瑞银下调阿里目标价至166港元 维持买入判断

瑞银在研报中表示，因AI投入加大，将阿里巴巴-W(122.5, -4.00, -3.16%)（09988）2026至2028财年的经调整每股盈利预测下调8%至21%，目标价也由185港元降至166港元，维持“买入”评级。该行预计，阿里巴巴2026财年第四财季收入将同比基本持平，达2，370亿元人民币（下同）；中国电商EBITA预计约为260亿元，受商家补贴（计入收入抵减）拖累，CMR增长承压，但对EBITA影响有限。

报告提到，云业务收入预计同比上升40%，主要受外部需求持续旺盛带动。国际商业收入预计同比增长5%，亏损有所收窄。不过，瑞银估算，阿里其他业务（含AI相关投入）的EBITA亏损将扩大至200亿元，主要因为Qwen模型训练、ToC应用推广以及旗下原生应用投入增加所致。该行并预计，季度经调整EBITA为59亿元，同比下滑82%。