现货原油价格揭示能源供应紧绷态势

核心观点

本周，随着美国、以色列和伊朗之间的冲突进一步加剧，全球油价升至 2022 年以来的高位。国际基准布伦特原油盘中一度站上 100 美元，之后又回落到这一关键价位下方。自美国和以色列对伊朗展开打击以来，液化天然气（LNG）价格也累计上涨了 50%。这场冲突已经带来了显著影响。

作为全球实物原油定价的重要基准，现货布伦特油价持续震荡。能源分析人士提醒，在市场对中东脆弱停火安排仍存忧虑的情况下，实物原油市场的高度紧张状态几乎看不到明显缓解。

能源市场各方仍在密切关注霍尔木兹海峡运输受阻的情况，现货布伦特与近月布伦特期货之间拉开了罕见价差，这表明未来一段时期原油供应依旧可能维持偏紧局面。

普氏能源资讯的数据显示，现货布伦特原油（即已明确交货时间、将在未来 10 天至一个月内完成交付的实物原油货盘）周四下午报每桶 131.97 美元。

这一价格较前一个交易日上涨超过 7%，不过仍低于周二录得的 144.42 美元历史峰值——而在该高点出现不久后，美伊方面宣布达成为期两周的停火安排。

现货布伦特的价格依据公开实体现货市场中的买入、卖出及成交情况计算，因此它体现的是原油在真实交易场景下的实际价格水平。

与此同时，周五早间，6 月交割的布伦特原油期货上涨 0.6%，报每桶 96.51 美元。

Dynamix Corporation III 创始人兼首席执行官安杰伊卡・贝尔纳托娃在接受 CNBC 采访时表示：“现货布伦特升至 144 美元，并不只是刷新价格纪录，更说明实物市场正在释放一个信号：可获得的原油货源正愈发有限。市场当前定出的价格，反映的是供应不足，而不只是风险溢价的变化。”

贝尔纳托娃表示：“虽然停火消息推动油价有所回调，但市场深层次的紧张并没有消失。坦白说，我认为市场的反应略显过头。”

“霍尔木兹海峡实际上仍接近全面受阻，而这项停火协议即便往乐观方向看也相当脆弱。在相关运输真正恢复前，144 美元与其说是一次历史极端，不如说更像是后续行情的提前映射。”

全球大约 20% 的石油和天然气通常要经过霍尔木兹海峡运输，这条狭窄水道连接波斯湾和阿曼湾。航运及海事领域专家向 CNBC 表示，这一能源运输要道的通行状态短期内恐怕难以恢复如常。

睿咨得能源石油市场副总裁贾尼夫・沙阿在周三发布的研究报告中指出：“如果炼厂因为预期油价继续下行而延后采购，同时实物运输限制依旧存在，那么即使局势出现缓和，成品油供应偏紧的问题反而可能进一步恶化。”

他补充称：“虽然布伦特原油的绝对价格已经回落，但近期实物原油价差大概率仍会维持高位，油轮运费也将继续处于高水平，含硫原油买家为了获得波斯湾之外有限的全球供应，仍需支付更高的溢价。”

沙阿表示：“这说明市场对地缘政治风险缓解的感知速度，要快于现实运营风险实际缓解的速度。”

市场失衡

摩根士丹利策略师表示，霍尔木兹海峡运输中断，使得与实物布伦特挂钩的现货原油所受影响，明显大于布伦特期货主力金融合约。

摩根士丹利大宗商品策略师马蒂恩・拉茨在周二的研报中写道：“现货布伦特体现的是市场对西北欧近海即期实物原油价值的判断。而洲际交易所布伦特原油则属于标准化、集中清算的期货合约，最终以现金结算，并通过既定到期机制与远期布伦特货盘市场相连接。”

“这两类价格彼此相关，但所对应的时间维度和产业链环节并不一致。”

拉茨认为，这种市场错位显示出，布伦特定价体系能够更准确地反映那些冲击最直接、程度最剧烈的环节。

雷蒙德・詹姆斯投资公司高级分析师帕维尔・莫尔恰诺夫表示，本轮供应中断已经令不同等级原油之间的传统交易关系发生了变化。

莫尔恰诺夫在接受 CNBC 采访时说：“这说明石油市场正在经历前所未有的紧张局面和高度不确定性。”

他举例说，在过去十年中，布伦特原油期货通常比美国西得克萨斯中质原油（WTI）期货每桶高 3 至 5 美元，但在本次中东危机期间，WTI 曾短暂出现超过 10 美元的溢价。

莫尔恰诺夫还表示，近几周俄罗斯乌拉尔原油价格一度比布伦特原油高出多达 30 美元；而自 2022 年初俄罗斯全面进攻乌克兰以来，乌拉尔原油长期处于相对布伦特大幅折价的状态。

他还提到，沙特阿拉伯已将阿拉伯轻质原油相对阿曼 / 迪拜基准的溢价上调至 19.50 美元，并表示这一溢价“此前从未”超过 10 美元。