地缘冲突后聚酯下游市场数据分析

卓创资讯分析师 安光

【导语】地缘政治冲突过后，从原油到聚酯产业链的价格上涨幅度逐步收窄，终端环节的成本压力难以有效向下游转移，聚酯开工率与终端织机开机率呈现出先升后降的态势，这与季节性规律相背离。

聚酯产品成本传导受阻

截至4月7日，各类聚酯产品价格较2月28日涨幅介于27%至41%之间，其中聚酯瓶片涨幅最高，涤纶短纤涨幅最小。此轮价格上涨主要由地缘冲突升级带来的成本推动所致。同期聚酯原料价格大幅攀升，MEG上涨55%，PTA上涨34%，导致聚合成本显著增加，聚酯工厂通过提价来转嫁成本压力。部分聚酯工厂宣布遭遇不可抗力，尤其聚酯瓶片大厂率先发布相关公告，加之聚酯瓶片出口前景看好，其价格涨幅最为突出。整体来看，聚酯产品价格涨幅普遍低于其原料，从原油到聚酯终端，产业链上游涨幅大于下游，这进一步印证了成本传导不畅的局面。

多数聚酯产品库存增加 开工负荷先升后降

从3月初到4月初，聚酯行业库存情况分化，多数产品库存有所上升。具体来看，涤纶长丝库存增加3至6天不等，涤纶短纤库存增加1天，聚酯瓶片库存大致稳定在10天左右，而聚酯切片库存则减少了4.7天。涤纶长丝和短纤约占PTA下游需求的六成，其库存上升主要源于终端企业跟进涨价乏力，对高价聚酯产品存在抵触情绪，并担忧价格大幅波动，因此采购意愿不高。聚酯瓶片库存保持稳定，终端跟涨较快，原因是软饮料企业多为大型品牌，瓶体在饮料总成本中占比相对较低，成本压力更容易传导。聚酯切片库存下降，则得益于其自身供需格局较好，且3月光切片行情走强，一度引发终端企业追涨补货。

3月以来，下游需求虽有整体回升，但未达市场预期，聚酯开工负荷与织机开机率均表现为先升后降。主要原因是地缘冲突导致聚酯原料价格急速上涨且波动剧烈，聚酯工厂难以顺利转嫁成本，部分企业因此减产或停产。终端织机开机率从2月下旬的5%攀升至3月下旬的65%，市场从需求淡季步入传统的“金三银四”旺季，聚酯开工负荷也从春节期间的76%上升至3月中旬的86%，对PTA的刚性需求明显恢复。然而，自3月下旬开始，织机开机率与聚酯开工负荷逐步回落。至4月上旬，织机开机率下降约7个百分点，聚酯开工负荷下降约3个百分点。这一回落趋势与季节性需求规律相悖，其中织机开机率较2013-2025年同期均值低约13个百分点。市场心态趋于谨慎，聚酯产销整体平淡，脉冲式高产销次数有限，导致纤维类产品如涤纶长丝和短纤的库存整体累积。

展望：地缘冲突缓和 聚酯价格承压开工有望恢复

随着美伊停火两周，布伦特原油价格盘中跌幅约13%。若停火协议得以执行，预计国际原油价格将继续下行，成本降低将带动国内大宗化工品市场大概率跟随走弱，聚合成本下降促使聚酯工厂下调产品报价。成本压力缓解后，预计聚酯开工负荷将有所回升。但在追涨杀跌的市场心理影响下，终端企业可能持观望态度，织机开机率的恢复需要时间逐步推进。

总而言之，地缘冲突引发市场异常波动，打乱了聚酯行业的季节性运行节奏。目前市场心态谨慎，后续需关注停火协议的执行情况，终端需求的恢复尚需时日。

责任编辑：李铁民

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