有色金属期货日评：4月8日市场解析

铜：

昨日夜盘国内外铜价呈现偏弱震荡走势，国内精铜现货进口窗口持续处于开启状态。宏观经济层面，美国2月剔除运输类的核心耐用品订单初值环比增长0.8%，表现超出市场预期。纽约联储近期调查显示，居民短期及中期通胀预期出现上行，长期通胀预期则维持稳定。地缘局势方面，美伊关系出现戏剧性转折，美方宣布接受巴方调停的休战两周方案，以伊双方均予以认同，伊方称美伊对话将持续推进。库存数据上，LME铜库存上升14325吨至37.88万吨；Comex铜库存微降10吨至53.26万吨；上期所铜仓单减少8080吨至19.12万吨，BC铜库存下滑176吨至1.27万吨。需求端看，铜价回调刺激下游企业采购热情，社会库存去化速度保持高位。当前市场关注点仍集中于美伊争端，若事态升级将对全球经济增长预期构成压力，若局势可控则情绪面有望改善，3月以来市场已多次对地缘风险进行定价。在美方频繁释放积极信号背景下，市场资金对局势判断趋于乐观，预计在地缘冲突不进一步恶化前提下，铜价将维持震荡偏强运行。

镍&不锈钢：

昨日夜盘LME镍价收跌0.44%至17025美元/吨，沪镍主力合约下挫1.41%至13.22万元/吨。库存方面，LME镍库存持平于28.15万吨，上期所镍仓单增加920吨至6.09万吨。升贴水方面，LME镍0-3月合约贴水状态延续，进口镍现货贴水维持350元/吨。消息层面，印尼能矿部煤炭矿产总局负责人4月6日透露，镍矿审批配额已达1.9-2亿吨规模，相关工作虽在收尾阶段，但部分区域预算与作业计划数据仍在最终确认。该负责人同时提及前期部长关于放宽生产配额的表态，但具体实施方案目前尚未明确。现阶段原料价格维持高位震荡，但一级镍市场供应压力显著。在印尼镍矿配额收紧及辅料供应扰动背景下，考虑到成本端支撑强劲，需关注供应端是否出现收缩，以及一级镍库存变动能否形成正向驱动。操作建议上，仍可关注成本线附近的短线做多机会，但需防范海外地缘风险及库存压力。此外，需留意7月是否会有补充配额政策出台。

氧化铝&电解铝&铝合金：

夜盘氧化铝偏弱震荡，主力合约AO2605收报2683元/吨，下跌0.96%，持仓量缩减1366手至18.3万手。沪铝同步走弱，主力AL2605合约夜盘收报24545元/吨，跌幅0.43%，持仓减少1615手至22.6万手。铝合金延续偏弱格局，主力AD2605夜盘收报23595元/吨，微跌0.13%，持仓增加100手至1.29万手。现货市场，SMM氧化铝现货价回调至2785元/吨，铝锭现货贴水收窄至100元/吨。佛山A00铝报价降至24440元/吨，较无锡A00贴水60元/吨。铝棒加工费方面，河南、临沂持稳，包头上调130元/吨，新疆、南昌、广东、无锡下调20元/吨；铝杆加工费中，1A60系与6/8系持稳，低碳铝杆下调36元/吨。市场对于几内亚矿供应缩减的担忧情绪降温，在电解铝厂备库消耗及新疆交割仓库入库放缓共同作用下，氧化铝库存小幅回落。但国内氧化铝产能复产释放，叠加进口货源集中到货，氧化铝市场仍面临库存累积与价格回调压力。尽管美方调降铝产品关税税率，但美铝溢价收窄空间预计有限。地缘因素仍是关键变量，中东地区铝厂减产规模评估及霍尔木兹海峡运输状况主导外盘走势。若减产幅度超预期，伦铝有望继续走高并提振沪铝；若地缘局势边际缓和，外盘风险溢价将回落，沪伦比值面临修复。清明小长假对国内下游开工影响较小，重点关注4月中旬铝锭库存能否如期进入去化通道，节后需求端边际好转仍是内盘铝价上行的核心驱动。

工业硅&多晶硅：

7日工业硅偏弱运行，主力2605合约收报8260元/吨，日跌幅0.3%，持仓增加3540手至18.9万手。百川工业硅现货参考价报9110元/吨，与前一交易日持平。最低交割品价格降至8600元/吨，现货升水收窄至340元/吨。多晶硅同步走弱，主力2605合约收报32400元/吨，日跌幅4.28%，持仓增加1602手至3.91万手。百川多晶硅N型混包料及颗粒硅料价格降至3.5万元/吨，调整后最低交割品标准同为3.5万元/吨，现货升水扩大至2600元/吨。3月末工业硅行业会议未达成减产决议，生产企业挺价意愿有所松动，贸易商开始重新降价销售。霍尔木兹海峡封锁致使工业硅出口及原料进口受阻，尽管区域内出现停产，但对价格上行推动力不足，成本支撑下深跌空间受限，但反弹动能同样疲弱。多晶硅龙头企业取消增产计划，新疆、宁夏生产基地全面停产，然而前期产能释放导致库存高位，供应端压力尚未实质性缓解。光伏产品出口退税政策取消，国内集中式电站项目5月方能启动，内外需求短期同步走弱。广期所扩大多晶硅交割品范围，新规落地后期货价格较行业最低现金成本仍存升水，社会库存有望向注册仓单转移以缓解压力。目前库存去化周期偏长，现货市场呈现有价无市状态，看空情绪难以消散，仓单持续注册将带来期现价差收敛压力。重点关注工业硅行业减产政策实际落地进展及多晶硅龙头企业停产执行力度，警惕工业硅库存持续累积与多晶硅价格超预期下行引发的产业链负反馈风险。

碳酸锂：

昨日碳酸锂主力2605合约收涨0.58%至15.93万元/吨。现货市场，电池级碳酸锂均价上调500元/吨至15.9万元/吨，工业级碳酸锂均价同步上涨500元/吨至15.55万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格走高300元/吨至14.67万元/吨。仓单库存方面，昨日增加270吨至2.15万吨。供应端，周度产量环比提升556吨至2.54万吨；4月碳酸锂总产量预计环比增长4%至11.1万吨。需求端，4月三元材料产量预计环比下滑4%至8.1万吨，其中5系与高镍系降幅明显，6系略有增长；磷酸铁锂产量预期环比增长6%至45万吨；钴酸锂产量预计环比下降6%至8320吨；锰酸锂产量预期环比增长14%至1.22万吨。锂电池方面，4月总产量预计环比增长4%至219GWh，其中三元电池增长4%至31GWh，磷酸铁锂电池增长4%至179.2GWh，其他类型电池下降6%至8.9GWh。库存方面，周度社会总库存减少860吨至10.03万吨，其中下游库存下降464吨至4.62万吨，中间环节库存增加520吨至3.6万吨，上游库存上升804吨至1.81万吨。近期市场炒作热点仍聚焦于供应端扰动，主要涉及津巴布韦、澳大利亚及枧下窝项目。津巴布韦锂矿出口禁令后续政策尚待观察，若持续实施将加剧供应缺口，若存在解禁预期则呈现现实紧张而预期宽松的局面，需防范集中发货带来的市场冲击。另一方面，澳大利亚锂矿供应亦存潜在风险，需关注地缘局势是否会导致产能利用率下降。此外，从当前现货购销与库存节奏观察，若价格短期过快上涨，现货采购节奏可能放缓，导致期现走势分化。综合来看，在供应端扰动支撑下，价格易涨难跌，后续建议持续关注低位做多机会。