中航证券维持牧原股份买入评级 预计公司将受益于产业规模调整

中航证券分析指出，牧原股份(44.340, 0.89, 2.05%)(02714)作为生猪养殖行业的领军企业，卓越的养殖管理体系构筑了其核心竞争优势。随着行业产能有望实现理性收缩，该公司正加速布局国际市场，逐步向世界级养殖企业迈进。

在财务表现方面，2025年该公司营收达1441.45亿元，同比增幅4.49%；归属母公司净利润为154.87亿元，同比下滑13.39%；扣除非经常性损益后的净利润为159.88亿元，同比减少14.71%。业绩波动主要源于生猪市场价格走低。中航证券预测，公司2026-2028年归母净利润将达39.8亿、235.5亿、178.7亿元，对应每股收益为0.69元、4.08元、3.09元，评级维持在"买入"。

出栏规模方面，2025年全年共销售商品猪7798.1万头，同比提升19.10%。成本控制层面，公司通过深化精细化管理与技术驱动，全年生猪养殖完全成本降至约12元/kg，同比大幅下降约2元/kg。屠宰业务板块成绩斐然，全年屠宰生猪2866.3万头，同比激增128.9%，产能利用率高达98.8%，实现营收452.28亿元，同比增长86.32%，并在2025年首次实现全年盈利。

在成本管控与运营管理方面，公司大力推进智能化、信息化建设，在疾病防控、饲料配方、自主二元轮回育种等技术创新领域持续取得突破，推动养殖成本不断优化。同时，公司积极拓展海外市场，推进全球化战略布局。通过设立越南牧原有限公司并与越南BAF公司建立战略合作关系，将先进养殖技术输出至海外。2026年2月，公司成功在香港联交所挂牌交易，成为行业内首家实现"A+H"股两地上市的企业，为其全球化战略提供了坚实的资本保障。

中航证券指出，参照历史猪周期中的产能调整幅度，当前行业产能去化程度尚浅、节奏较为温和。展望未来，在猪价下行压力作用下，产能去化进程预计将持续推进。这一调整过程将提升生猪养殖板块的长期预期，牧原股份等头部优质企业有望从中显著获益。