最后时限逼近与45天停火传闻：市场陷入两难抉择

来源：华尔街见闻

特朗普一边向伊朗发出措辞强硬的最后警告，一边又释放出愿意通过谈判化解冲突的信号，前后不一的信息让全球投资者陷入艰难选择——既要提前押注停火协议可能快速落地，也得防备局势突然恶化，推动油价与债券收益率继续冲高。

周日，特朗普以强烈措辞向伊朗示警，称若霍尔木兹海峡未能在美东时间周二晚8点前恢复通行，伊朗将“陷入地狱”，并把这一时限形容为“发电厂日和大桥日的结合”。

但同一天，特朗普在接受Fox News采访时又称，他对周一前达成协议“抱有很高期待”。

如此南辕北辙的表态，使得投资者不得不同时为两种截然不同的结局安排仓位。

伊朗方面很快回绝了特朗普最新的威胁，并强调只有德黑兰获得战争损失赔偿后，这条战略水道才会彻底恢复开放。与此同时，伊朗周末仍持续对海湾地区发起打击，其中包括袭击科威特石油总部。

野村全球宏观研究主管Rob Subbaraman表示，“市场高度紧张，留给各方的时间已经不多，结局无非两种——停火或者升级。”他同时认为，特朗普的表态依旧显露出白宫希望尽快结束战争的急切心态，而投资者则继续为局势升级进行对冲。

自冲突爆发以来，特朗普一直在“谈判推进顺利、和平协议近在眼前”与“准备进一步加大对伊朗军事行动”之间来回切换，并且多次延后要求伊朗重开霍尔木兹海峡的最终期限。

这种混杂且反复的信息传导，直接引发市场大幅波动，油价表现也因此剧烈摇摆。

上周，标普500指数累计上涨3.4%，创下自11月以来最佳单周表现，原因是投资者在对外交解决抱有期待的背景下选择逢低吸纳。与此同时，Cboe波动率指数则从战前不足20升至上周大约24。

SGMC Capital股票基金经理Mohit Mirpuri表示，“特朗普周末释放的升级言论，完全符合他一贯的操作风格：依赖头条驱动、难以预测，目的是在短时间内施加最大压力。”

他补充称，“只要他仍在任，市场就必须适应这种政策出台方式。”

这场已经持续一个月的战争以及霍尔木兹海峡的实际封锁，正把全球推向史上最严重的能源危机之一。分析人士提醒，即使外交层面出现突破，市场也很难在短时间内回归常态。

周一，布伦特原油价格一度跳升至每桶109.77美元，较2月28日战争爆发时高出约50%。美国西德克萨斯中质原油涨幅更达到66%，截至美东时间晚11点报111.2美元。

虽然近期通行量略有改善，但霍尔木兹海峡的船运流量仍比战前低95%——在冲突前，全球接近四分之一的海运石油和五分之一的液化天然气都要经由这里运输。

OPEC+周日决定把5月产量配额上调20.6万桶/日，但分析人士认为，这一举措对填补石油供应缺口几乎没有实质作用，因为战争已经严重限制了全球主要原油生产国之一的产量和出口。

Mirpuri指出，“即便霍尔木兹海峡恢复开放，市场信心和供应链所遭受的冲击已经形成——一切都不可能在一夜之间回到原状。”

Rob Subbaraman则警示，这场战争“持续的时间已经足够长，足以在全球范围引发严重的通胀飙升”，若局势继续恶化，“通胀冲击很可能迅速转化为增长冲击，导致需求走弱并出现全面滞胀”。

固定收益市场也在悄然重估通胀前景。美国10年期国债收益率周一升至4.362%，相比冲突爆发前的3.962%上升约40个基点，徘徊在2025年中以来的高位附近，投资者已明显下调对美联储今年降息的预期。

Mirpuri表示，“当前被市场低估的一大风险，正是政府债券收益率的变化。如果这场地缘冲击继续抬升通胀预期，收益率或将再次走高，在市场本就脆弱的阶段进一步收紧金融环境。”

华尔街策略师Ed Yardeni指出，固定收益市场正在重新给政府债券定价，以反映通胀前景的迅速恶化，“债券义警已经开始自行行动，推动信贷条件收紧”。他警告称，“现在不能排除熊市甚至衰退的风险，一切都取决于海峡封锁会持续多久。”

随着周二最后期限不断逼近，市场预计仍将维持高波动状态，投资者正密切关注来自华盛顿和德黑兰的每一条动向。

央视援引Axios报道称，美国、伊朗以及多方地区调停力量正在磋商一项潜在的45天停火协议条款，这份协议可能为永久结束战争铺路，但报道同时提到，在最后期限前先达成部分协议的希望依然不大。受这一消息带动，日本和韩国股市周一上涨，而印度基准股指则出现回落。

MCP Asset Management首席策略师Hiroki Shimazu表示，“当前市场完全由事件驱动，头条风险左右盘中走势，仓位配置必须兼顾结果的二元性。”他预计，在阿曼的斡旋下，双方更可能走向降温，通过“悄悄放缓打击节奏”的方式缓和局势，而不是立即达成决定性协议，并判断未来几周市场仍会持续震荡。

本周投资者还将面对一系列重要的美国经济数据。美联储最看重的通胀指标——2月个人消费支出（PCE）指数将于周四发布，这将为外界提供油价冲击是否已经传导至美国物价的初步线索。

现货黄金自战争爆发以来累计下跌约12%，至每盎司4691美元，在避险需求支撑与美元走强、国债收益率上行形成的压力之间承压运行。

美元走强使得以美元计价的黄金对其他货币持有者来说更加昂贵，而收益率上升也削弱了这类无息资产的吸引力。

野村APAC股票策略师Chetan Seth总结称，“当前短期不确定性显然处于极高水平，对大多数投资者来说，现阶段只能先观望。”