供应过剩与库存高企，二季度糖价走势前瞻

卓创资讯白糖(6128, -19.00, -0.31%)高级分析师牛哲

【核心观点】2026年第一季度，受国内糖产量增加、进口糖源补充以及原油(607, -8.60, -1.40%)价格飙升等多重因素交织影响，国内食糖市场价格走势先跌后涨。进入第二季度，市场将处于榨季尾声、季节性库存消耗以及消费回暖的关键节点，行情或在库存压力、进口动态与消费恢复之间的博弈下，呈现先扬后抑的态势。

一季度糖价走势回顾

2026年第一季度白糖市场经历了低位徘徊后反弹的过程。该季度广西南宁市场均价为5356元/吨，环比下降4.01%，同比下降11.34%。以主产区广西南宁市场为例，价格高点出现在3月9日，为5480元/吨，低点则出现在1月27日，为5265元/吨，较去年同期的高低点分别下滑11.04%和11.36%。在国产糖增产、进口补充以及高库存的三重压力下，1-2月份糖价承压下行；然而，地缘政治冲突推动原油价格暴涨，带动国际糖价强劲反弹，进而促使3月份国内期货与现货价格冲高后进入盘整阶段。

国产糖增产落地，进口量恢复，供应压力集中显现

2025/26榨季国内甘蔗与甜菜的种植面积和单产双双提升，全国食糖产量明显增长。截至3月底，广西、云南两大主产区进入收榨尾声，全国累计产糖量约在1170万至1200万吨之间，同比增幅为4.82%至7.51%。其中，广西产糖740.72万吨，同比增加94.64万吨；云南产糖213.44万吨，同比增加12.56万吨，均创下近年新高。一季度正值新糖大量上市期，加之部分糖厂因甘蔗增产而延迟收榨，现货供应持续增加，成为抑制糖价的核心因素。

一季度食糖进口呈现数量与价格同步上升的态势。1-2月累计进口食糖52.47万吨，同比增加44.55万吨，增幅高达563.09%，远超市场预期。2025年同期受春节假期、国际糖价波动及进口观望情绪影响，进口量处于历史低位，低基数效应导致2026年同比数据大幅增长。剔除基数因素，进口规模仍处于近三年同期较高水平，主要原因在于前期国际糖价低位运行，进口利润窗口打开，激发了加工糖厂的进口意愿。此外，糖浆、预混粉等替代品进口14.21万吨，同比增加3.29万吨，进一步分流了对白糖的需求。

消费增长乏力，淡季特征显著

第一季度国内白糖消费整体表现平淡偏弱。1-2月份受春节假期影响，食品加工、饮料等下游行业开工率较低，终端采购以刚性补库为主，贸易商多持观望态度，市场成交以小单、短单居多。3月份虽迎来节后复工，但冷饮、糕点等季节性消费尚未全面启动，整体需求未见明显回暖，销糖率偏低。需求疲软使得供应压力难以有效缓解，市场呈现出供应强于需求的格局。

展望：2026年二季度白糖价格重心或有所下移

从白糖价格的季节性波动规律来看，4月份价格上涨概率较大，5月和6月价格或小幅回落。结合当前供应宽松的整体预期，预计2026年第二季度白糖现货价格可能呈现先涨后跌的走势。以主产区广西南宁市场为例，预计白糖现货价格运行区间将在5350-5500元/吨。

逐月分析，4月份中东局势依然紧张，原油价格或维持高位震荡，国际糖价仍有小幅上涨可能，或带动国内糖价偏强运行，但国内糖厂面临一定的去库存压力，预计糖价上行空间有限。5月份国内榨季结束，白糖将进入传统的去库存周期，糖厂销售压力增加，价格或小幅走低。6月份进口配额发放，食糖进口量预计将持续增加，加之国内主产区糖厂销售压力不减，截至6月底库存水平可能仍高于历史同期，价格仍有小幅下跌的可能。

责任编辑：李铁民

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