霍尔木兹海峡再起波澜：黄金与股市将怎么走？
文/《清华金融评论》王茅
中东局势持续牵动油价、股市、金价(4744.17, -33.03, -0.69%)的敏感神经，核心原因在于美国和以色列对伊朗发起军事行动，而伊朗封锁霍尔木兹海峡后推动油价上扬，进一步抬升通胀预期，甚至加剧市场对“滞胀”的忧虑。就在昨日刚生效的美伊临时停火协议，今天又出现新的不确定性，油价再度走高，股市与黄金短线承受压力。
据央视新闻消息，北京时间4月9日凌晨，霍尔木兹海峡再次被关闭，部分油轮被迫掉头返航。受此影响，周四亚太市场早盘国际油价明显回升，WTI原油(97.59, 3.18, 3.37%)盘中一度涨逾3%。此前以色列袭击黎巴嫩，伊朗随即暂停霍尔木兹海峡油轮通行。美国副总统万斯警告，如果伊朗不兑现重新开放海峡的承诺，停火协议将被终结。
这说明，虽然美伊临时停火协议已于北京时间4月8日8时起正式实施，期限为两周，但这一协议本身十分脆弱，仍面临不少变量，例如以色列方面的干扰，而其中最核心的焦点依然是霍尔木兹海峡。
8日中东局势由“濒临失控”转向“暂时停火”，背后原因是什么？从美国角度看，其并未像预期那样迅速“控制”霍尔木兹海峡。若海峡持续受阻，油价必然不断上冲，这将推高全球尤其是美国的通胀水平，并进一步引发滞胀风险。若局势拖延过久，还可能迫使全球主要央行，包括美联储，重新走向加息。
而特朗普一直念念不忘的是降息与“化债”。毕竟，美国国债利息支出如今已成为仅次于“社会保障”的第二大联邦财政支出项目。当前局势使降息和“化债”目标难以推进，也进一步拖累了特朗普的支持率。
对伊朗而言，掌控霍尔木兹海峡，等于为自己保留了重要的“生存筹码”。
不过，通往和平的道路并不平坦，中东各方力量仍在持续博弈。
有市场观点认为，此次美伊停火只是短暂缓和，双方很难真正达成一致，经过短暂调整后冲突可能很快再起。中东局势能否逐步降温，一个关键观察点就是霍尔木兹海峡的通航情况。若通行规模持续不足，油价重新反弹至高位，特朗普或许会再次对伊朗采取军事行动。但这其中也存在现实问题：美国中期选举日益临近，再次开战未必能够真正掌控霍尔木兹海峡，若无法达成目标，反而会对特朗普选情更加不利。
美伊昨日（4月8日）临时停火的时间点，正好落在亚洲市场早盘，亚洲股市因此全面走强，上证指数收盘大涨2.7%，日经225指数收涨5.39%，韩国KOSPI指数上涨6.87%。这也是自美伊战争爆发一个多月以来，亚股少见的一次强劲普涨。由于日本和韩国的石油进口高度依赖中东，两国股市此前也因中东冲突受到严重冲击。
若中东战事能够逐步趋稳，对全球股市无疑是重大利好。当然，真正实现停战仍需时间，过程中势必会伴随反复。到了今日（4月9日），由于临时停火协议再生变故，股市也再度转而下行。
8日黄金价格明显上行，伦敦现货黄金收盘价约为4813美元/盎司，伦敦现货黄金价格收盘价约为4813美元/盎司，涨幅超过3%。而9日金价则因中东局势再添变化而回落，截至发稿，伦敦现货黄金价格报4709.64美元/盎司，日内下跌0.11%。
金价波动主要受到三方面因素影响。首先是美联储利率政策前景。昨日美伊暂时停火，若局势继续缓和，油价将进一步回落，对通胀带来的压力也会相对减弱，美联储年内仍可能存在降息空间，这对黄金上涨形成支撑。
但中东局势今天再次发生变化。与此同时，北京时间4月9日凌晨，美联储公布了3月货币政策会议纪要，内容显示，在中东冲突爆发后，美联储官员围绕美国就业市场、通胀前景以及潜在政策应对进行了激烈讨论。
会议纪要显示，越来越多的美联储官员担忧中东战事可能进一步推高美国通胀，并倾向于明确释放信号：美联储或不得不将加息重新纳入考虑。
第二个因素是中国央行持续增持黄金。国家外汇管理局数据显示，2026年3月中国央行黄金储备增加16万盎司，2月仅增加3万盎司，3月增持规模约为2月的5.3倍。截至2026年3月末，中国黄金储备达到7438万盎司，已连续第17个月实现增持。
3月国际金价出现明显回调，单月跌幅约12%。中国央行加快增持节奏，释放出战略配置的信号，也体现了“低位增配”的思路。当前黄金在中国外汇储备中的占比不足10%，仍低于全球15%的平均水平，未来继续增持的空间依旧存在。
第三个因素是去美元化趋势仍在延续。同样在3月，法国央行完成其黄金储备的战略调整，通过“纽约卖出旧金条、欧洲买入新金条”的置换方式，将129吨黄金从美国纽约联储转运至巴黎金库，实现黄金100%本土化存放，同时获利128亿欧元，并修复了央行资产负债表。
法国央行之所以采取这一做法，背后原因包括美国国债规模突破39万亿美元，以及SWIFT武器化加剧了各国对资产主权和安全的重视，黄金因此成为“去美元化”的关键载体。
这一举动仿佛是戴高乐时期操作的再现。1965年，法国曾动用军舰运回785吨黄金，直接冲击布雷顿森林体系；而这次则是通过技术化方式实现了相近目标——削弱对美元体系的依赖。
