来伊份低价出让股权引爆三连板

来源：国际金融报

在将部分股权出让给资本巨头之后，来伊份（603777）的股价实现了连续三个交易日的涨停。

4月8日至10日期间，素有"休闲零食第一股"之称的来伊份（603777）在资本市场表现抢眼，股价连续三日封于涨停板，整体上涨幅度达到33%，公司总市值也相应增长至56.75亿元。

此番股价异动，直接源于公司实际控制人施永雷、郁瑞芬夫妇向江苏资本圈知名人士蒋学明所掌控的平台，以折价方式转让10%股权的交易事项。

4月8日晚间，来伊份发布正式公告，披露控股股东爱屋企管（施永雷持股80%，郁瑞芬持股20%）及其一致行动人郁瑞芬、施辉（施永雷之子），计划向苏州东合恒一投资合伙企业（有限合伙）（简称"东合恒一"）转让公司10%股权，此举激发了市场对这家持续亏损企业"触底反弹"的想象空间。

公告显示，本次交易涉及股份数量为3344.24万股，转让单价定为11.48元/股，相较公告当日（4月8日）14.03元/股的收盘价格折让约18%，交易总金额高达3.84亿元。

转让事项完成后，来伊份实控人家族的持股比例将由55.4%下降至45.4%，仍稳居控股股东及实际控制人地位，而东合恒一则将晋升为公司的第二大股东。

受让方东合恒一已公开承诺，在未来18个月内不会减持本次受让的股份，且在12个月内不会向来伊份注入任何资产，短期内亦无继续增持的计划。

值得注意的是，在这份股权转让公告正式发布之前，来伊份股价已在4月8日强势涨停。这一反常现象引发市场对于信息可能提前外泄的猜测，随后的两个交易日，公司股价继续以一字板形式涨停，资金交投异常活跃。

本次交易的核心看点，集中在受让方东合恒一的股东构成背景上。

据了解，东合恒一成立于2026年2月14日，注册资本为4亿元，从成立时间判断，该平台很可能是为配合本次股权交易而专门设立。通过股权穿透可以发现，该平台的实际控制人为蒋学明——科创板上市企业东芯股份（688110）董事长、东方恒信集团创始人，同时也是江苏吴江地区颇具影响力的实业与资本运作人士。

蒋学明早期从事纺织、水泥产业，2005年组建东方恒信后逐渐转型至资本运营领域，先后掌控东芯股份等多家上市公司，近年来重点布局半导体存储芯片产业，在该领域具备相当的行业话语权。

蒋学明此番投入近4亿元资金跨界入股传统零食企业，被市场视为产业资本向消费领域延伸的战略举措，同时也令投资者对其能否为陷入经营困局中的来伊份带来资金、资源及管理层面的支持充满期待。

与近期股价的热烈表现形成强烈反差的，是来伊份不断恶化的经营业绩。

作为国内休闲零食连锁业态的老牌玩家，来伊份自2016年上市以来，首度出现连续两年亏损的状况。2024年，公司归母净利润亏损7527万元；2025年，全年预亏金额进一步扩大至1.7亿元，创下上市以来最大年度亏损记录。

业绩持续下滑的背后，是来伊份"直营转向加盟"的战略转型阵痛与行业竞争白热化的双重压力。

为推行"万家灯火"扩张战略，公司近年来持续关闭高毛利的直营门店，同时大力拓展低毛利的加盟店。截至2025年上半年，公司门店总数同比减少14.2%至2979家，其中直营店仅余1395家，占比已不足50%，而加盟店数量则达到1584家。然而加盟业务14%的毛利率水平，远低于直营店约47%的毛利水准，直接导致公司整体毛利率被拉低至32.6%，而此前多年来伊份的整体毛利率始终维持在40%以上。

与此同时，门店规模收缩引发的资产减值、人员安置等费用，叠加公司拓展新品类所产生的冷链物流与原材料采购成本，进一步侵蚀了利润空间。此外，随着零食很忙、赵一鸣等量贩零食品牌凭借低价、多SKU模式迅速扩张，以及线上直播、社区团购等新兴渠道对线下客流的持续分流，来伊份所倚重的传统连锁零食模式正遭遇严峻挑战。

对于来伊份而言，此次股权变更或许为其摆脱困境提供了转机，但远非问题的终结。

责任编辑：杨红卜

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