央行实施8000亿买断式逆回购

中国人民银行（简称“央行”）近日发布公告称，4月7日，央行通过固定数量、利率招标以及多重价位中标的方式，启动了8000亿元买断式逆回购操作，该操作期限为3个月（89天），到期日定于2026年7月5日。

统计数据显示，4月份将有11000亿元3个月期买断式逆回购到期，这意味着当月3个月期买断式逆回购进行了缩量续作，缩减规模达到3000亿元。另外，自4月以来，央行还在4月1日、4月2日、4月3日连续进行了“地量”逆回购操作。

“我们认为，3个月期买断式逆回购连续缩量续作，与近期公开市场持续的‘地量’操作趋势一致，这主要是由于4月初以来市场流动性相对宽松。”东方金诚首席宏观分析师王青指出。

王青进一步解释，近期存款类金融机构隔夜质押式回购利率（DR001）月均值持续低于1.3%，4月2日1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率跌破1.5%，创下历史新低，均处于较为明显的偏低水平。这背后主要受到央行在1月至2月通过中期借贷便利（MLF）和买断式逆回购大规模净投放1.9万亿元中期流动性，以及3月政府债券净融资规模较低等因素的推动。

华创证券分析师宋琦补充分析，自3月起，买断式逆回购已逐渐从净投放转为净回笼状态，这是2025年6月以来的首次转变。4月月中及月末6个月期买断式逆回购及MLF到期规模均为6000亿元，考虑到当前金融机构对央行流动性需求有限，不排除央行会延续缩量投放的态势。

“短期资金面可能会继续保持宽松状态，资金缺口或在4月下旬显现，如果央行操作保持克制，不排除资金价格会出现边际小幅上行。”宋琦表示。

南方基金宏观策略部分析师林雅恒认为，本次央行提前公告开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，整体展现了较强的预见性和节奏管理能力。总体来看，在当前经济基本面边际改善的背景下，央行操作更注重“稳而不松、松而有度”，通过精准对冲与结构性工具的组合，维持流动性合理充裕但不过度宽松，为后续政策保留了调整空间。