中海基金控制权大转让：两大股东联袂清仓，2.67亿底价捆绑出售

公募基金领域再现重大股权变动。上海联合产权交易所最新公告显示，国联民生证券与法国洛希尔银行共同挂牌出让中海基金管理公司全部持股，总计转让份额为58.409%。两大股东采取"清仓"模式离场，并设定"打包受让"条款——意向买方必须同时收购双方全部股权。

两度挂牌，股东决心彻底离场

这次挂牌已是国联民生证券第二次尝试。早在2025年底，该券商就曾公告拟公开出售中海基金33.409%股份，首次挂牌价不低于国资备案的评估值。当时中联资产评估采用市场法，给出的估值约为1.53亿元，增值率接近93%。然而首次挂牌未能找到接盘方。

相隔仅三个月，国联民生便调整策略。此次联手外资股东法国洛希尔银行共同挂牌，合计出让58.409%股份。其中国联民生出让33.409%，挂牌价1.53亿元；洛希尔银行出让25%，挂牌价1.14亿元。总挂牌金额约2.67亿元。本次交易设置核心条款：买家必须整体受让双方全部股权。这意味着意向方可一举获得中海基金控制权。值得注意的是，国联民生的挂牌底价与上次相比并无明显下调，显示其并不打算低价抛售，而是希望借助"控制权溢价"招揽战略投资人。

当前，中海基金股权架构为：中海信托持股41.591%，国联证券持股33.409%，法国洛希尔银行持股25%。公司注册地在上海浦东陆家嘴金融核心区，在北京设有分支机构，并于2013年设立中海恒信资管子公司。若本次交易顺利完成，国联民生与洛希尔银行将悉数退出，中海信托保持第一大股东地位不变。受让方将成为仅次于中海信托的第二大股东，两大股东合计持股将超越中海信托，实质上已掌控公司控制权。根据挂牌信息测算，中海基金整体估值约在4.56亿至4.58亿元之间。

此次交易备受瞩目，与近年公募基金业"控制权溢价"趋势密不可分。在行业分化日益明显的形势下，头部公募牌照价值持续攀升，而中小型公募控股权兼具"补位"与"牌照价值"双重属性。此前，上银基金已引入西班牙桑坦德投资作为持股20%的外资股东，安信基金大股东亦完成增资。预计本次中海基金控股权出让将引来券商、银行及大型私募机构的广泛关注。

业绩疲软、规模滑坡，新股东面临诸多挑战

从财务数据看，中海基金经营状况堪忧。2024年度营收1.25亿元，2025年度营收1.11亿元，净利润400万元，全年预计与去年同期大致持平。按年化计算，盈利水平仍相当有限。

资产管理规模方面，中海基金持续处于"袖珍"水平。截至2025年四季度末，管理规模96.7亿元，相比2024年末的171.21亿元缩减74.5亿元，降幅超过40%。与同年成立的同行相比，中海基金规模排名靠后。

除业绩和规模压力外，公司还受到监管惩戒。2025年4月，中海基金因在IPO网下询价中存在"报价不审慎、定价依据不足"等六项违规，被中国证券业协会列入网下投资者禁入名单6个月，并被责令接受合规培训。此事暴露出公司投资内控存在缺陷。

对潜在买家来说，接手中海基金后将面临多重难题。首要挑战是规模突破——在竞争白热化的市场中如何扩张百亿级规模，检验新股东的渠道网络与品牌加持能力。其次是盈利改善——公司净利润仅数百万元，提升盈利性迫在眉睫。再者，如何协调与第一大股东中海信托的关系，完善公司治理架构，也是新东家不可回避的议题。

本次交易能否成功，受让方将如何规划，公募牌照的控制权溢价最终能实现多少，市场将持续追踪观察。在公募业"赢者通吃"的态势下，股权变更能否成为中小公募"逆袭翻盘"的契机，尚待时间检验。

责任编辑：企业观察

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