事表示，鉴于上市所需流程、组织准备要求以及巨额资本承诺所附带的风险，公司到2026年仍难言具备上市基础。该人士还称，她目前并不确定，未来几年OpenAI是否应继续为采购人工智能服务器投入巨资，也不确定营收增速放缓后，是否还能支撑这样的支出安排。

本周，OpenAI宣布已落实总计1220亿美元的投资承诺，但这是否足以缓解她此前的顾虑，目前仍未可知。该笔资金将分阶段到位，主要来自为OpenAI提供云服务器与芯片支持的亚马逊及英伟达。这项交易也是头部人工智能企业复杂循环融资结构中的一部分。

在公开场合，40岁的奥尔特曼与53岁的弗赖尔始终展现出一致姿态。根据一位出席者的说法，今年早些时候，两人还曾在奥尔特曼位于旧金山的住所共同举办投资人晚宴，现场配合十分流畅。

不过，自2024年6月弗赖尔加入OpenAI以来，一些与两人关系密切的员工已感受到，双方在工作重心上的不同，正逐渐让外界形成二人之间出现隔阂的印象。

相关人士表示，在若干涉及公司财务规划的内部讨论中，奥尔特曼曾将弗赖尔排除在外。另有知情者称，近几个月里，奥尔特曼在与核心投资方高管商谈服务器支出时，并未通知弗赖尔参与。一位与会人士指出，以往类似议题她通常都会出席，因此这次缺席显得格外突兀，也让场面略显尴尬。

还有一名在今年上半年参加过奥尔特曼主持的OpenAI高层会议的人士表示，那场会议涉及重要财务决策，但弗赖尔并未受邀，这种情况并不寻常。

与多数大型企业由首席财务官直接向首席执行官汇报的传统模式不同，自去年8月起，弗赖尔已不再直接向奥尔特曼汇报，而是改为向负责OpenAI应用业务的菲吉·西莫述职。西莫上周已通知员工，自己将短暂休病假。

奥尔特曼与弗赖尔的发言人随后发布了一份联合声明：“我们在这一问题上完全一致：稳定 확보算力资源是OpenAI战略中的核心支柱，也是推动公司规模化扩张的关键差异点。过去一年多来，所有重要的算力相关决策，我们二人始终直接参与。这笔1220亿美元融资将支持大规模算力扩张，帮助我们建设人工智能基础设施底座，并把这种优势持续转化为研发与产品层面的长期领先，让全球个人用户以及各类企业都能基于这一平台开展创新。”

艰难履职

奥尔特曼与弗赖尔在性格特质和职业经历上存在明显差异。奥尔特曼一直将自己塑造成类似史蒂夫·乔布斯、埃隆·马斯克那样，意在改变世界的远景型创业者。

弗赖尔则曾担任高盛股票分析师，随后进入赛富时财务部门工作，参与推动Square（现为Block）上市。她后来还在本地社交平台Nextdoor担任了大约六年的首席执行官，最终因公司经营挑战而离任。此后，她受邀加入OpenAI，负责融资事务并安抚投资人——奥尔特曼曾形容OpenAI是史上最需要资金支持的企业之一。

一位长期与二人合作的人士表示，弗赖尔“推进工作十分困难”：“因为她所服务的创始人有着极强的扩张野心，始终希望把投入力度推向极限。”

在硅谷，这类矛盾并不少见：一边是追逐宏大愿景、希望快速扩张的创始人，另一边则是希望控制风险、为上市做准备的资深财务高管，双方经常会出现冲突。

爱彼迎就曾发生过广为人知的高管分歧，当时的首席执行官布莱恩·切斯基与首席财务官劳伦斯·托西在公司战略和组织结构上意见尖锐对立。托西最终于2018年初离职，彼时公司正值IPO筹备阶段，管理层因此出现关键空缺，也促使多位原本寄望于上市变现的高管相继离开。（两年后，切斯基顺利推动公司上市，之后还曾担任奥尔特曼的非正式顾问。）

OpenAI管理层过去也出现过严重裂痕。2023年末，两名高管曾参与罢免奥尔特曼，随后奥尔特曼经协商重新回到公司。更早时期，多名核心高管也曾与他分道扬镳，并离职创办Anthropic。

即便OpenAI近期刚刚完成新一轮融资，奥尔特曼与弗赖尔仍需要持续说服投资者投入数百亿甚至上千亿美元。与此同时，随着资金消耗速度不断上升，实现营收和用户增长目标的压力也越来越大。Anthropic已成长为强劲竞争者，其面向企业和开发者销售AI模型的业务规模目前已超过OpenAI，而谷歌的Gemini也在持续侵蚀ChatGPT在消费级聊天机器人领域的领先优势。

虽然OpenAI近期将未来五年的营收预期上调了27%，但该公司今年2月曾在私下向投资者提示，到2030年时，其现金亏损规模将达到此前预计的两倍以上。

知情人士还称，公司财务压力的另一迹象已经出现：OpenAI曾向投资者说明，由于旗下聊天机器人和模型需求超出预期，公司不得不临时以更高成本采购算力，这使得其去年的毛利率未能达到原有目标。（Anthropic也遇到了类似问题。）

接洽高盛

尽管弗赖尔并不支持仓促推进上市计划，OpenAI仍已开始为IPO进行前期铺垫：公司聘请了库里律师事务所和沃奇尔·立普顿律所，并已与高盛、摩根士丹利的投行业务团队展开非正式接触。与此同时，亚马逊和英伟达作为持有该公司重要权益的投资方，也可能对上市节奏产生影响。（奥尔特曼私下曾表示，希望OpenAI能赶在Anthropic之前完成上市，而后者正谋划于今年第四季度启动IPO。）

若最终成行，这次上市将有望进入历史最大IPO之列。对于由弗赖尔负责的财务团队以及其他相关部门而言，这无疑会是一项压力极高、复杂度极强的重大任务。

在一些项目中，OpenAI会提前多年承诺数十亿美元支出，用于支持定制化数据中心建设，以便研发新一代人工智能模型。

在公开表态中，弗赖尔则淡化了外界关于奥尔特曼让她工作处境艰难的说法。

她在去年11月接受采访时提到：“山姆确实经常提出很多推动要求……有时候我会觉得，自己眼前的任务量非常大。但这种期待更多是一种激发，而不是压力来源。我之所以投身这里，是因为我真心相信，我们正在做的是前所未有的事情。”

当时她还表示，上市安排“目前并未提上日程”，因为OpenAI仍在努力让企业持续适应当前的快速规模化阶段。

不少OpenAI员工认为，公司激进推进服务器投入的计划，将帮助其继续保持相对竞争对手的领先位置。

周六，弗赖尔在领英上发布了自己与财务团队的合影，并发文祝贺团队完成1220亿美元融资。

她在帖文中写道：“向山姆·奥尔特曼与总裁格雷格·布罗克曼致敬，他们具备远见，也敢于果断行动。这一前瞻性布局，将为我们的长期成功打下基础。”

云计算风险

奥尔特曼曾表示，扩大算力规模能够帮助公司打造更强的技术体系，同时确保有足够运力满足不断增长的用户需求。公司高层长期抱怨，算力不足一直制约着OpenAI的发展，也拖慢了新产品和新功能的上线速度。

在弗赖尔担任首席财务官之后，奥尔特曼一度试图降低公司对云厂商芯片租赁模式的依赖，并宣布与甲骨文、软银成立合资企业，计划在美国建设价值5000亿美元的数据中心算力体系。但由于投资方不愿为一家商业模式仍不够成熟、且长期高额烧钱的企业支持数十亿美元级别的基础设施项目，OpenAI最终放弃了自建并自营数据中心的设想。

转而在奥尔特曼推动下，OpenAI达成了多项合作协议，计划未来五年投入超过6000亿美元，向微软、甲骨文、亚马逊及其他云服务商租用服务器资源。

弗赖尔在今年早些时候接受采访时表示：“OpenAI之所以选择依赖云合作伙伴，是为了降低资产负债表上的压力。”

即便如此，OpenAI仍需提前多年锁定数十亿美元资金，用于支持专门服务于定制化人工智能模型研发的数据中心建设。

这与传统云计算合同有着明显区别：通常情况下，客户只需为实际使用的算力付费，或者承诺年度最低消费即可。普通云客户只依赖亚马逊等企业自建足够数据中心，并不需要主动推动合作方开展基础设施建设。

弗赖尔指出，人工智能数据中心建设本身就带有明显的时间压力——配套设施往往需要数年时间才能建成，因此公司实际上必须提前预订未来算力。

她在今年早些时候的OpenAI播客中表示：“现在最明显的问题就是时间错位。我今天就要为2028、2029、2030年的算力做决定，而不能只考虑2026或2027年。如果现在不下订单、不发出建设信号，到时候就根本拿不到算力。”

在其中一项合作中，OpenAI同意承担部分运营风险，为甲骨文的数据中心建设提供支持。比如，如果项目出现超预算情况，双方将共同承担额外成本。参与交易的知情人士称，云服务客户接受这类条款的情况非常少见。

阿莫迪的尖锐批评

不过，OpenAI这项6000亿美元的投入承诺并非完全没有调整空间。两位了解其算力合同安排的知情人士表示，公司可以放慢部分基础设施建设节奏、推迟付款，甚至退出部分合作项目。

另有两名知情人士透露，去年9月，弗赖尔招募了原马斯克旗下xAI（现已并入太空探索技术公司）的首席财务官迈克·利贝拉托，与她及布罗克曼一同对接服务器相关财务合作事务。

弗赖尔此前向同事表达的开支担忧，其实与奥尔特曼最主要竞争对手——Anthropic首席执行官达里奥·阿莫迪的看法颇为一致。

阿莫迪在今年2月曾表示：“即便技术进步的速度像我预计的那样快，我们也无法准确判断它最终能产生多高的收入效率……但数据中心投入的模式容错空间极小，只要节奏偏离几年，就可能带来灾难性结果。”

他还直言：“哪怕判断只偏差一年，或者年收入增速没有达到十倍、而只有五倍，企业都可能走到濒临破产的边缘。”这番话显然意有所指，矛头直指OpenAI。他还补充说：“我有一种很强烈的感觉，一些同行公司根本没有认真把账算清楚，甚至不知道自己到底承担着多大的风险。”