猪企3月成绩单承压：卖得更多却亏得更深

销量上来了、价格却下去了，卖得越多反而亏得越厉害——3月上市猪企销售数据陆续披露，也揭开了当前生猪行业最残酷的一面：在每公斤9元出头的猪价之下，出栏增长越明显，亏损缺口反而被进一步放大。这个“猪周期”的寒冬，比预期更冷，也更难熬。

一、3月数据扫描：量增价降，收入增长难换利润改善

4月7日晚间，多家A股生猪养殖上市公司集中发布了2026年3月销售简报，一份令人揪心的成绩单摆在市场面前：多数企业销量有所提升，但销售价格普遍回落，许多公司陷入“销量增加、价格下探、收入难增利”的被动局面。

温氏股份(16.750, 0.29, 1.76%)披露，2026年3月销售肉猪368.28万头（含毛猪和鲜品），实现收入48.28亿元，毛猪销售均价为10.11元/公斤。销量环比大幅增长36.55%，但销售均价环比明显下滑12.99%，同比降幅更是达到32.01%。虽然卖得更多，但每公斤较上月少了约1.5元收益。

大北农(4.000, 0.02, 0.50%)3月控股公司生猪销售48.69万头，环比增长23.92%，同比增长27.43%。销售收入为5.5亿元，环比增加15.79%，但同比却下滑10.42%。销售均价降至9.87元/公斤——而在1月和2月，大北农销售均价分别为12.48元/公斤和11.33元/公斤，短短两个月累计跌幅已超过20%。

巨星农牧(17.880, 0.01, 0.06%)3月商品肥猪销售45.68万头，同比增长达到40.03%，但销售价格已回落至10.10元/公斤，较1月12.71元/公斤的阶段高点明显下挫。

神农集团(28.780, 0.19, 0.66%)3月销售商品猪31.66万头，同比增长28.13%，销售收入4.09亿元，同比反而减少9.91%，销售均价降至9.82元/公斤。

东瑞股份(13.080, -0.03, -0.23%)3月合计销售生猪17.47万头，商品猪销售均价10.94元/公斤，环比下滑11.09%。

立华股份(20.640, 0.42, 2.08%)3月销售肉猪18.72万头，同比增长29.28%，但销售收入同比却减少6.06%，肉猪销售均价为10.32元/公斤，环比重挫14.57%。

正虹科技(6.630, 0.23, 3.59%)则成为这一轮出栏收缩中的少数例外——3月仅销售生猪0.17万头，环比大降45.37%，销售收入仅194.54万元，环比减少60.88%，公司表示主要由于生猪出栏量减少。

一组数据已足以概括3月猪企的普遍状态：卖得更多，价格更低，收入难起色，亏损却在扩大。

二、行业整体深陷亏损，单头亏损超过250元

上市猪企3月销售均价大多集中在9.8—11元/公斤区间，绝大部分企业的销售价格已经跌破11元/公斤。而当前行业平均养殖成本普遍在13—14元/公斤，甚至部分主体更高，这意味着每出栏一公斤生猪就可能亏损2—4元。

据上海钢联(25.190, 1.59, 6.74%)数据，2026年3月全国生猪均价为11.64元/公斤，较2月再跌1.69元/公斤。当月国内自繁自养生猪头均亏损达到257.53元，环比扩大207.38元；外购仔猪头均亏损157.95元，环比扩大156.96元。有猪企负责人直言：“2026年，行业确实进入了近几个周期里最艰难的一年。”

卓创资讯(67.950, 4.79, 7.58%)数据显示，4月2日国内自繁自养养殖利润为-332元/头，亏损较上周进一步扩大16元/头；仔猪育肥利润为-236元/头，亏损较上周扩大21元/头。也就是说，亏损程度仍在一周一周加重。

然而，即便亏损如此严重，上市猪企仍在加快出栏——温氏股份3月出栏量环比激增36.55%，大北农环比增长23.92%，巨星农牧同比增长40.03%。这背后反映的是养殖端无奈的经营现实：猪价越低，越需要通过出栏回笼现金，以支付饲料、人工以及利息等支出；但出栏越多，又会进一步推高市场供给，进而压制猪价。“越卖越亏、越亏越卖”的负反馈循环，正成为当前猪企最大的困境。

三、成本差距越明显，分化就越残酷

当猪价跌破行业平均成本线，不同养殖主体之间的成本差异，实际上就决定了谁会更早被市场淘汰。

牧原股份(44.450, 1.00, 2.30%)此前数据显示，2026年1—2月平均生猪养殖成本在12元/公斤左右。即便按12元成本测算，对照3月行业均价11.64元/公斤，牧原每公斤亏损约0.36元，每头猪亏损约40—50元——这已是行业内较低的亏损水平。

但对成本更高的中小养殖场和散户来说，局面要严峻得多。河北省承德市一位中小养殖户陈先生向《证券日报》记者表示，自繁自养一头猪成本超过13元/公斤，如今出栏价仅9元/公斤左右，每头要亏约400元，半年时间便亏光了流动资金，只能淘汰低产母猪、压缩存栏，“再没有起色就只能停养”。河南南阳家庭散养户王先生也坦言，自己养20多头猪，没有规模优势，成本更高，每头大约亏300元。

而产能去化之所以推进缓慢，正是由这种成本分层所决定。头部企业依托技术和规模优势，亏损幅度明显低于行业平均，“抗压”能力更强，因此并不愿意主动退出。2025年前10家养殖企业出栏量已超过30%，在行业持续亏损背景下，大企业凭借资金与技术优势，去产能意愿明显弱于散户。这也正是本轮猪周期“磨底”时间明显长于过往的重要原因——亏得越深，龙头反而越能扛。

四、期货现货同步承压，猪价还有多大下行空间？

4月7日，大连商品交易所生猪期货主力合约价格跌至9125元/吨，创出上市以来新低。现货市场方面，全国外三元生猪均价早盘降至9.0元/公斤附近，较2019年历史高点回落超过76%，处于近14年来低位。4月第1周，全国生猪平均价格为10.40元/公斤，较前一周下跌2.6%，同比下跌31.4%，30个监测省份生猪价格全部走低。

展望后市，主流机构大多保持谨慎。国金证券(8.520, 0.28, 3.40%)研报指出，4月份预计出栏总量仍将小幅增加，短期生猪供给压力依然存在，叠加季节性消费淡季，猪价仍有继续下探的可能。中航证券认为，当前行业“反内卷”政策目标是推动产能供给适度合理调减，并非大幅压减行业产能，因此当前生猪周期仍属正常周期，产能去化趋势有望继续。国投期货指出，自上年度产能触及周期高点以来，至今产能去化幅度不足2%，自去年下半年以来自繁自养亏损时间仅26周，不到往年55—67周亏损周期的一半，当前猪价仍需维持低位，以推动行业产能继续出清。

在猪粮比方面，4月第一周已降至3.57:1，环比下跌1.38%，连续8周处于过度下跌一级预警区间，行业自2025年9月以来已连续7个多月陷入深度亏损。自今年春节以来，国家已启动两批中央冻猪肉储备收储，但合计收储量仅2万吨，相对于庞大的市场供需体量而言，更多体现的是“托底信号”，而非“扭转力量”。

五、拐点何时出现？二季度末或成关键观察期

猪价还要跌多久？何时迎来拐点？这是行业内外最关注的问题。

从供给端看，当前出栏体重仍维持在126公斤以上高位，散户大体重猪源积压尚未完全消化。能繁母猪存栏虽处低位徘徊，但农业农村部最新设定的调控目标已下调至3650万头，而现有产能距离这一目标仍有一定差距。更值得关注的是，行业PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）已由2017年的17.38头提升至2025年的24.34头，在相同能繁母猪存栏条件下，实际仔猪产出显著增加，形成隐性的产能过剩，也进一步拉长了去化周期。

不过，从积极信号来看，2025年四季度新生仔猪已连续3个月环比下降，对应今年4—6月起供给压力有望逐步缓解。仔猪价格也已从去年500元/头以上回落至250元以下，养殖户补栏意愿降至低点，后续仔猪供应收缩将逐步传导至商品猪市场。国家发改委、农业农村部近期已组织生猪养殖企业召开座谈会，分析研判价格走势，并部署市场调控工作，政策层面正在加大托底力度。有机构预计，猪价拐点有望在今年二季度至三季度间出现，价格中枢也有望逐渐抬升。

但在产能尚未实现实质性去化之前，短期内猪价大概率仍将维持低位震荡。

六、行业洗牌提速，下一轮周期谁能留下来

每一轮猪周期下行阶段，都是行业残酷出清的过程。这一次，出清的速度与范围可能都将超过以往。

河北承德中小养殖户陈先生的遭遇并非孤例——“半年亏光流动资金，只能淘汰低产母猪、压缩存栏”。河南驻马店养殖户刘梁表示，刚过去的3月份，6公斤仔猪售价从300多元跌到250元以下，仔猪销售已经无利可图，若继续养成标猪，可能进一步扩大亏损，因此只能尽快卖出。河南南阳散养户王先生则称：“现在身边不少散养户已经清栏退场，彻底不养了。”

据Mysteel农产品(7.320, 0.17, 2.38%)生猪分析师孙志磊分析，前期能繁母猪存栏持续保持高位，叠加PSY水平不断提升，生猪有效供给持续释放，出栏量维持在历史高位区间；而春节后猪肉消费快速步入传统淡季，终端需求持续偏弱，屠宰企业顺势压价收购，养殖户在持续亏损压力下出现恐慌性出栏，进一步加剧市场供给过剩。

上海钢联农产品事业部生猪分析师王红炎进一步表示，猪价下行正在推动行业集中度加快提升，龙头企业份额持续扩大，散户加速出清，规模化、集约化正成为行业发展方向，洗牌进程明显提速。

对于仍留在赛道中的养殖企业而言，2026年是一场关于生存能力的“熬冬战”。牧原股份持续推进全产业链闭环运营，优秀场线成本已可控制在11元/公斤以下。温氏股份则依托猪、鸡双主业协同运营，对冲单一业务价格波动风险，目前猪、鸡养殖成本均处于行业第一梯队。天邦食品(2.390, 0.02, 0.84%)则主动优化产能布局，处置或退租育肥场15个，清退对应育肥产能约9.24万头。这些差异化突围路径，或将成为企业穿越周期的重要筹码。

“卖得越多亏得越狠”的背后，折射的是行业产能出清已进入“深水区”的现实残酷。当亏损不断吞噬现金流，当仔猪价格跌破成本线，当散户成批离场——产能去化的临界点或许正在逼近。但在这之前，市场仍需穿过一段更漫长、更阴冷的隧道。最终能够走出来的，仍将是那些成本控制更优、现金储备更厚、战略执行更稳的企业。