营收净利双增，增速放缓，顺丰千亿巨头步入“慢车道”

来源：尺度商业

文 | 杨万里

编辑 | 刘振涛

千亿市值的物流领军者顺丰，交出了一份令人瞩目的成绩单。

近期，顺丰发布了2025年度报告，全年营收冲破3000亿元大关，净利润也跨越110亿元，同比增长9.3%。受到财报业绩增长影响，财报披露次日（3月31日），顺丰A股股价上涨3.48%，港股股价上涨5.76%。

近年来，物流界竞争白热化，普遍陷入价格战泥潭，顺丰此份答卷，似乎昭示着行业龙头的强势回归。

然而，作为行业领头羊，顺丰面临的挑战也不少。细看财报细节，尽管规模在扩张，但营收净利增速已跌至个位数。且盈利质量出现滑坡，例如扣非净利润增速低于净利润，毛利率也再次出现回落。

分业务来看，主打“压舱石”的时效快递仅维持个位数增长；供应链与国际业务虽扭亏，但利润微薄；同城配送业务虽增速高达40%以上，但体量尚小，难以扛起大局。

这份创纪录的业绩背后，顺丰的经营压力也不容小觑。

在激烈的市场博弈中，顺丰正积极拥抱人工智能等前沿科技，并加速国际化步伐。从高速扩张转向高质量发展，顺丰能否描绘出新的增长蓝图？

营收与净利再创新高，但增速明显放缓

3月30日晚，顺丰披露2025年业绩报告。去年公司营收达3082.27亿元，同比增长8.37%；实现归属净利润111.2亿元，同比增长9.31%。

据国家邮政局数据，2025年上半年全国快递量增长19.3%，收入仅增10.1%，单票均价降至7.52元，同比下降7.7%。

下半年虽受政策引导价格趋于理性，但整体单价仍处于低位，行业竞争依旧白热化。

在此背景下，顺丰的表现依然抢眼。目前，顺丰是A股上市公司中唯一一家营收规模突破3000亿大关的民营快递企业。

从业务来看，顺丰全年速运物流业务量达到166.3亿票，同比增长25.4%，而行业的平均增速约13.6%，顺丰跑赢了行业整体平均。

时效快递业务是顺丰的核心支柱。2025年，时效快递业务实现收入1310.48亿元，占收入比重达42.52%，收入增速为7.2%且优于2024年的5.8%。

经济快递业务也实现了增长。2025年，经济快递业务实现营收320.5亿元，收入占比达10.40%，收入增速为17.6%且优于2024年的8.8%。

还有一点顺丰的供应链及国际业务实现扭亏性的转折。2025年顺丰的供应链及国际业务收入729.4亿元，增速为3.5%，低于2024年的17.5%。不过，若剔除嘉里物流货代业务波动影响，核心国际业务收入增速高达32.3%。重要的是该板块实现了1.88亿元净利润，实现了扭亏，但是当前利润较为微薄。

顺丰的同城即时配送业务增长最为迅猛。去年，该业务实现营收128.70亿元，同比增长43.4%，高于2024年的22.4%。这得益于即时零售行业扩容及互联网巨头“外卖大战”带来的红利。

顺丰部分业务还存在挑战。2025年，公司快运业务实现营收421.34亿元，收入占比达13.67%，收入增速为11.9%且低于2024年的13.8%。

值得注意的是，顺丰的经济快递收入增速快于时效快递的收入增速，有观点认为产品结构下沉可能稀释整体利润率。顺丰2025全年票均收入13.7元，同比下降11.4%，原因是产品结构变化导致，具体是经济快递、同城急送等低价业务的收入占比提升，拉低了整体单价。这似乎意味着顺丰还未能摆脱以价换量的路径。

此外，单票价的下降和成本的增长，一定程度上导致了顺丰的盈利能力有所减弱。盈利能力方面，2025年，顺丰的毛利率为13.32%，同比下降0.61个百分点，中断了2022年以来毛利率上升趋势。2025年，顺丰的营业成本同比增长9.14%，高于当期营收增速。

值得注意的是，2024年，顺丰的营收增速为10.07%，归母净利润增速为23.51%。2025年的营收与利润增速与2024年相比，下降了不少。此外，2025年顺丰的扣非净利润同比增长1.29%，而2024年扣非净利润增速为28.20%。

由此来看，顺丰交出的2025年成绩单，既有营收规模突破3000亿的亮眼时刻，也有单票收入下滑，成本增长等带来的增速变慢。

左手深耕前沿技术，右手加速布局“出海”

随着顺丰的体量规模变大，以及物流行业的竞争，实现高速增长的难度也在增大。而在国内快递行业“反内卷”背景下，降本增效以及寻找新增长点成为各家快递企业的破局思路。

顺丰的长期愿景是发展成为备受尊重全球领先的数智物流解决方案服务商。2025年，顺丰科技曾入选《财富》中国科技50强，成为唯一入选的物流科技企业。

一直以来，物流被外界视为传统行业，作为行业巨头，顺丰的科技属性是什么？

2025年，顺丰加速人工智能、大数据、运筹、数字孪生等前沿技术在物流场景的应用。

以人工智能技术为例，顺丰物流垂域大模型日均Token消耗量超百亿，大模型体系广泛应用于超30个业务场景。

据顺丰披露，该公司内部各类型智能体数量超5000个，活跃的AI智能体已成为重要的“数字员工”。

在物流网络层面，AI深度赋能顺丰的收派环节、调度环节、中转环节、运输环节。AI也在业务增收和客户体验方面扮演了重要的角色。同时，依托AI赋能与全链路数字化，顺丰为企业提供一站式数智供应链服务。

利用AI等前沿技术，一定程度上提升了顺丰的经营效率。而积极“出海”，则是顺丰寻找新增量机会的另一个举措。

在2025年报中，供应链及国际业务被顺丰视为第二增长曲线。截至2025年末，该业务实现营收729.4亿元，占营收比重达23.66%。

尽管国际局势存在不确定性，但顺丰有“出海”、重塑海外供应链的坚定决心。

顺丰推进国际化战略的具体措施有三点，一是模式突破，从卖资源向卖一体化解决方案转变，突破行业链主客户；二是核心资源升级，围绕航空干线、陆铁、清关、海外仓构建差异化壁垒；三是投资补强，以战略投资绑定海外伙伴，比如战略入股极兔速递。

今年1月中旬，顺丰认购极兔速递新发行的约8.22亿股B类股份，同时顺丰向极兔增发2.26亿股H股。交易完成后，顺丰将持有极兔10%股份，极兔持有顺丰4.29%股份。

顺丰称，与极兔互相认购对方发行的新股，进一步深化战略合作伙伴关系。此次合作将促进顺丰实现资源互通、优势互补，未来也将在全球物流网络建设、基础设施布局、业务协同发展等方面探索更多的合作可能性。

近年来，顺丰加速全球化布局。2024年11月份，顺丰成功登陆港股，成为快递物流行业首家“A+H”上市企业。董事长王卫表示，“在港上市对顺丰意义重大，集团可依托香港平台更好发展国际市场。”另外，顺丰通过自购全货机、建设鄂州花湖机场、斥资近200亿港元收购在国际物流公司嘉里物流等措施，相继布局跨境物流领域。

2025年，顺丰的供应链及国际业务实现净利润1.9亿元，同比扭亏为盈。不过，该业务盈利薄弱，利润率不到0.3%。顺丰还坦言称，国际运力价格大幅波动等问题对其国际业务的运营带来了挑战。

另外，顺丰还要面对国际物流巨头的竞争。根据2025年国际快递品牌排行榜，DHL、UPS、FedEx三大巨头合计占据全球超过55%的市场份额，而顺丰国际品牌的市场份额仅为7.5%，在成熟市场面对这些深耕数十年的国际巨头，品牌认知与服务网络差距悬殊。

整体看，顺丰2025年实现了营收规模的突破，且进行了战略布局。但盈利能力指标下滑、国际业务盈利薄弱成为现实挑战。顺丰后续经营情况如何，我们将继续关注。

责任编辑：杨红卜

新浪财经声明：此消息系转载自合作媒体，新浪财经登载此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。

郑重声明：1.根据《证券法》规定，禁止编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场；2.用户在本社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。