格林威治CIO：经济衰退风险低，但美联储或被迫加息

格林威治财富管理公司（Greenwich Wealth Management）首席投资官瓦汉·詹吉吉安（Vahan Janjigian）表示，尽管市场对通胀反弹的忧虑加深，他仍对美国经济的基本面保持乐观，并认为短期内出现经济衰退的概率很小。然而，这种经济韧性也伴随着挑战，詹吉吉安警示称，关税政策与油价高企的双重压力正给美联储带来严峻考验。他强调，这些因素可能推高核心与整体通胀水平，令美联储处境“较之前更为棘手”，市场之前普遍预期的降息可能性正在减弱，相反，再次加息的风险正在显著上升。

这一判断背后是多种通胀动力的复杂交织，特别是能源价格的急剧上涨与政策预期的变化。受中东局势紧张及伊朗冲突等地缘因素影响，美国无铅汽油价格已超过每加仑4美元，直接拉升了市场对核心通胀和整体通胀的预期。詹吉吉安认为，当前的经济状况与年初的乐观展望已截然不同，为应对持续存在的价格压力，美联储或许不得不重新考虑动用加息工具来稳定市场。

基于这一预期，詹吉吉安已着手调整其投资组合，通过减持能源行业ETF（XLE.US）以及墨菲石油（MUR.US）等相关股票，对近期因油价上涨获得的利润进行锁定，以防范潜在的利率变动风险。虽然他预期油价终将回调，但他并不认为油价会回到冲突前的水平，而是预测油价将“稳定在每桶80至90美元之间的某个价位”。

为对冲可能的经济放缓风险，詹吉吉安正转向具有防御属性的高股息股票。他目前增持了金佰利（KMB.US）和斯马克（SJM.US），视其为兼具抗风险能力与高股息收益的稳健选择，不易受到经济走弱的明显冲击。他依然持有Verizon（VZ.US）和IBM（IBM.US）等长期收益型仓位，尽管当前未进行额外增持。“过去几年，它们为我带来了非常可观的回报，”詹吉吉安说道，再次表明了他对派息型股票的青睐。

尽管面临通胀和美联储政策不确定性带来的不利因素，詹吉吉安对当前市场环境仍持机会主义态度。他削减对周期性能源板块的敞口、同时增持防御性消费类股票的策略，反映了他相信经济能够承受住近期挑战而不陷入衰退。

值得注意的是，华尔街内部对于美联储未来的政策路径仍存在明显分歧，市场情绪正处于剧烈波动之中。一方面，高盛的经济学家持相对温和看法，他们认为美联储通常不会仅因外部石油冲击就激进收紧货币政策，且由于当前金融环境已显著收紧，再次加息的可能性依然很低，高盛甚至维持了年内降息两次的基准预测。

另一方面，野村证券等机构则表达了更为深切的担忧，其分析师指出，如果通胀长期无法回落至2%的目标区间，政策滞后效应可能导致经济衰退风险攀升至近年来的高点。

当前，美国经济正步入一个由成本推动型通胀主导的新阶段，美联储官员的表态也从“偏鸽派”转向“观望”甚至“偏鹰派”。尽管鲍威尔主席曾公开表示加息并非当前首选方案，但随着经合组织（OECD）将2026年美国通胀预测上调至4.2%，以及进口物价涨幅超预期等硬数据的支撑，市场不得不开始重新评估利率长期维持高位（Higher for Longer）甚至进一步上调的可能性。