多家银行券商发力互换便利 共促资本市场平稳运行
近期，银行和券商年报相继出炉。作为维护资本市场平稳的重要工具之一，证券、基金、保险公司互换便利业务（简称SFISF）的推进情况受到市场广泛关注。
从年报内容来看，农行、工行、建行等银行均已参与互换便利业务，为资本市场平稳运行提供支持。华泰证券(18.720, 0.79, 4.41%)、银河证券、申万宏源(4.760, 0.12, 2.59%)、国泰海通(16.970, 0.54, 3.29%)等券商同样参与其中。申万宏源表示，其参与进展持续位居行业前列，招商证券(15.950, 0.38, 2.44%)到2025年末互换便利质押式回购余额达到50亿元。
去年年末，央行货币政策委员会召开2025年第四季度例会时提出，要切实落实各类结构性货币政策工具，充分运用证券、基金、保险公司互换便利及股票回购增持再贷款，探索形成常态化制度安排，以维护资本市场稳定。
工商银行(7.320, -0.01, -0.14%)表示，将持续优化证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款这两项支持资本市场的货币政策工具。
农业银行(6.580, -0.02, -0.30%)在年报中提到，切实履行公开市场业务一级交易商职责，高效配合货币政策传导，积极推进证券、基金、保险公司互换便利债券回购交易，持续助推资本市场稳健发展。
建设银行(9.210, -0.06, -0.65%)表示，积极承担大行责任，持续开展央行互换便利操作项下非银机构回购交易，不断为中小金融机构提供流动性支持，交易对手范围进一步拓展，人民币货币市场交易量的市场占比稳步上升。
华泰证券表示，截至2025年12月31日，本集团已将长期股权投资中账面价值为38.98亿元的股权资产质押给中国人民银行，用于开展证券、基金、保险公司互换便利（2024年12月31日：无）。
中泰证券(6.110, 0.12, 2.00%)称，2025年期末其他权益工具投资余额较期初增长215.43%，主要原因是互换便利业务规模扩大，以及出于战略投资目的持有的永续债投资增加。据了解，中泰证券其他权益工具投资在2024年末为28.85亿元，到2025年末增至91亿元。
银河证券在年报中指出，公司坚持绝对收益导向，多资产配置组合与多策略投资体系更加完善，持续参与央行互换便利操作，推动中长期资金入市，切实发挥维护市场平稳运行的积极作用。
国泰海通表示，公司自营投资业务坚持以价值投资为核心，持续提升专业投资能力，夯实平台化技术底座，强化全流程风险管控，合理运用互换便利等工具，在高增长基准下不断获取超额收益。
申万宏源表示，公司积极参与资本市场建设，投身维护市场稳定工作，主动响应互换便利业务，整体参与进度始终位于行业前列。
招商证券在年报中表示，公司权益方向性业务紧密围绕宏观政策导向和行业发展趋势，系统把握资本市场投资机遇，充分运用互换便利等融资工具，进一步加大对央国企高分红资产的配置力度，同时坚守产业发展方向，积极布局人工智能、半导体芯片、新能源等新兴科技赛道，取得了较好的投资收益。据了解，招商证券2025年末互换便利质押式回购余额为50亿元，而2024年末为46.6亿元。
到2025年末，国联民生(9.310, 0.20, 2.20%)因互换便利业务设立质押的账面余额为39.9亿元，而2024年末为0。
红塔证券(7.760, 0.18, 2.37%)表示，公司股票自营投资业务积极响应中国人民银行和中国证监会号召，在公司统一部署下参与了证券、基金、保险公司互换便利工具投资，切实发挥互换便利在稳市方面的作用。2025年末，红塔证券其他权益工具投资中，有14.19亿元资产因互换便利质押而受到所有权或使用权限制。
另外，近期长城证券(9.130, 0.25, 2.82%)在谈到公司自营业务布局思路时表示，公司权益投资业务将继续坚持“高股息+”策略，以“低波动类”高股息资产作为盈利基础；互换便利业务则用于盘活存量资产并优化结构配置。
证券、基金、保险公司互换便利是央行于2024年10月10日推出的结构性货币政策工具，首期操作规模为5000亿元，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产作抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。通过互换便利操作，非银机构可以把手中流动性相对较弱的资产置换为国债、央票，从而更便于在市场中回购或出售融资，随后再投入资本市场。
2024年10月21日，互换便利首次操作金额为500亿元，参与机构通过备案专用账户开展自营投资和做市交易。2025年1月2日，第二次招标操作完成，操作金额为550亿元，质押品范围进一步扩展至限售股、港股通股票等资产。
中证协近日表示，2025年证券公司积极推进互换便利操作，强化逆周期布局，以实际举措稳市场、振市场，提振投资者信心，助力资本市场长期健康稳定发展。